投资者情绪对科创板IPO抑价影响研究开题报告

（1）研究背景

金融服务实体经济对一国来说至关重要。未上市的股份公司，通过IPO公开发行股票上市，可以募集用于扩大再生产的资金，促进企业持续发展，同时IPO所产生的品牌效应能够使企业在市场上建立一个良好的形象，促进企业产品的推广。IPO也是连接一级市场和二级市场的桥梁，有利于资金在资本市场源源流动。

IPO抑价现象在世界各国新股市场都广泛存在，新股上市首日在二级市场上的价格明显高于该股的发行价格，这种现象被称为IPO抑价，IPO抑价是我国新股发行市场三大异象之一，一直是金融界研究的热点。与发达国家股票市场相比，我国IPO市场平均抑价幅度明显高于发达国家的成熟市场，新股上市首日爆炒增长翻倍的现象频繁发生。研究表明成熟股票市场IPO抑价水平为15%左右，而在此期间我国IPO平均抑价率却超过了40%，远高于发达国家。更甚，2017至2020年我国803家企业进行了IPO平均溢价率为169.9%。因此我国股票IPO是否被正确定价令人怀疑。

金融行业良好服务实体经济对一国来说非常重要。审核制、核准制再到注册制是我国资本市场新股发行制度逐步发展的必经之路。在科创板内我国首次试行注册制。从前我国在主板市场一直采用核准制，而核准制上市审批时间特别漫长，耗费大量资金，造成成本增加，并且增加的成本只能由投资者买单。我国现在着力推行注册制，注册制下对于企业上市减少了很多条件，只要符合证券法规规定条件的公司就可以自行IPO，不需要证监会同意。在注册制下，资金可以更有效配置给新公司，新公司上市成本下降，股票上市价格就会更趋于公平化，有利于企业增强监管能力，解决了以前退市难的问题。设立科创板并试点注册制，对我国全面深化资本市场改革，构建多层次资本市场具有重要的指引作用，对后续推进存量资本市场的发行、上市、信息披露、交易和退市等基础制度改革意义重大。

在影响IPO抑价的因素中，随着行为金融理论认可度的上升，投资者情绪无疑是影响IPO抑价的重要原因之一，因为市场上理性投资者往往不占大多数，一般而言传统的金融学理论认为，投资者情绪具有很强的随机性，股价的体现是上市公司未来现金流的贴现，因此投资者情绪对股价影响很小。如今行为金融学理论不断深化，研究人员开始重视投资者情绪对于IPO抑价的影响，认为不同的情绪会导致投资者投资偏好的不同，从而使证券市场上出现投机和IPO抑价等现象。投资者情绪波动产生的种种非理性的行为不仅导致资本市场资源配置失衡，加剧了整个股市的波动严重地阻碍了科创板市场及市场内众多具有高成长性企业的发展。

（2）研究目的及意义

稳步健康发展的金融市场是国内外政府一直追求的目标，IPO抑价的大小直接影响了股票市场的稳定与否，二级市场股票交易价格异常高，股票价格不能反映其实际价值，新股发行高抑价会损害广大中小投资者的利益。高抑价现象对后续推进存量资本市场的发行、上市、信息披露、交易和退市等基础制度改革影响重大。超高的首日超额首日为市场提供了无风险套利的机会，大量资金涌入新股申购市场，也会影响上市公司，股票承销商等的利益。我国资本市场上IPO抑价现象更为明显，中国股市几十年来抑价现象的存在不能简单照搬国外研究来解释，应该从我国现在资本市场发展现状和长期特有的制度与文化背景中探究答案。因此，如何有效解决我国IPO抑价现象具有很强的现实意义和理论意义。

另一方面，近年来也有学者表示科创板有望降低中国IPO抑价率，科创板的制度创新可以一定程度上降低抑价率，如何促进我国IPO抑价回归理性区域，科创板的现实情况值得研究。并且我国科创板IPO首日不存在涨跌幅限制，因此抑价现象尤为明显，更具有探讨意义。我国证券市场发展历史较短发达程度与欧美国家有差距，本文对于解决我国证券市场的高溢价率问题具有良好的促进资本市场发展有很强的意义。

（1）主要研究内容

IPO抑价现象在世界各国新股市场都广泛存在，IPO抑价现象为何广泛存在于各国资本市场上一直是一个谜团。本文旨在基于国内外信息不对称理论和行为金融学理论等，结合现有的相关研究，研究我国科创板实行现状和存在的问题，探究我国科创板实行注册制的背景下新股IPO抑价现象是否有所改善，并寻找出在科创板下产生IPO抑价的主要原因，研究方向主要是投资者情绪与IPO抑价之间的关系。由于我国科创板IPO首日不存在涨跌幅限制，因此发现抑价现象尤为明显，更具有探讨意义。

（2）预期目标

根据西方国家的经验，科创板可以降低IPO抑价率，但是在我国市场上，这个结论有待探讨。本文希望通过理论分析和实证研究是文章同时兼具理论和实际意义。对行为金融学相关理论进行深入探讨，探究在我国科创板实行注册制下IPO抑价率的情况，探究我国科创板市场影响IPO抑价的主要因素，主要涉及投资者情绪方面，并对这些因素进行分析，探究深层次原因。同时鼓励更多理性投资行为在我国资本市场上出现，对我国资本市场多层次发展和注册制改革提出建议，促进我国资本市场的有序发展。