1. 研究目的与意义
传统金融理论都假定市场是有效的、投资者是理性的、信息是完全的。经典资产定价模型认为资产风险可以分为系统性风险和非系统性风险。传统的 capm 模型认为，在均衡定价理论中，只有系统风险才能反映资产溢价；现代投资组合理论认为，投资者可 以通过持有一定的股票来分散特质风险，因此他们认为特质 波动率不具有定价含义。但是，特质波动率是无法被系统性风险因子捕捉的公司层面的自有风险，也逐渐有学者证实特 质波动率并不能有效地被完全分散。
股票的特质风险是否被定价一直是金融学研究关心的话题。有学者认为套利不对称性带来的错误定价也可以解释“特质波动率之谜”的存在套利不对称理论认为，证券市场存在套利风险，这会造成资产的错误定价，吸引关注度的事件有助于投资者缩小股票的选择范围，使得投资者决策更容易。我国股市有着独特的“二八结构”，即20%的 投资者是机构，80%的投资者是个体。这种结构使得股票价格很容易受到个体投资者的影响。我国股票市场对于解开特质波动率谜团提供了天然的检验环境，因此，本文选择了个体投资者占比最大的我国 股票市场来检验有限关注对特质波动率之谜的影响。
2. 研究内容和预期目标
本文从行为金融学有限关注的角度对特质波动率之谜进行了解释。在传统金融学框架下，市场参与主体是理性的，他们像超级计算机一样，具有高效的信息获取以及处理能力，为了实现效用最大化，他们往往能够关注到与决策相关的各种信息。然而关注度是一种稀缺资源，在现实生活中，除了股票市场以外，投资者还需要把关注度分配到家庭生活、工作中去，因而面对股票市场上的上千只股票，个体投资者在进行投资决策时，经常面临搜索难题。本文将选取上市公司样本实证检验关注度对 特质波动率定价的影响。
1. 摘要
3. 国内外研究现状
fang 和 peress( 2009)利用媒体报道作为股票关注的 代理，并发现较多的媒体报道会导致随后的低回报，他们认为媒体曝光的可视化增加了公众的关 注，引发了过度反应，从而降低了未来的预期回报。da 等( 2011)提出，以往的这些代理变量仅 间接衡量股票的注意力，而不是直接衡量。因此，他们使用谷歌搜索指数来衡量注意力，并发现投资者在互联网上大量搜索的股票随后表现不佳。
国内研究现状：
4. 计划与进度安排
本文将选取a股上市公司样本，剔除上市不足一个会计年度的新股、金融类上市公司与st股票，并剔除每只股票的前90个交易日数据，构建关注度综合指数来识别关注度，对关注度对特质波动率定价的影响做实证检验。
通过对上月关注度指数进行分类排序，本文得到了不同关注度的股票组合并根据关注度的高低排序，通过计算每个组合的平均收益。得出关注度因子与市场综合收益的相关关系，并对结果做进一步检验。
论文计划安排：
5. 参考文献
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