1. 研究目的与意义
为了避免房地产价格过快上涨以及由此造成的对国内宏观经济稳定的潜在危害，中国政府一直在不断地探寻调控房地产价格的有效措施。中国房价自 2002 年开始剧烈增长，此后政府分别出台了“18 号文件”（2003）、“国八条”（2005）、“国六条”（2007）等一系列房地产调控政策，涉及信贷、货币、土地、保障房和税收等各个领域，可房价并未得到有效抑制。2002 年-2010 年期间，房价涨幅仍达到 150%。为此，2010 年政府出台了史上最严厉的房地产行政干预手段——限购政策，但即便如此，中国房价在 2010 年-2017 年间仍增长了 1.68 倍。为了进一步平抑房价，针对房地产“卖方市场”的房地产限售政策于 2017 年 3月 25 日在厦门率先出台，并于两年之间逐渐在全国 30 多个城市推进实施。这些实施限售政策的城市主要集中于京津冀、长江三角洲和珠江三角洲这些经济较为发达且房价居高不下的地区。
表1 中国城市住房限购政策区域分布情况
| 实施时间 | 华东 | 华南 | 华北 | 华中 | 西北 | 西南 | 东北 |
| 2010年 | 上海 南京 温州 厦门 宁波 福州 杭州 苏州 | 广州 深圳 三亚 海口 | 北京 天津 | 武汉 | 兰州 |
| 大连 |
| 2011年 | 青岛 南昌 金华济南 衢州 台州无锡 绍兴 徐州 合肥 舟山 | 佛山 | 太原 石家庄 呼和浩特 | 郑州 长沙 | 西安 银川 乌鲁木齐 | 昆明 重庆 成都 南宁 贵阳 | 长春 哈尔滨 沈阳 |
| 2012年 | 淄博 |
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| 2013年 | 莆田 |
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| 2015年 |
| 景德镇 |
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| 2016年 |
| 珠海 东莞 |
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| 2017年 | 烟台 九江 南通 赣州 淮安 扬州 镇江 泉州 | 江门 中山 琼海 北海 | 廊坊 秦皇岛 保定 沧州 张家口 唐山 |
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| 2018年 | 嘉兴 宁德 |
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| 普洱 |
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限购政策的推出，直接影响了购房需求和成交量，进而对房地产企业的经营和发展产生了巨大的影响，为了探究限购政策对房地产公司经营的具体影响，本文选择从房地产上市公司现金持有的视角，结合相关学者的研究成果进行实证分析。现金是房地产开发企业一切开发投资活动的基础，一旦出现现金短缺风险，企业将被推向破产的边缘。自2010年以限购政策为代表的政府调控政策的作用下，房地产市场出现了交易量萎缩、价格下调的情况，开发企业存货去化速度放缓，普遍出现了资金周转困难。目前2019年A股房地产头部公司如万科A，保利地产，绿地控股等的现金持有水平分别为10.28%、13.5%、8.7%，A股房地产开发企业平均现金持有水平在11%左右，远低于A股所有企业平均水平。对于资金密集型的房地产企业而言，当前的现金持有量是否偏离了最有水平，限购政策的出台会不会对企业现金持有量造成了较大影响，本文将围绕这些话题进行研究。
本文的贡献及意义：
本文以A股房地产上市公司为样本，通过OLS回归分析研究房地产公司现金持有水平与公司业绩之间的关系。限购政策对购房的成交量影响极大，本文选择了现金持有水平作为切入点，运用双重差分的研究方法去探究限购政策对房地产上市公司的现金持有水平的影响。本文研究结论可为房地产行业运营模式提供实证层面的建议，企业应重视现金持有水平和宏观调控政策的影响，及时调整资金运作模式；同时本文还具有政策指导意义，为国家关于房地产调控政策的制定提供公司层面的影响结论，政策的制定不仅要考虑供需平衡还要考虑到行业的影响。
2. 研究内容和预期目标
（一）研究内容
1、中国2010-2019年限购政策和房地产公司现金持有水平的含义，国内外对于房地产现金持有水平作用的研究现状，研究贡献和意义。本部分首先提出中国2010-2019年限购政策和房地产公司现金持有水平的含义，然后对国内外研究现状进行综述，最后讨论研究贡献及意义。
2、研究变量设计及原因解释：房地产现金持有水平选取现金及现金等价物与总资产之间的比率来衡量，房地产公司业绩选取公司净利润来衡量，数据选取范围为2010-2019年a股房地产上市公司。
3. 国内外研究现状
（一）房地产现金持有水平的相关研究
现金持有决策，即在进行资产配置时针对现金持有量所作的决策，是企业的一项重要理财行为，可以反映企业的财务战略和经营战略，现金持有水平则是其现金持有决策的表现形式。众所周知，房地产行业已成为中国国民经济的重要支柱产业，对社会进步、国民经济的作用和影响正在日益扩大。而且房地产行业是典型的资金密集型行业，因此其现金持有决策的确定以及决策效果如何都是值得研究的课题。黄翔的研究结果表明，目前有40%的房地产上市公司存在高额现金持有情况，公司盈利能力和负债水平是影响房地产上市公司现金持有水平的主要因素。
以往学术研究大多从广义的公司财务角度展开讨论，很少单独关注某一行业。理论研究方面，主要形成了动机理论和权衡理论等分析框架，但这些理论对某些因素的作用机理理解较为模糊，难以准确判断其对现金持有量的影响方向。随着实物期权理论的发展完善，现金持有动机的准确建模推导成为可能，为近年现金持有问题研究提供了新的思路。杨帆等的研究表明中国 Ａ 股上市房地产开发企业总体存在现金持有水平偏低的问题，资金风险较高，抵御市场风险的能力不足。尤其是理论分析中要求现金持有量较高的企业，更倾向于向下偏离最优水平，开发企业现金持有水平呈现出趋同的趋势。
4. 计划与进度安排
（一）研究计划
1．第7学期11-12周——在导师指导下，搜集研究相关文献资料，完成选题工作；
2．第7学期13-17周——在导师指导下，完成外文翻译，文献综述以及开题报告的撰写，同时撰写论文提纲，反复修改，保证论文结构合理性；
5. 参考文献
[1]didier cossin,tomas hricko. the benefits of holding cash: a real options approach[j]. managerial finance,2004,30(5).
[2]morellec e, nikolov b. cash holding and competition [e/ol]. (2012-04-02), http://ssrn/com/abstract=1364009
[3]ghada tayem. the determinants of corporate cash holdings: the case of a small emerging market[j]. international journal of financial research,2016,8(1).
