1. 研究目的与意义
上世纪70年代， 西方国家为消除由布雷顿森林体系瓦解所带来的经济滞胀， 纷纷施行金融自由化的货币主义政策， 放松对利率的管制，但随着利率波动的日益剧烈， 市场上急需一种可以有效规避利率风险的金融工具，因此在美国芝加哥商业交易所（cme）成功推出短期国债期货合约后，众多西方国家纷纷效仿。我国也曾于1992推出过国债期货试点， 但是当时我国的国债现货市场的流动性和规模还不足以支撑期货市场的运行， 因此证监会曾在1995年宣布暂时关闭国债期货市场。经过我国利率市场化的不断发展， 现货市场规模的逐渐扩大，我国国债期货市场于2013年重启，当年9月我国第一批5年期国债期货合约上市交易， 随后第一批10年期国债期货合约于2015年3月挂牌上市。
自从2015年10月央行宣布全面开放存款利率上限至今，随着利率市场化的推进，我国利率管制被放开的同时，市场利率的波动幅度和波动范围也在随之扩大，因此需要能管理利率风险的金融工具。
在国债现货市场规模的快速扩大的背景之下，国债期货作为基础的利率衍生工具，不仅可以为投资者提供套期保值、规避风险的机会，同时也为国债现货市场创造了巨大的流动性。 因此国债期货和现货市场之间具有怎样的信息传导机制，以及市场参与者应该如何利用整个信息传导特点来规避利率风险，对于我国国债期货市场的发展和进一步推进利率市场化都有着很重要的现实意义。
2. 研究内容和预期目标
本文首先对国债期货和现货价格两个变量进行平稳性检验，在平稳性的基础上建立VAR 模型对其进行Johansen协整检验，根据检验结果，进行格兰杰因果检验。之后建立误差修正模型，并应用时变Copula函数和方差分解函数，分析二者对对方价格变化的贡献度，从而验证国债期货与现货市场间信息传递的引领滞后现象是否存在。计量分析软件为Eviews与MATLAB
本文主要采用计量模型对国债期货市场的价格发现功能进行研究，缺乏理论层面的深入分析和主要宏观经济变量对期货市场价格发现影响的考虑。可能存在的创新点：1）数据同时选取10年期和5年期国债期货数据，数据更具有说服力；2）创新性的使用Copula函数对国债期货与现货市场间的相关性进行研究。
3. 国内外研究现状
（一）国内外学者对价格发现理论的研究
在一些早期的研究当中对期货市场价格发现功能的定义并不明确，将其解释为市场为未来的现货价格的无偏估计。french(1986)首次对leuthold等人在1974年提出的期货市场不具有价格预测功能的观点进行反驳，证明了他们的结论中可能存在的一定的逻辑漏洞，认为现货市场的价格是可以通过期货市场的价格进行预测的。
近期的相关研究则从不同角度对期货市场的价格发现功能进行解释，分别是现货市场和期货市场之间的价格引导关系、期现货市场价格分别对于资产长期均衡价格的贡献比例，以及期现货市场之间的波动溢出效应。杨之曙和郭泓（2007）就从银行间债券市场和交易所市场对均衡价格的贡献份额和不同市场间的价格引导关系两个角度进行了研究，并发现交易所价格在均衡价格的形成过程中起主导的作用。巴曙松、严敏和吴博（2009）则从以上的各个角度分别对股指现货和期货市场之间的价格发现功能进行探究，发现期货市场的价格由现货市场所引导，并且两个市场之间的波动溢出效应并不明显。华仁海和刘庆富（2010）根据价格发现的速度来说明价格发现的程度和效率，得出期货市场扰动反应更快的结论。李文和徐国祥（2012）从市场贡献比例和价格引导关系的角度对金属期货市场进行研究，证明了金属期货市场已经具有一定的价格发现功能。钟浩月、付强和季俊伟（2017）研究了不同国家黄金期货市场的运行机制， 发现美国市场对于黄金的均衡价格有着较大的贡献份额，而且对中国的黄金期货市场有着价格引导作用，存在波动溢出效应。
4. 计划与进度安排
本文首先对国债期货和现货价格两个变量进行平稳性检验，在平稳性的基础上建立var 模型对其进行johansen协整检验，根据检验结果，进行格兰杰因果检验。
之后建立误差修正模型，并应用copula函数和方差分解函数，分析二者对对方价格变化的贡献度，从而验证国债期货与现货市场间信息传递的引领滞后现象是否存在。
然后讨论我国国债期货市场的发展和进一步推进利率市场化中所存在问题，对前文做出分析和总结并提供一些可供参考的建议。
5. 参考文献
[1] sklar m. fonctions de rpartition n dimensions et leurs marges[j]. publ.inst.statist.univ.paris, 1959, 8:229-231.
[2] tim bollerslev. generalized autoregressive conditional heteroskedasticity[j]. j econ, 1986, 31(3):307-327.
[3] zhang y. copula technique and financial risk analysis[j]. statistical research, 2002.
