影子银行对我国宏观经济的影响分析开题报告

本课题的意义、国内外研究概况、应用前景等（列出主要参考文献）

一、课题的意义

近年来，随着金融市场的发展和金融业务的创新，影子银行凭借其灵活性和效益性在我国开始发展并逐步壮大。在我国政府严格控制信贷规模的背景下，影子银行是为了缓解社会融资缺口而产生的。然而，在影子银行对经济发展起到促进作用的同时也对经济发展产生一些隐患。伴随着金融危机的爆发，影子银行的发展越来越受到各

国的重视。尽管过去的几年里监管部门不断加强对非常规金融活动和机构的监管，但是，影子银行仍然在蓬勃发展，国际货币基金组织在《全球金融稳定报告》中也表达了对我国影子银行问题的担忧，影子银行体系的超常规发展和信用扩张，是影响我国经济发展的不稳定因素。那么，应该怎样看待影子银行对中国经济发展的影响，它对中国经济社会产生的是积极的影响还是负面的效应，认识清楚这个问题，不仅有利于金融业的创新与发展，也有利于我们发现和解决真正重要的风险。随着金融创新的深化以及金融市场的不断发展，作为金融市场上的重要一环，影子银行将会长期存在并发挥其应有的作用。中国需要结合实际创新金融运行模式，既要充分发挥影子银行的正面效应，又要在保证市场和银行流动性的同时，加强对其监管。因此，深入研究影子银行的流动性及其对中国经济的影响，正确地评价影子银行的作用，引导影子银行规范发展并将其作为银行体系的有益补充，不仅有利于我们科学地分析评价影子银行的风险和收益，增强对影子银行的全面认识，而且有利于管理当局适时地对影子银行作出科学合理的监管安排，对于中国经济的健康发展有着非常重要的意义。

二、国内外研究概况

（一）有关影子银行的概念

国际上对影子银行的概念争议不断，还没有形成统一的界定标准。总结起来，关于影子银行的概念主要是从监管范围、机构种类、功能特性这几个方面来阐述的。最初，影子银行的概念是由美国太平洋投资管理公司执行董事保罗麦考利于2007年提出的，他用影子银行指代那些有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构。美国财长盖特纳（2010）在向金融危机调查委员会就金融危机起因作证时指出，影子银行是指在传统银行监管范围之外提供基础银行类服务的金融机构和金融活动网络。美联储主席伯克南（2010）则称影子银行是除接受监管的存款机构之外的，并充当储蓄转投资中介的金融机构。此后，英格兰银行金融稳定部副总裁保罗塔克（2010）也提出了自己的见解，认为影子银行是指向企业、居民和其他金融机构提供流动性、期限配合和提高杠杆率等服务，从而在不同程度上替代商业银行核心功能的那些工具、结构、企业或市场。

而在国内，根据我国当前对影子银行概念的理解和运用情况，李蔚、苏振天(2012)把影子银行定义为那些游离于监管体系之外的，行使部分传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金融机构、金融工具和金融运作机制的总和。它的本质内涵不仅仅指具备独立法人资格的非银行金融机构，还涵盖各种类似或替代传统银行业务的业务部门和金融工具。徐军辉（2013）将非银行金融机构统称为中国式影子银行。他认为由于中国的金融体系属于典型的政府主导型，影子银行也是伴随着中国的经济体制改革而发生的，并从是否具有政府背景或者政府是否支持的角度进行不同划分。沈伟（2014）认为中国的影子银行可以指那些提供贷款但又游离于银行监管体系之外的信用中介体系，主要包括银行的资产负债表外工具、商业票据、委托贷款、个人地下贷款以及理财工具等。

（二）有关影子银行的规模结构

出于对中国影子银行结构与内涵的不同理解，各位学者对于中国影子银行规模的估算结果也不尽相同。美国桑福德伯恩斯坦研究公司的数据认为，中国影子金融的融资规模大约为20万亿元人民币，约相当于银行放贷市场的三分之一，其口径是融资，与社会融资规模口径一致(华尔街日报2012)。张明（2013）采用巴曙松定义的最窄口径，即只包括银行理财业务与信托公司，对中国影子银行进行规模估计，认为2012年中国影子银行资产规模约为14.6万亿元，占到同年中国GDP的29%以及中国

银行业总资产的11%。根据市场数据，2012年底中国影子银行资产规模约为20.5万亿元，占到同年中国GDP的40%以及中国银行业总资产的16%。王浡力、李建军（2013）按照国际标准和功能标准分别定义影子银行为货币型影子银行和信贷型影子银行，并且分别进行了规模估计。按照国际影子银行的标准，中国的影子银行产品中，应包括资产证券化产品、货币市场基金产品、短期融资票据与超短期融资票据(CP，SCP)、债券回购、信用风险缓释工具等规模约为26万亿元；而按功能标准，非银行金融机构中的信托公司、金融租赁公司、汽车金融公司、贷款公司、农村资金互助社等具有信用创造的功能，可以看作是信贷型影子银行，这些机构受银监会的监管，其业务规模约为17万亿元。张世强、张青超、眭悦（2013）按照资金面归集、渠道转移、基础资产投资三个层次对我国的资金流向进行划分，归纳出我国影子银行的范围。他们将影子银行体系大体分为体制内影子银行体系、准银行金融机构和民间金融与地下金融这三个等级，并且由此估算出我国影子银行的规模约为17.3万亿元。

（三）有关影子银行的成因

影子银行的成因由于国内和国外的不同国情有所差别，袭翔、周强龙（2014）从金融抑制论角度认为，中国的影子银行产生基于2010-2011年信贷大幅紧缩背景之下，一方面是为了规避定向的行政管制，另一方面则是为逃避金融监管。张明（2013）从影子银行融资方、影子银行产品投资方、投融资中介等三个方面来剖析中国式影子银行自2010年以来兴起的原因，认为从影子银行融资方来看，中国式影子银行兴起可主要归因于房地产开发商、地方融资平台与中小企业自2010年以来持续保持着旺盛的融资需求，从影子银行产品投资方来看主要是中国居民，也包括企业与金融机构等，影子银行体系的产生与发展，提供了除银行存款、股票、房地产、外汇之外的新的投资工具，从投融资中介方面来看，中国式影子银行兴起可主要归因于中国商业银行通过金融创新来规避监管。

张世强、张青超、眭悦（2013）从资金缺口角度认为，我国影子银行是在传统商业银行垄断向多元化金融机构体系过渡，从银行间接融资向通过标准化资本市场融资过渡的中间产物，同时在市场利率化的大背景下，我国部分金融制度缺失，社会巨大资金需求与相对缺乏的资金供给催生出来的。沈伟（2014）通过人人贷、理财产品、民间金融这几种中国影子银行的典型形态，将中国的影子银行的产生归因于中国投资导向型的经济结构、国有企业涉足影子银行业务和银行业务监管疏漏这三个方面。

（四）有关影子银行对经济影响

有关影子银行对经济影响方面，张世强、张青超、眭悦（2013）分别从宏观、中观和微观角度进行了分析，宏观层面上，影子银行是社会融资的重要组成部分，能够有效缓解融资缺口；中观行业上，影子银行提升了现代金融服务业的质量和效率；微观市场上，影子银行促进了金融市场的流动性。李波、伍戈（2011）从信用创造功能及其对货币政策的挑战的角度对影子银行的经济影响进行分析，一方面，作为传统商业银行等金融机构的有益补充，影子银行大大提升了金融市场的服务功能，也增强了

金融市场的流动性；另一方面，影子银行本身具有不可避免的脆弱性，由于对资产价格异常敏感，影子银行加剧了市场的波动性，其短借长贷的期限错配也非常容易引发流动性风险，并且会迅速传染给传统的银行系统。刘超、马玉洁（2014）从风险的角度认为，一方面，影子银行的期限错配与高杠杆率使得影子银行相对于传统银行来说风险性更大，对风险的抵抗能力也更加脆弱，并且影子银行系统的风险很容易分散扩展到整个金融体系从而增加整个体系的脆弱性另一方面影；影子银行的发展壮大，使得原有的金融体系结构发生变化。

徐军辉（2013）从中小企业融资问题的角度认为，中小企业对银行信贷的依赖程度非常高，一方面，影子银行对中小企业起到了非常积极的作用，影子银行通过从银行获得批发贷款或者从资本市场发行各种各样的票据来筹资，然后向中小企业提供贷款，极大地改善了中小企业的融资环，但另一方面，影子银行发展给中小企业融资也带来了负面影响，民间借贷、小额借贷、典当行难以成为中小企业的主要资金来源，成本高、运作不规范使民间金融只能充当企业应急资金的角色。王浡力、李建军（2013）从中国影子银行结构角度认为，中国的影子银行并不是围绕信用衍生品的信用扩张体系，资产证券化的规模还很小，市场尽管推出了针对企业债券的信用风险缓释工具，但规模可以忽略不计，主要的银行理财产品与信托产品受到中国银行业监管委员会的严格监管，信息透明，风险源能够及时发现，尤其是信托产品之间有风险防火墙设计，不会形成系统性风险，局部风险处于可控状态。总的来说，影子银行发展一定程度上体现了金融创新，推动银行与资本市场融合，但也加剧经济的脆弱性，增加系统性金融风险。

陈剑，张晓龙（2012）基于到年的季度数据，分析了影子银行对我国经济发展的影响。国民经济方面，实证结果显示，影子银行在国民经济发展中发挥的作用好坏参半。一方面，影子银行解决了部分中小企业融资难的问题，另一方面，当遇到经济下滑或发生违约事件时，其对经济的复面冲击也可能非常大。货币政策方面，影子银行

的发展对央行制定的贷款规模限制，利率监控，指标等都会造成很大的影响。

毛泽盛，万亚兰（2012）在对国内影子银行的规模测算的基础上，进一步测试了国内银行体系的稳定性，他们认为影子银行广泛存在期限错配，有很大的流动性风险，再加之影子银行与传统商业银行互为交品对手方，其不稳定性极易传导给传统商业银行。杨小平（2012）通过实证研究发现影子银行的发展对中小企业以及利率的影响较为明显但持续时间较短。李新功（2014）研究认为影子银行通过长时间影响货币供应量，对CPI产生较为明显的影响。骆振心、冯科（2012）研究也发现影子银行规模的不断膨胀导致了货币政策有效性的减弱。

自影子银行的概念提出以来，影子银行就一直是各方研究的焦点。虽然我国影子银行起步较晚，但是近年来随着社会对资金需求的扩大，人民币贷款以外的融资形式不断增多，游离于监管体系之外的影子银行逐渐得到发展壮大。不同的机构和学者从自身对影子银行的本质、范畴、运行机制等角度出发，形成了许多不同的观点。专家学者就影子银行问题的研究已经取得了一定成果，但仍存在界定模糊、对具体的理论影响缺乏实证分析等不足之处，需要进一步加强对我国影子银行经济影响问题的研究，以适应当影子银行的飞速发展。针对上述问题，本文将根据我国金融市场的发展重新界定影子银行体系，并具体讨论影子银行对我国经济发展的效用究竟是为正还是为负，对国家宏观调控的效果以及宏观经济的发展产生的影响，为我国影子银行体系的健康发展提出一些意见。

三、应用前景

自2008年金融危机爆发以来，影子银行越来越受到人们的关注，已经成为目前研究最多的领域之一。随着我国经济的迅猛发展，传统的银行信贷已经越来越不能满足我国经济发展的需求，各种金融创新与理财产品层出不穷。然而，一直以来以政府主导的监管部门都仅关注银行表内狭义的人民币信贷业务，对于不断壮大的非常规信

贷活动缺乏关注。诚然，影子银行作为正规金融的补充与创新为经济的发展带来了繁荣，但是不受金融监管的影子银行却存又为经济的稳定埋下了安全隐患。目前我国的影子银行体系与西方国家相比尚未发展成熟，主要包括保险公司、担保公司、信托公司、融资租赁机构、小额贷款公司等非银行金融机构。研究我国影子银行的规模究竟有多大，影子银行对我国经济发展产生了哪些影响以及我们又该如何对其实施监管十分具有应用前景。

参考文献：

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徐军辉.中国式影子银行的发展及其对中小企业融资的影响[J].财经科学,2013,(9)

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张明.中国影子银行：界定、成因、风险与对策[J].国际经济评论，2013,(3)

王浡力，李建军.中国影子银行的规模、风险评估与监管对策功能标准[N].中央财经大学学报，2013，(5)

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李波，伍戈.影子银行的信用创造功能及其对货币政策的挑战[J].金融研究，2011,(12)

刘超，马玉洁.影子银行系统对我国金融发展、金融稳定的影响[J].经济学家，2014,(4)

陈剑，张晓龙.影子银行对我国经济发展的影响基于2000-2011年季度数据的实证分析[J].财经问题研究，2012,(8)

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李新功，影子银行对我国货币供应量影响的实证分析[J].当代经济研究，2014，（1）

杨小平.我国影子银行体系及影响[J].经济纵横，2012，（6）

骆振心，冯科.影子银行与我国货币政策传导[J].金融经济学研究，2012，（2）

研究的目标、内容和拟解决的关键问题

一、研究的目标

目标一：根据我国金融市场发展的状况，讨论影子银行的界定，归纳分析我国影子银行国外侧重于研究信贷资产证券化及其相关的金融衍生产品为主的影子银行系统的原因。

目标二：讨论影子银行对我国经济发展的影响究竟为正还是为负，并且从经济增长、物价水平波动及货币供给量这几个角度具体分析影子银行是从哪些方面具体的影响我国经济发展的，

目标三：正确认识影子银行对我国经济发展的影响，并根据影子银行现阶段在我国发展的具体情况对如何监管影子银行提出理性的思考意见。

二、研究的内容

第一部分：对影子银行做了一个完整而全面的概述。首先是国内外学者对于影子银行的一些见解，从影子银行的特征和金融监管等方面揭示了影子银行的运作机制。最后，通过以上对影子银行的剖析，揭示了影子银行的存在的风险。

第二部分：阐述我国影子的发展和现状。由于我国金融市场发展起步较晚，影子银行的规模与结构也区别于西方，指出我国影子银行与传统商业银行业务交错，并具有明显体制特征。

第三部分：分析影子银行对我国经济发展的影响。先进行理论分析，宏观的阐述影子银行发展对国民经济的增长和对货币政策的冲击，从多方面分析影子银行对我国经济发展的影响。再进行实证分析，通过建立向量自回归模型，利用GDP、CPI、M1等数据，分析了影子银行对发展对经济增长、物价水平波动及货币供给量的影响，在此基础上得出结论为后面的政策建议提供依据。

第四部分：监管意见。针对影子银行自身存在的风险和对货币政策方面的消极影响，提出完善货币政策和加强金融监管的建议。

三、拟解决的关键问题

问题一：影子银行具体规模的估计。由于影子银行在概念上的争议，对于影子银行规模的估计从不同的角度也有不同的答案。基于金融稳定委员会的定义，影子银行的规模包括信托和委托贷款、银行承兑汇票、信用类金融产品以及民间借贷活动。考虑到央行监测的社会融资总额包含了主要的影子银行活动，但并不包括民间借贷和理财产品，本研究拟采用委托贷款、信托贷款之和来估计我国影子银行的规模。

问题二：计量分析影子银行对我国经济发展影响的模型中具体变量的选取。由于我国的经济发展是一个很宏观的视角，有许多指标都能从不同层面反应我国经济的发展问题，选取不同的变量对研究结果有很大的影响。本研究拟选择国民经济增长、货币供给量、价格水平变动作为此次研究的主要数据。主要测量工具价格水平选用CPI，经济增长率选用GDP代表国民经济的增长率，选用M1的环比增长率RM1作为研究对象，选用RSB作为衡量影子银行发展的指标。通过建立VAR模型分析银行发展与国民经济增长、货币供给量、价格水平变动之间的相互影响的关系，具体分析影子银行对我国经济发展的影响。

研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析

一、研究方法

（一）历史分析法与比较分析法相结合

本课题追根溯源，从影子银行的历史发展分析影子银行从过去到现在随着时间和环境的变化，通过国内外对比分析对影子银行不同的现状进行细致科学的讨论。再针对我国影子银行的发展历程，追溯其前因后果，并对其今后的发展进行一个展望。

（二）实证分析与理论研究相结合

实证分析是理论研究的数据基础，理论研究为实证分析提供了思路。本课题通过通过实证分析与理论分析形结合的方式，具体分析我国影子银行的发展对经济增长、通货膨胀、货币发行以及短期贷款利率的影响，梳理了现有理论对影子银行在我国的规模结构以及成因的看法。

（三）定性分析与定量分析相结合

本课题通过定性分析对影子银行的概念、特征、成因等问题进行分析，归纳总结了影子银行相关领域的研究，运用定量分析方法分析影子银行规模对通货膨胀率、经济增长、货币供应量的影响，并通过建立经济模型分析，具体探讨影子银行对中国经济发展的影响。

三、实验方案

本次研究采用到的数据：

1.经济增长率：本文选用GDP的增长率RGDP代表国民经济的增长率，由于我国对GDP不是按月统计的，因此本文采用年度GDP同比增长率/年度工业增加值同比增长百分比=月度GDP同比增长率/月度工业增加值同比增长百分比的方法，计算出月度GDP的同比增长率。在将月度GDP的同比增长率换算成月度GDP的环比增长率，并以月度GDP的环比增长率RGDP为自变量。

2.物价水平的变动：用居民消费价格指数CPI作为研究物价变动的中介指标，本文将月度CPI的环比增长率作为研究对象。

3.货币发行量：由于影子银行主要以短期信贷为主，相比于M0和M2，选用MI作为中介指标更能反映实际情况，因此，本文选用M1的环比增长率RM1作为研究对象。

4.影子银行：由于委托贷款、信托贷款在我影子银行中占较大比例，因此本文选用委托贷款、信托贷款之和的环比增长率RSB作为衡量影子银行发展的指标。

由于货币政策有效性包括控制货币供给量和保持物价稳定两个因素，因此本文通过研究影子银行的发展对GDP、CPI、M1这几个因素的影响情况来分析影子银行对经济发展的影响。本文所用数据均来源于国家统计局网、银监会和中国人民银行网站，所有数据均采用月度数据。

拟建立如下计量经济分析模型：

最终通过对上述数据的分析，得出影子银行对我国经济发展的具体影响，进而给出对我国影子银行的监管意见。

四、可行性分析

首先，本人已经完成了数据的初步收集工作，目前已收集数据包括经济增长率、物价变动率、短期借贷成本和货币发行量M1，以及所需的控制变量数据，已经完成了数据整理工作。本课题所需资料、知识和能力，本人已基本具备。

此外，张老师之前在文献综述上的辛勤指导，给本人提出了很多宝贵意见，使论文的选题方向更具有现实意义，论文所需的资料更加完备。

最后，对这一课题所需的相关数据的查找和分析，本人具有充裕的时间，通过以上的分析论证，完成资本充足率对我国上市商业银行经营稳定性的影响研究具有时间上和能力上的保证。

特色或创新之处

一、文本将影子银行作为一个整体进行研究，从宏观视角进行研究在一定程度

上弥补了以往人们只停留在影子银行定义和特征等研究层次较浅的不足。

二、目前国内学术界对我国影子银行体系的研究，定性讨论的研究居多，定量分析的研究相对比较少。所以，本文采取实证分析与理论分析相结合的方法，在对中国影子银行规模进行估算的基础上，基于数据可得性选取2004年至2014年的中国影子银行的相关数据，多角度研究影子银行对中国经济发展影响。

三、本课题重点关注了国内影子银行的活动规模，认为在我国市场上影子银行主要包含三个方面的内容：商业银行的理财产品、非银行金融机构的信贷产品以及以高利贷为代表的民间金融体系。运用计量分析的法方从经济增长、通货膨胀、货币发行多角度分析影子银行对我国经济发展的影响。

研究计划及预期进展

2015.09-2015.12.18查阅相关资料和新闻，了解影子银行在中国的发展确定选题，并撰写开题报告。

2015.12.19-2016.01.10提交开题报告，指导教师网上审核。

2016.01.11-2016.02.15查阅文献资料，以及登录中国财政局、中国人民银行、和银监会数据库，更新2015年数据，完成论文草稿。

2016.02.16-2016.03.11撰写并提交中期检查材料。

2016.03.12-2016.05.11数据进行最后确认和修订，论文定稿。

2016.05.12-2016.05.25提交论文终稿，准备答辩。