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1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
一、研究意义
当前家庭在资产配置方面存在的普遍问题是持有风险资产不足。按照经典的资产组合理论，除去极端厌恶风险的家庭，所有家庭都应当持有一定比例的风险资产。然而在发达国家，据guiso（2003）的统计表明，各国中持有本国股票的国内投资者中家庭投资者的比例分别为，法国12.1，德国19.5，意大利31.4，荷兰63.3，英国21.6，美国50；在发展中国家更是如此，据中国家庭金融调查数据（chfs）显示，中国的家庭金融资产占比为12.4，其中45.8为存款，中国家庭在风险金融市场上的资金配置很少，违背了经典资产组合理论的规律。
本课题旨在研究家庭风险资产配置的影响因素。家庭风险资产配置问题就是指居民在整个生命周期中，将劳动收入和资产处置收益作为家庭财富，通过投资不同比例的风险资产，实现总体效用最大化的优化决策过程。这一问题不单单是资产配置本身的问题，更与一国居民的储蓄、消费等行为挂钩，间接影响着一国的宏观经济；此外研究它对不同的主体有不同的意义。对于微观家庭个体来说，研究家庭风险资产配置有助于家庭个体增加财产性收入，增加资产配置多元化，降低家庭金融脆弱性；对于风险资产的销售方或中介机构来说，研究家庭风险资产配置有助于其在家庭投资者市场制定更好的营销策略，指明贴合客户需求的金融工具创新方向；对于政府决策机构来说，研究家庭风险资产配置有助于其减小资本市场制度约束，通过政策手段加强家庭风险性金融市场参与，提高金融市场的活跃程度。
2. 研究的基本内容和问题
一、研究目标
本课题的研究目标在于，在中国尚不发达的资本市场背景下，分析中国家庭风险资产的配置现状，并寻找影响家庭风险资产配置的具体因素，检验前人的研究成果。具体目标在于利用中国家庭金融调查数据（chfs），一方面对全国各地8438个家庭样本的风险资产配置行为进行定性分析，统计出样本在各项风险资产如股票、基金、国债等市场上的参与度与投资金额区间。另一方面在参考前人文献的基础上，结合数据库中的数据类型，选定一系列潜在的影响家庭风险资产配置的因素，利用定量分析来进行验证，筛选出具有显著影响的因素。从而为政府通过政策手段加强家庭风险性金融市场参与，提高家庭资产配置多元化和合理性，降低家庭金融脆弱性提供参考。
3. 研究的方法与方案
一、研究方法
（一）文献搜集法
笔者通过广泛阅读国内外学者的相关文献，并对其进行归纳和整理，对已有的研究成果进行总结，可以大致了解目前家庭资产配置的特点以及家庭风险资产配置的影响因素。以研究成果的总结归纳作为基础，为研究方案设计及变量选择提供启发。
（二）定性分析
本课题将使用中国家庭金融调查（CHFS）作为数据来源，该数据库中包含8438户家庭的收入结构、家庭结构、受教育水平与家庭资产负债表状况。本课题计划首先对中国家庭资产配置的一般特征进行描述性统计分析，包括风险资产占总资产的比例，风险资产投资和风险金融市场参与在不同年龄段、不同收入的状况，列出直方图、折线图、交叉列联表等图表使全体样本和相关数据的分布特征直观显示。
（三）定量分析
1、模型设计
本课题的实证分析主要目标是找出影响家庭风险资产配置的主要因素。家庭风险资产配置包括风险金融市场参与、各风险资产配置比例（第三方存管业务、基金、黄金和各类理财产品）。综合本课题的研究目标，笔者采用Ordered-Probit模型进行分析。在经典二元Probit 模型中，被解释变量是虚拟变量，只有0、1两种状态，由于被解释变量的分类过于简略，导致结果不够精细。而在Ordered Probit 模型中，允许被解释变量成为包含0至 n 多种分类状态的分类变量。该模型是经典二元Probit 模型的扩展，并成为近年来愈发流行的处理多类别离散数据的研究方法。
Probit过程的参数估计采用极大似然估计。
2、变量含义
（1）被解释变量
风险资产分为第三方存管、基金、黄金、理财产品等种类，将家庭风险资产占总金融资产的比值定义为风险资产参与深度yi（i1，2，3，4；第三方存管对应i1，基金对应i2，黄金对应i3，理财产品对应i1），同理定义各种资金配置方式的参与深度，上述参与深度即为被解释变量。与传统的0-1二级虚拟变量分组法不同，本文将风险资产参与深度分为0-4五个级别（即α10，α225，α350，α475，α5100）。
（2）解释变量
结合相关理论进行初步分析，得出影响家庭风险资产参与深度的因素可能包括：
Ⅰ、外部因素。包括三个方面，分别是金融市场稳定性、金融可得性、住房市场稳定性。
Ⅱ、家庭及个人异质性因素。包括五个方面，第一是人口学特征，即性别、婚姻状况、受教育水平、总收入；第二是生命周期，即年龄；第三是背景风险，即收入风险、健康风险、住房风险；第四是金融素养，即投资经验、金融知识水平；第五是风险偏好。
表1 解释变量表
| 变量名称 | 变量含义 | |
| 性别 | sex | 离散变量（1男，2女） |
| 婚姻状况 | marriage | 离散变量（1未婚，2已婚，3离婚，4丧偶） |
| 受教育程度 | edu | 离散变量（1没上过学，2小学，3初中，4高中，5中专/职高，6大专/高职，7大学本科，8硕士研究生，9博士研究生） |
| 年收入水平 | income | 连续变量，家庭总年收入水平，以元计 |
| 年龄 | age | 离散变量，以周岁计 |
| 工作类型 | wk | 离散变量（1受雇于他人或单位，2个体经营户或自主创业者，3在家务农，4自由职业，5退休或离职） |
| 健康状况 | health | 离散变量，受访者认为的自身健康状况（1健康，2良好，3一般，4较差） |
| 是否拥有住房 | house_if | 离散变量（0无住房资产，1有住房资产） |
| 住房价值占总资产比 | house_per | 连续变量，计算公式为住房市场价值/总资产 |
| 对经济/金融信息关注度 | concern | 离散变量（1非常关注，2很关注，3一般，4很少关注，5从不关注） |
| 投资股票年限 | years_invest | 离散变量，以年为单位 |
| 是否上过经济/金融类课程 | courses | 离散变量（0没上过，1上过） |
| 风险偏好 | risk_preference | 离散变量（1风险厌恶，2风险中性，3风险偏好） |
二、技术路线
三、实验方案
本课题的总体实验方案如下：
1、实验目的
通过实证分析，寻找影响家庭风险资产配置的具体因素，并检验前人的研究成果。从而为政府通过政策手段加强家庭风险性金融市场参与，提高家庭资产配置多元化和合理性，降低家庭金融脆弱性提供参考。
2、实验对象：中国家庭金融调查数据库中的样本家庭
3、实验方法
在归纳总结前人文献的基础上，使用定性分析与定量分析相结合的方法，绘出与家庭风险资产配置有关的直观图表，筛选出较为显著的影响因素，并对定性和定量结果进行分析。
4、实验内容
首先回顾与家庭风险资产配置相关的研究，对其进行归类总结。然后寻找合适的家庭金融数据库，对数据库中的数据进行整理归纳。结合数据库中的数据，设计变量体系来代表不同的指标识别可能会对家庭风险资产配置产生影响的因素，再进一步筛选出影响程度较为显著的因素。最后解释筛选出的变量对家庭资产配置的影响机制与影响路径，并为家庭优化决策、政府制定政策提供有效建议。
5、实验周期
预计研究周期七个月，即2018年11月到2019年5月。
6、实验成果
完成结题汇报；完成毕业论文一篇，并争取在期刊上发表。
四、可行性分析
在研究对象的选择上面，本课题选择中国家庭金融调查数据库中的样本家庭来进行研究。样本家庭分布在全国25个省（市、区），80个县，320个村（居）委会，有效样本共8438户，数据具有全国代表性，因此实证分析得出的结果也较为可信。
在科研能力上，笔者拥有一定的科研基础，曾主持过大学生创新创业训练项目，并曾在期刊上发表过论文。
在资料的搜集上，笔者已获取了中国家庭金融调查数据库的使用权限，并通读过配套问卷；且学校的图书馆网络资源能提供知网的各类文献搜索和下载。
总体来看，本课题的研究思路清晰，技术路线合理可行，分析方法具有可操作性和规范性，现有的研究条件能够为研究提供必要的支持，因此本课题具备可行性。
4. 研究创新点
1、以往的家庭资产配置研究通常只聚焦于单方面问题对家庭资产配置的影响，如背景风险，又或是金融知识。而本课题所关注的因素较全，即包括了外部约束，又包括了人口学特征、金融素养、生命周期、风险偏好等家庭异质性因素在内。
2、本课题不仅将筛选出影响家庭风险资产配置的因素，更将合理分析因素背后的影响机制，如多因素或相关联因素如何共同影响家庭资产选择。
3、研究方法上，提出风险资产市场参与深度的概念；并使用有序probit模型，不局限于仅仅描述是否参与金融市场的二分类变量模型，而是将被解释变量定义为多分类变量，以变量的不同类别代表参与的深浅程度。
5. 研究计划与进展
| 时 间 | 进 展 |
| 2018年11月—2018年12月 | 查阅与研究课题相关的资料，丰富理论知识，掌握研究方法，分析已有学术成果，查阅与整理相关文献资料，完成已有文献的归类总结，撰写文献综述。 |
| 2019年1月—2019年2月 | 进行研究方案设计，确定研究方法以及实证模型，确定数据来源，同时不断阅读相关文献，对开题报告进行完善修整。 |
| 2019年2月—2019年3月 | 对数据库中的数据进行整理、汇总，利用Eviews、SPSS等统计工具对数据进行分析。同时利用logistic等模型对整理好的数据进行实证分析。 |
| 2019年3月—2018年4月 | 根据分析后数据得出结论，撰写论文初稿，并交与指导老师进行修改完善。 |
| 2018年4月—2018年5月 | 与指导老师进行意见交流，不断完善优化，完成最终论文的撰写，同时完成结题汇报。 |
