我国股市于1989年开市，开市前几年处于一个探索时期，此时的股票上市数量少，96年后趋于稳定。经过了20多年的股市发展，我国股市越来越接近美国等成熟股市，也在不断的吸引投资者进行股票投资。对于股票投资者来说，首要问题是，在购入一只股票时，怎样能够承担最小风险获取更多的收益。那么对于一只股票来说，如何从已知的信息去判断股票价格的走势，就是极为重要的了。而股价走势的分析这也是本次毕业论文所要探讨的问题。
首先对于股价走势的分析，可以采用一些数学模型来分析股价的走势情况。文献[14]提出了可以采用双曲线函数、指数函数、对数函数、幂函数、一次多项式到九次多项式等数学模型来分析股价走势，数学模型的项数越多回归方程的细节描述的就越清楚。文献[17]通过分析投资者的账户交易数据和股票价格数据，认为超过1/3的股民在交易决策时采用了趋势策略，倾向于在买入时采取动量策略，而在卖出时采取反向策略。那么股价走势的统计特征的分析对于股民来说可以作为一个很好的参考方面。
过去股市的走向对于估计未来股价的走势是一个重要的分析。文献[3][5][9][10]分别从我国沪深股市1997-2007、1997-2001、1996-2003、1997-2010这四个年间来探索股票交易量与收益率等之间的关系。这四篇文献都得出股票交易量与收益率之间存在相关关系。文献[3]中具体分析了纽约股市和中国股市的不同，在其他文献中也有体现：中国股市毕竟是个不成熟的股市，虽然具备了一些成熟股市的基本特征，但与西方成熟股市还是存在差异。中国股市的投机氛围相对浓厚，当股价在一个相对高的点时，股民就急于抛出所持股票而锁定盈利，不愿承担过多的风险，而在股价相对较低时由表现出不愿意抛出而等待升值的特点，当然这些特征即使在成熟股市中也会产生。我国股市相较于成熟股市比较不同的点在于结构特征变化快速明显，且股价受政策影响明显，政府对股市的干预相对较多。文献[3]与[5]均采用了GARCH模型，虽然条件残差服从正态分布下的GARCH模型，但并不足以模拟金融收益率中的高峰厚尾的特点。文献[9]采用了将1996-2003年间的股市分为牛市、熊市、平衡市三种股市阶段基本划分，通过时间序列分析和横截面分析来探索股票成交量与收益率序列自相关性的结果，除了上述结论，还得出了无论是哪种阶段，高成交量交易日的股票、信息不对称程度较高的股票在随后的交易日中将出现“反转”。文献[10]运用重标极差分析、修正重标极差分析、KPSS检验及GRANGER因果检验等方法，从计量经济学的角度还得出了收益率与交易量之间的记忆性和相互引导的关系。
文献[4][5][8][12]探究了关于股价波动性的变化情况及一些相关影响因素。由于我国的股市的不成熟，股价的波动性影响因素也是方方面面，文献中所提到的这些波动影响因素也只是一部分，上面所提到关于股票成交量与收益率的相关关系也是影响股价波动性的一个重要因素，而股价走势情况也受到这些因素的影响。文献[4]探究了融资融券业务对股价波动性的影响，运用时间序列分析、建立GARCH、VAR模型的方法确定了融资融券交易与股价波动有显著的因果关系，而融资交易相对于融券交易对股价的平抑效果更加突出，虽然由于我国融资融券交易规模不大，长期来看融资融券权交易对股价的影响因素有限，但通过我国自主发展能够使融资融券交易业务有着更好的发展。文献[8]探究了地产股的波动性，通过建立GARCH模型，探究地产和股票的相关关系，但结果表明由于我国股市的不成熟，沪深地产与股价的波动性不存在杠杆效应，也是由于投资者的投机效应，追涨思想严重，而房市又存在诸多的不稳定因素，在一定程度上导致了股市泡沫。文献[12]探究了中国股票市场开放式集合竞价对波动性的影响，即市场的透明度，交易者观察到的有关证券的价格、数量等交易信息的能力。得到结论：在中国股票市场，开盘竞价透明度提高以后，之情交易者操纵开盘价的可能性降低，开盘价的信息效率提高，且开盘竞价的透明度有助于连续竞价阶段的市场更稳定。这些影响因素均为投资者对于投资价格的波动变化有了更好的了解，但同时反映出的关于我国股市存在的问题也不容忽视。
股价趋势的影响因素也是多种多样，文献[15][16]提出了一些关于影响股价走势的影响因素，和预测方法。文献[15]基于时间序列相似性分析的趋势预测方法，结合历史数据，设计了股票价格趋势预测的方案，提出了RCBS-UL算法。文献[16]运用广义最小二乘法进行估计，得出结论：国内生产总值与股价呈负相关关系，但这一点与西方的成熟股市的正相关性相反，可能是由于我国的股市还不成熟所致。货币供应量的增加对股价有助推作用，而美元的汇率对股价的影响呈负相关关系。
学界认为以集合竞价的方式产生开盘价可以提高价格发现的质量。文献[11][12][13]都讨论了关于集合竞价的相关问题，文献[13]讨论了基于集合竞价置换的双向动态频谱分配算法，该算法在充分保证个体理性的基础上可以实现动态频谱分配，有效提高拍卖成交率和收益率，在拍卖参与双方较多的情况下，可以获得最优的拍卖结果，这位以集合竞价在股市中获得最优结果提供了一个算法的先前指导。文献[12]肯定了开放集合竞价对于股市透明度的优势，使得竞价阶段的股市更加稳定。文献[11]表明成交价决定原则对于股价走势的影响是长期且重大的，证券资产的真实价格（如果存在）走势只有一条，而集合竞价算法（成交价决定原则）却并不唯一，集合竞价算法的中间成交价和参考价格原则有利于降低股票价格收益率的波动性。
文献[7]中的第四部分探讨了小波理论在股市中的应用，利用小波分析经典理论研究了股价信号行为特征，发现股价信号具有拟周期性、自相似性，和某种长期趋势性。在不存在异常干扰或相对波动不大的股指数据，收益率服从正态分布，而存在突发事件（政治或经济时）的股指数据分布偏离正态分布，也即在除去异常干扰的情况下，股指收益率就近似服从正态分布。
文献[1][2][6]探讨了关于股价预测的一些相关问题。文献[1]采用了分型插值模型，在文献[13]中关于集合竞价的算法中也采用了分型插值理论，简历了分型插值模型，很好的对青岛海尔上市公司自2002-2006的股票价格进行了预测和分析。文献[2]基于GARCH和BP-ANN两种模型，都是目前金融方面预测股价比较优良的模型，并取得了一定的精度。而同时也支持了关于我国股市尚未达到弱式有效市场的观点，并提出了一系列相关的可行措施。文献[6]是关于中国股市量价关系的研究，综合运用了线性回归模型、GRANGER因果检验等方法，得出了我国股市价格波动较大，具有较大的风险，存在着暴涨暴跌的现象。非预期交易量包含了原始交易量中的与股价变化有关的信息，对预测股价的变动趋势具有一定的指导意义。我国股市量价之间不仅存在静态的相关关系，而且交易量、尤其是非预期交易量，蕴含了引起股价变动的重要信息，从而否定了中国股市的有效性。而关于交易量与股价的相关关系，也与前面的文献[3][5][9][10]的结论不谋而合。
参考文献：
- 王宏勇, 马丽. 基于分形插值模型的股价时间序列分析及预测[J]. 统计与决策, 2009(16):29-30.
- 李岭. 基于GARCH与BP-ANN的股价预测能力比较研究[D]. 西南交通大学, 2015.
[3]单文婷. 交易量对收益率及其波动影响的实证研究——基于GARCH模型的中美股市比较分析[D]. 南开大学, 2008.
