1. 研究目的与意义
伴随着市场经济的迅速发展，机构投资者也在各大上市公司中拥有更多的股权和“话语权”，地位得到提升后的机构投资者开始利用各种渠道参与上市公司的治理，旨在通过被投资公司投资效率的提高来保证自己的投资收益。基于此，机构投资者的观念也开始转变，他们的投资行为由短期转变为长期，并积极投入到对上市公司的治理和监督中，这些行为和观念上的转变使被投资公司的治理得到了较好改善，促进了公司的长远发展。
近年来，中国金融市场发展水平有了显著的提高，金融资产结构有了显著的改善，金融深化也促进了经济的发展。但是，资本市场中出现了资金脱离实体经济而在金融领域“空转”的现象。金融业、房地产业发展过热，其净资产回报率显著高于实体经济。自金融危机以来，金融业和房地产业净资产回报率都明显高于制造业。由于这种行业间资产回报率的显著差异，实体公司的“脱实向虚”已经成为典型事实。金融部门与实体经济的关系日趋微妙，经济的金融化格局正在加速形成，大量的国内实体公司积极投资金融资产。自2011年以来，制造业公司金融资产持有比例持续上升，金融投资收益占营业利润的比例自金融危机以来也是大幅攀升。因此，本文也丰富了机构投资者持股经济后果的研究。本文提供的理论分析与经验证据，有助于我们深入理解机构投资者短视行为对公司管理层短视的金融投资行为的影响，这对于监管部门合理引导机构投资者的投资行为、稳定市场、积极引导金融业回归支持实体经济的本源、推动金融结构改革具有积极意义。
2. 研究内容和预期目标
研究内容：本文对“脱实向虚”的国内外研究进行评述，然后给出支持研究该题的相关理论，对研究主题进行界定，同时通过搜集书刊、报纸、杂志、文献等相关资料，国家以及政府对于“脱实向虚”的相关政策和最新消息，来为后续的文章写作做铺垫。搜集我国虚拟经济与实体经济的相关数据，对此进行整理归纳，结合本文的研究主题，选择合适的变量和方法，研究虚拟经济与实体经济之间的关系，最后通过实证分析论证两者之间的关系。以及对如何健康发展虚拟经济和实体经济提出了政策及建议。
解决问题：首先明确机构投资者对企业经济发展的影响，然后研究企业脱实向虚的原因以及产生的后果，并根据分析结果，提出想的措施有效缓解企业脱实向虚的问题。
（二）写作提纲
3. 国内外研究现状
hand(1992)较早地发现投资者对那些为了税收利益而采用后进先出法的公司，产生的报告盈余下降的反应较为温和。又或者defondamp;park(1997研究发现市场投资者能够识别出企业应计盈余管理行为，并且不会被其中异常应计利润中包含的信息所误导。邵毅平(2011)发现上市公司的盈余管理行为十分普遍，投资者也具有识别这种行为的能力并且能够与上市公司形成利益共同体，共同追求超额收益。其他学者对这些结论提出了质疑，更多的学者认为投资者是不能够完全识别盈余管理行为的。比如schipper c1989}、chamber(1999)和张鹏c2009}发现市场投资者会高估那些向上盈余管理公司的股票价格，而低估那些向下盈余管理公司的股票价格。张祥建等(2006)发现配股公司通过盈余管理扭曲了报告盈余，从而使得投资者错误估计了企业价值，高价买了股票。杨秀艳(2007)通过构建套利组合模型证明了市场不能识破上市公司盈余管理行为的假说。耿志睿(2017)发现市场在短期内无法识别股票回购前后的盈余管理行为，“真假回购”公司股价均有所上升，但长期来看市场反应会逐渐形成差异。还有一些学者研究了盈余管理被发现或监管后的市场反应。dechow等(1996)指出上市公司的股价在被证监会宣布要调查一些盈余管理问题时下降了9%。杨海波(2018)研究证明了问询监管对被问询公司总体的累计平均超额收益率存在显著的影响。
成思危(1999)对虚拟经济的形成及特点进行了研究，认为虚拟经济存在二重性，既能够促进实体经济也会对它产生抑制作用。李晓西、杨琳(2000)对虚拟经济与实体经济的经济范畴进行研究发现，两者的经济范畴是相互独立的，但是两者之间的关系却是相互制约相互依存的，彼此都不可能脱离对方而独立发展。刘承礼，徐红日(2004)同样认为虚拟经济与实体经济的发展有着千丝万缕的关系，认为实体经济是虚拟经济发展的基础，实体经济的发展离不开虚拟经济的支持。周莹莹，曹源芳(2008)对虚拟经济与实体经济的关系有了更深一步的认识，认为虚拟经济脱胎于实体经济，虚拟经济的发展是衡量实体经济的标准。莫仲宁、张惠(2014)则持有不同的观点，认为虚拟经济的发展与实体经济的发展想背离，在实体经济发展疲软期时，虚拟经济正飞速发展。伍戈(2017提出我国经济出现“脱实向虚”问题，并不仅仅是因为虚拟经济的发展与实体经济的发展存在资金往来的问题，认为我国经济出现“脱实向虚”问题是我国经济发展的结构性问题。
4. 计划与进度安排
（一）研究计划
1．第7学期11-12周——在导师指导下，搜集研究相关文献资料，完成选题工作；
2．第7学期13-17周——在导师指导下，完成外文翻译，文献综述以及开题报告的撰写，同时撰写论文提纲，反复修改，保证论文结构合理性；
5. 参考文献
[1]成思危.虚拟经济探微[j].南开大学学报(哲学社会科学版)，2017(2):23-28.
[2]王千.中国虚拟经济发展的现状、问题及对策[j].经济纵横，2018(1:22-24
[3]马克思.资本论(第三卷)[m].北京:人民出版社，2017.
