1. 研究目的与意义
| 1．本课题研究的背景、目的及意义 |
| 20世纪80年代以来，由于全球经济快速发展，企业间竞争加剧，通过并购进行规模扩大的方式对于很多企业而言并未达到预期效果，于是企业探索资本收缩之路，分拆上市则是收缩性资本运营的重要方式之一，是对企业扩张和并购的冷静思考。然而我国对于境内分拆上市的要求非常严格，能够成功分拆上市的企业寥寥无几，并且大部分投资者对于分拆上市的认知并不清晰，盲目追求分拆上市引起了分拆上市的热潮，促进市场发展之外还给企业带来了巨大的风险。随着国内资本市场的日趋成熟，分拆上市在我国资本市场股权重组中的重要性也在不断提升。房地产作为国民经济发展的支柱性产业，对于分拆上市的进程更具有代表性。近年来，我国房地产企业在行业竞争下逐渐向精细化经营转变，原本作为附属产业的物业板块越发受到企业和资本市场的重视。通过对雅居乐分拆上市的动因、绩效等因素的分析，希望为拟将分拆上市的物业公司提供借鉴意义。 目前有关分拆上市企业绩效的研究，业界及理论界做了不少的探讨和研究，产生了丰富结果。早在上个世纪八十年代外国学者就已经开始研究分拆上市对公司绩效和价值的影响，Schipper和Smith(1986)以1963年至1984年间76家成功分拆上市的公司为样本，分析发现样本公司的股票价格会在短时间内提升，平均超额收益率达到1.83%。Benveniste L M（2008）指出企业分拆上市是集团对于内部的一次重新整合并发掘优质资产，拓宽企业经营业务的范围及规模，提高自身整理效率。郭海星和万迪昉（2010）在发表的文章中对分拆、分立等资本收缩重组方式做出了较为全面的归纳和界定，表示分拆后的母公司在子公司中的持股比例仅从定义中无法作出准确判断。严洪（2013）提出在当下多变且趋于复杂的经济世界环境中，环境作为外生变量对企业行为抉择以及对应经济后果的影响越发重大，企业基于套利预期的考量因素下将采用整体上市和分拆上市财务战略抉择机制，是以上市公司财务管理和经营战略管理作为重要考量因素的。林旭东等（2015）通过实证研究认为，分拆上市可为企业戴来正超额收益，有利于提高母公司的经营绩效，但对于子公司则产生了负面影响。温哲（2017）以康恩贝分拆佐力药业上市为研究对象，认为上市公司分拆要想成功满足发展潜力、外部资本、营业收入、管理层、治理结构五方面的条件，参与投资控股高科技行业的传统企业不适合进行分拆，否则会造成投资者分流和企业市盈率的下降。武志雄（2020）指出分拆上市可以为母公司带来价值效应并提供超额收益，使得公司价值得到重新评估，但分拆上市到底是恶意套利还是出于对企业经营战略的考量，还需要进一步的研究证明。 综上所述，本文对分拆上市对企业绩效的影响进行分析，研究分拆上市的方式、条件、动因和意义，以雅居乐分拆上市为例，通过市场价值分析以及财务与非财务比率来比较该企业分拆上市前后的区别。进而提出国内分拆上市的启示和建议，对国内分拆上市的发展有一定的意义。 |
2. 研究内容和预期目标
| 2．本课题主要研究内容和预期目标 |
| 研究内容 本文主要是利用实证分析、比率分析以及比较分析的方法对分拆上市对于企业绩效影响进行分析，通过相关概念及理论以及一系列检验，并探究结果进行总结，并对拟将分拆上市的企业提出建议。总结出一些相关概念、发展历程、优势以及存在的一些问题等。 第一部分涉及到的绪论，主要内容以研究背景、目的、方法、研究内容与框架。第二部分为分拆上市的定义和特点，并且对理论和动因进行简单阐述。第三部分主要探究雅居乐企业分拆上市的背景、历程和意义。第四部分通过市场价值、财务与非财务指标的分析来具体研究分拆上市对于企业绩效的影响。最后根据分析数据得出该案例对于国内分拆上市的启发并且提出建议。
1 绪论 1.1 研究背景和意义 1.1.1 研究背景 1.1.2 研究意义 1.2 文献综述 1.2.1 国内研究文献 1.2.2 国外研究文献 1.3 研究内容及框架 1.3.1 研究内容 1.3.2 研究框架 2 分拆上市理论概述 2.1 分拆上市的界定与特点 2.1.1 分拆上市的定义 2.1.2 分拆上市的特点 2.2 分拆上市的理论基础 2.3 分拆上市的原因 2.4 分拆上市的条件与风险 2.4.1 分拆上市的条件与风险 2.4.2 香港交易所上市程序 3.雅居乐企业分拆上市案例描述 3.1 背景介绍 3.1.1 房地产与物业行业介绍 3.1.2 雅居乐背景介绍 3.1.3 雅生活背景介绍 3.2 分拆上市动因与过程 3.2.1 雅居乐分拆上市动因 3.2.2 雅居乐分拆上市过程 3.2.3 分拆上市对雅居乐的意义 4.分拆上市企业绩效分析 4.1 雅居乐分拆上市实证分析 4.1.1 模型变量选取与研究假设 4.1.2 模型设计 4.1.3 回归分析 4.1.4 实证研究结论 4.2 财务指标分析 4.3 非财务指标分析 5.对于房地产企业分拆上市对策与建议 5.1 考虑潜在风险以及信息披露工作准备 5.2 正视分拆上市本身存在的问题 5.3 选择合适的上市方式和地点 5.4 从自身战略出发并完善内部机制 5.5 完善法律法规制度 6. 结论 预期目标 通过大致分析分拆上市对于房地产企业的影响，从定性和定量角度得出分拆上市前、分拆上市当日以及上市后短期和长期的绩效，得出分拆上市对于我国房地产以及物业行业的重大意义。由于国内的分拆上市发展较晚、结构尚未成熟，找出与国外结论和经验相似之处以及我国制度下的特殊要点，给未来分拆上市的发展提供有效的建议。并且在研究的过程中能提高我们金融工程专业应届毕业生分析和解决实际问题的能力，提高我们理论研究和运用的专业素质，了解当下金融行业的发展情况，拓宽我们在该行业的视野，形成自己独到的见解。
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3. 研究的方法与步骤
| 3．本课题拟采用的研究方法、步骤 |
| 研究方法 第一、根据文章的研究目的，以分拆上市等为关键词，借助电子文献平台搜索并查阅了大量国内外研究文献，梳理出分拆上市的研究现状和成果，形成一定看法，为文章的写作奠定理论基础。 第二、本文在研究雅居乐分拆上市的动因和绩效影响时，将分拆上市的理论和案例的实际情况相结合，通过分析案例对象分拆上市的动因、过程，总结归纳出上市成功的关键以及重大影响，并且分析短期和长期绩效从而为其他想要进行分拆上市的房地产公司作为参考。 第三、通过研究股价变动分析其市场价值效应，采用累计超额收益模型对分拆上市的市场反应进行研究。
研究步骤 在选定题目时，选择了与金融行业密切相关的公司金融，范围缩小到分拆上市，然后通过大量期刊论文查阅，与史嵘老师商讨，确定了自己论文题目。随后第一步：对自己的课题进行研究,定义分拆上市企业绩效研究这一课题的基本问题。第二步：选取中国雅居乐集团为例，了解该企业在分拆上市中的发展与特点，进一步确定自己论文的出发点。第三步：参考有关论文、期刊杂志等，来确定影响因素范围，并选取数据及研究分析的方法。第四步：对论文所需数据进行整理与选取，提炼出具体指标。第五步：结合当下房地产和物业管理发展趋势以及分拆上市的逐步发展，进一步分析对企业绩效的具体指标影响。第六步：得出结论，开始写论文。在撰写论文的整个过程中，及时地与论文指导老师交流、探讨，在史嵘老师的指导下完成从开题报告到最终定稿的整个过程。 |
4. 参考文献
| 4．本课题主要参考文献 [1]李慜劼.我国集团公司上市方式与财务战略、财务政策、财务绩效相关性研究[D].西南财经大学,2011. [2]刘浩山.我国上市公司分拆子公司上市的价值创造效应研究[D].河南财经政法大学,2020. [3]于玮诗.彩生活分拆上市的绩效研究[D].华南理工大学,2020. [4]何珂.房企物业分拆上市绩效反应研究——基于碧桂园服务控股有限公司的案例[J].经营与管理,2020(08):40-43. [5]周大巍.整体与分拆上市对股票收益的影响研究[D].西南交通大学,2013. [6]杨小倩.企业分拆上市动因与经济后果研究[D].中南财经政法大学,2019. [7]肖爱晶,耿辉建.企业分拆上市的动因及绩效研究[J].财会通讯,2019(11):52-56. [8]杨杨,于芝麦,杜剑.股权分拆上市背景下企业税负与企业价值关系研究[J].税务研究,2018(07):103-109. [9]史建军.新浪分拆微博上市的价值创造分析[J].会计之友,2018(21):119-125. [10]李燕,何滨妤.公司分拆上市法律监管的制度逻辑与建构[J].西南政法大学学报,2017,19(04):121-129. [11]谢筝.公司分拆上市过程中的中小股东权益保护分析[J].现代商业,2019(33):100-101. [12]张小利.分拆上市绩效研究[D].浙江大学,2019. [13]李楠楠.碧桂园服务分拆上市动因及效果研究[D].河南财经政法大学,2020. [14]蒋文君.分拆上市对公司绩效的影响研究[D].山东工商学院,2018. [15]何潇逸.雅生活集团分拆上市价值研究[D].广东工业大学,2020. [16]苏娅.中海物业分拆上市的绩效研究[D].西北师范大学,2020. [17]严洪.上市公司整体上市与分拆上市财务战略研究[D].西南财经大学,2011. |
5. 计划与进度安排
| 5．本课题的具体进度安排（包括序号、起迄日期、工作内容） |
| （1）确定毕业论文选题：2022年11月26日-2022年12月28日 （2）接受指导教师下达毕业论文任务书：2022年1月26日 （3）实地调查、资料搜集、整理及预研究报告：2022年1月28日-2022年2月9日 （4）完成论文开题报告： （5）完成论文初稿写作： （6）完成论文的修改工作： （7）完成论文定稿与打印（按标准格式用A4纸打印）： （8）论文答辩： |
