基于沪深两市的企业并购动机与绩效研究开题报告

1. 研究目的与意义

由于我国并购活动的日益活跃，使得现在国内的理论界和实务界的眼光都投注到了并购活动上来，几十年来很多的学者都一直在摸索在争论着几个问题：并购是否真的能给企业带来鲜活的生命力，国内的企业进行并购活动是否真的能够得到管理、生产、财务等方面的协同效应，是否能够取得规模效应，使企业立于世界强者之林。问题一直被争论，但是一直都没有一个能够说服所有人的结论出来，并购的绩效到底如何。从微观上来讲:想要真正地提高公司的经营业绩、让双方都能够获得利益，是否通过大量且频繁的上市公司的并购活动就能实现？对于这些迫切需要解决的问题，从理论上和经验上我们可以对其做出解释。 具体而言，本文具有如下研究意义： （1）从理论意义上来说，并购活动是资本市场上企业异常热衷的活动，众多学者对从多个角度、采用多种评估方法对并购活动进行了深入研究，取得了许多珍贵的可资借鉴的成果。本文基于我国上市公司的并购现象，利用多元判别分析方法，综合考虑目标公司、收购公司的宣告效应、财务数据和并购特征变量将并购的动机进行了分离，将我国企业并购的动机和经典的并购理论联系起来，在一个统一的框架内研究我国企业并购情况。我们的研究有助于完善我国资本市场，发展并购理论的相关文献。 （2）从实践意义来看， 我国自上世纪 80 年代中期并购开始以后，无论是在并购的动机、方式、范围、交易金额等方面都出现了一些新的特点，并购成为经济领域最活跃的运动之一。并购是个复杂的系统化过程，涉及并购战略的制定、目标企业的评估、并购双方的协商和谈判、并购后的整合等一系列过程。上市公司进行并购的动机从根本上来说是为了使股东财富最大化，但由于我国特殊的经济和社会环境，并购公司在并购的目的，并购信息的披露，并购的执行，以及并购后整合等方面都存在不规范情况。存在并购公司管理层自利行为，虚假关联交易，信息提前泄漏，并购后违规处置资产，政府对并购层层审批和过度管制等诸多不利于建立现代企业制度的现象。深入剖析上市公司进行并购的动机，有助于监管层实施更有效的监管措施，提高监管效率，促进资本市场的规范化运作。

2. 国内外研究现状分析

1.并购动机的国内外研究综述并购动机的国外研究已经有成熟的理论，有获得垄断地位动机研究，追求效率动机研究，委托代理动机研究和获得规模经济动机研究。国内的研究关于并购的动机问题鲜少有人涉及，大多是借鉴国外研究。

2.并购动机和并购绩效相关性的国内外研究现状

由于企业并购的真正的动机外界很难了解，所以在 berkovitch（1993）之前学者通常采用事后验证方法来考察并购的动机，既通过并购绩效的情况来间接的考察并购的动机（如通过宣告期间的累计超额收益均值来判断并购动机），并且没有综合考虑收购公司、目标公司和收购总体三方之间的关系。 国内学者一直都使用西方学者说使用的两种相对来说比较成熟的方法来进行国内并购方面的研究，最初的短期绩效、后来长期绩效、现今的并购影响因素以及并购动机的研究都是在国外研究成果的基础上发展起来的。单独研究并购绩效、单独研究并购动机在国内，这样的文献还是比较多的，然而将并购动机与并购绩效相联系作为研究对象的文献却比较少，主要是因为，在国内上市公司和非上市公司之间发生的并购行为是绝大多数，而由于种种原因我们很难获得非上市公司的资讯，所以这方面的研究在国内受到很大程度的限制。因此，以上市公司为研究对象是国内的研究一大特点，学者们根据约定俗成或者法律等方法来区分目标公司和收购公司以便对其单独进行研究。

3. 研究的基本内容与计划

本论在研究了国内外大量的相关研究基础上，从并购动机角度对并购绩效进行了研究，拟从理论和实证两方面入手，围绕并购绩效，本文首先对国内外关于并购绩效、并购动机以及二者之间关系的文献进行整合并分别阐述，并且详细介绍了并购动机理论的相关内容。

然后从并购长期绩效和并购动机开始，参照国内外关于计算并购绩效的方法，以 2013 年在沪深 a 股市场上发生并购活动的收购公司与目标公司作为研究样本，分析目标公司的长期绩效，并在此基础上对收购公司的并购动机进行区分归类，对基于不同并购动机的收购公司的长期绩效加以实证检验。

依据实证分析的结果，对代理动机泛滥、创造价值不明显（未实现协同效应）的现象进行分析，并且提出相关的对策建议，以帮助我国上市公司在并购活动中获得更大的收益。

4. 研究创新点

本文的创新之处在于：以 2013年在沪深 A 股市场上发生并购活动的收购公司作为研究样本，分析收购公司的长期绩效，并在此基础上对收购公司的并购动机进行区分归类，对基于不同并购动机的收购公司的长期绩效加以实证检验。