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1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
一、研究背景
十九大明确提出中国特色社会主义已经进入新时代，在新时代、新经济、新金融背景下的中国将不断朝着打造现代金融体系迈进，促使金融回归本源、服务实体，并发挥好资源配置功能，降低实体经济成本。但以传统银行为主的间接金融模式效率低下、成本高昂，无法满足新时代发展新经济、新金融的要求，因此转变传统落后的融资模式、加速金融业态的创新转型已成必然趋势，而互联网金融等新兴业态因其普惠性、创新性更契合新经济、新金融的特征要求，由此迎来了发展机遇期。2013年以来，互联网金融开始爆发式增长，其对传统金融机构和货币政策的冲击逐渐引起了理论界与实务界的关注。央行行长周小川在2017年出席G30国际银行业研讨会上曾指出互联网金融对于金融稳定的重要性是央行货币政策与宏观审慎管理双支柱调控框架所关注的重要内容。同时国家“十三五”规划也明确提出了要完善货币政策操作目标，推动货币政策调控框架向价格型方向转变，从国家层面上促进货币政策调控向更高水平迈进，以应对互联网金融等新兴业态的冲击。我国货币政策调控框架目前正处于转型改革的关键期，而互联网金融的迅猛发展给此时的货币政策操作目标调控带来了新的挑战。因此有必要开展互联网金融发展对货币政策操作目标影响的相关研究，分析互联网金融发展对货币政策中介目标影响的内在机理，以促进新时代、新经济、新金融背景下的货币政策目标调控框架转型。
二、研究意义1.理论意义从理论意义上来看，开展互联网金融对货币政策中介目标的影响这一选题研究具有必要性。互联网金融作为新生事物发展时间较短，其对货币政策中介目标影响的理论研究才刚刚开始，所以本文研究有助于丰富货币政策操作目标调控方面的理论体系。特别是在互联网金融迅猛发展以至于对货币政策相关理论产生挑战和质疑的背景下，研究互联网金融发展对我国货币政策中介目标中的货币供给和利率的影响，再加以实证检验理论的方法实证分析，有助于理清互联网金融发展影响货币政策中介目标的机制。2.现实意义从现实意义来看，研究互联网金融对货币政策中介目标的影响具有必要性。2013年以来互联网金融快速成长为金融业里一股强劲的新生力量，对银行等传统金融机构和金融生态环境造成了巨大冲击，影响了央行开展政策调控的市场环境。2014年网贷平台大量倒闭先行以及随后造成的市场恐慌和投资者情绪更是说明互联网金融已经成为影响金融市场环境稳定的重要因素和央行政策调控的重要关注点。因此研究互联网金融对货币政策中介目标产生影响的内在机理是有助于解决上述现实问题的，更有助于为打造新时代现代金融体系的货币政策宏观目标调控框架提供建议，促进货币政策有效性的提高。 1.互联网金融研究互联网金融的雏形是电子金融，根据已有的国外研究程度，普遍认为对电子金融研究最早的是国际清算银行（BIS）。由于国外的互联网技术发展较早且市场利率化水平较高，在这种相对自由的经济环境中，互联网金融对宏观经济的冲击相对较小，因此国外对互联网金融的研究较多关注微观层面。Jaklevic Mary Chris（2003）研究分析得出了一些关于互联网金融的发展策略。Cheung等（2001）和Slomon Antony等（2006）对第三方支付进行了研究。Herzenstein，Andrews等（2010）以及Gupta（2014）分析了P2P网络贷款的行业背景、发展现状和成功因素。Wu等（2015）通过192个成功众筹的项目研究了在中国吸引投资者投资众筹项目的因素。在21世纪后互联网的催生下，金融创新达到了前所未有的高潮，互联网金融逐步出现在了历史舞台。近年来国内学者也对互联网金融进行了广泛深入的研究，谢平等（2012）首次提出了互联网金融模式的概念。皮天雷等（2014）和李渊博等（2014）研究了互联网金融对传统金融模式的冲击与革新。郑联盛（2014）和吴晓求（2015）从模式、影响、本质等角度具体阐述了中国互联网金融。蒋先玲等（2014）考虑了互联网金融背景下的第三方支付市场发展特征，并借鉴了欧美相关监管经验提出了相应配套模式。曹凤岐（2015）认为互联网金融蓬勃发展以互联网支付、P2P 网络借贷、第三方支付和众筹融资为代表。张李义等（2017）结合中国互联网金融发展指数进行实证研究得出互联网金融的发展能够有效促进中国宏观经济的增长。郭建辉（2018）指出了互联网金融的本质与核心，并认为它是不同于传统金融体系的新金融模式和金融业态。2.货币政策中介目标研究货币政策中介目标是与社会历史背景相适应的，由于社会、经济和科技水平在不同历史阶段的差异，货币政策中介目标的选择应不断地动态调整以利于货币政策的有效实施。John H. Karekenet等(1973)以及Milton Friedman(1990)指出，由于货币政策中介目标的变动可以提供经济真实冲击的信息，故只要冲击不是很大，针对新信息做出调整以确保货币政策中介目标更加接近目标值的“盯住式”调控模式要优于不对新信息做任何反应的调控模式。在中国货币政策中介目标的理论研究中，货币供应量有很大的争议，支持货币供应量作为货币政策中介目标的学者，如范从来(2004)认为，虽然中国现阶段以货币供应量作为货币政策中介目标存在一定局限性，但不能简单的放弃货币供应量，而应根据中国经济市场化和货币化程度对货币供应量的统计内涵进行调整，创造有利于货币供应量发挥货币政策中介目标功能的货币控制机制。刘明志(2006)指出，中央银行执行货币政策隐含的理论前提是，中央银行能够有效调控对宏观经济有重要影响的金融因素。由于货币供应量增长率的变化能够对通货膨胀产生较大影响，故货币供应量作为货币政策中介目标仍具有合理性。何问陶和刘朝阳(2007)对1998-2005年中国国内生产总值CDP与货币供应量的季度数据进行实证研究，发现货币供应量仍能发挥货币政策中介目标的功能，中国人民银行可将货币供应量作为货币政策中介目标。不支持货币供应量作为中国货币政策中介目标的学者，如夏斌和廖强(2001)认为，货币供应量己不再适合作为中国的货币政策中介目标，主要原因是基础货币难以控制、货币乘数难以捉摸、货币流通速度持续下降。在此基础上建议放弃采用任何中介目标，而直接“盯住”通货膨胀率。庞贞燕和王桓(2009)指出，支付是货币的基本属性，支付体系的改变将对货币层次结构产生重要影响，并可能改变货币流通速度以及与之相关的货币需求。另外，支付体系在支付工具的创新和货币供求关系的影响上将对货币供应量的可测性、可控性产生持续影响，会降低货币供应量作为中介目标的有效性。郭红兵和陈平(2012)基于一个广义前瞻性政策反应函数，发现市场利率规则表现最好，表明中国人民银行更重视物价稳定，但该市场利率规则则对通货膨胀的反应是“适应性”的，具有不稳定性。3.互联网金融与货币政策中介目标研究根据已有国外文献来看，Solomon（1997）从货币供给角度分析得出，电子货币发行量应直接计入货币总量以使货币乘数平稳。Alekser Berentsen（1998）和Berk,J.M.（2002）认为电子货币对存款准备金产生直接替代作用，从而导致货币供给量变动。但Friedman（2000）认为随着电子金融和计算机技术不断发展，货币需求尤其是现金需求将会下降，这进一步会影响央行实行货币政策，比如名义利率调控会受到影响。Woodfd（2000）认为在结构层面，互联网金融发展改变最大的是M1。Southgate和Clews（2014）从互联网金融的监管不当角度分析，认为其会使货币政策实施的不确定性增加，从而影响货币政策传导机制。互联网金融在国内还属于较新的概念，不同于发达国家对电子金融的研究，国内对于互联网金融的相关研究和重视是在2000年以后开始的，赵家敏（2000）较早地研究了电子货币并实证分析了电子货币对货币政策影响。谢平等（2001）认为在网络经济的影响下，存款准备金的作用力度和影响范围都将大大下降，而价格信号类中介目标如利率将会成为未来货币政策中介目标的主流选择。周光友（2010）认为货币供应量作为货币政策中介目标的合理性会降低。陈涤非（2005）认为金融创新影响货币乘数的变化，这加大了货币当局控制货币总量的难度。王倩等（2008）认为电子支付科技对货币乘数的影响是双重的。杨弋帆（2014）将电子货币纳入货币供给的研究范畴中，考察了不同主体通过不同方式发行电子货币对货币供给的影响。张文庆等（2015）以第三方支付工具为研究对象，分别以实例形式和实证方式分析了互联网金融对市场的影响。黎伟等（2016）和赵煜坚等（2016）以P2P网贷为切入点，从理论和实证的角度探讨互联网金融对货币政策的影响。章安辰等（2018）认为作为货币政策中介目标的利率在可控性和相关性上弱于货币供应量，互联网金融削弱了中央银行对货币供应量的可控性。4.文献述评互联网金融的快速发展给传统金融机构和货币政策带来了巨大的影响，因此目前国内外对于互联网金融的相关研究文献非常多。但是在进行比对总结后发现，由于国外金融环境相对自由，国外学术界对于互联网金融的研究主要集中在微观层面，而较多地研究电子货币与货币乘数，但电子货币只是互联网金融的一部分，仅从电子货币的角度来参考研究整个互联网金融行业，在视角选择的科学性和代表性上存在不足。国内专家对于互联网金融的研究较多，但多半停留在存在模式、运行机制、冲击效应以及风险防范等方面。随着互联网金融的逐渐发展，虽然国内学者逐渐着眼于对互联网金融与宏观经济政策的研究，但大多集中于逻辑层面的推导和理论层面的研究，观点缺乏数据支持，研究内容比较少且不够系统。即使有少部分文章开展了实证研究，但也在指标选择上存在样本量不足、代表性不够等缺陷。因此本文在研究互联网金融发展现状的基础上，又以互联网金融对货币政策中介目标的冲击为切入点，通过理论分析和实证检验相结合的方式全面分析互联网金融发展对货币政策中介目标的影响，最后提出互联网金融健康发展的政策性建议。参考文献：[1]皮天雷，赵铁.互联网金融范畴、革新与展望[J].财经科学，2014(06)22-30.[2]李渊博，朱顺林.互联网金融创新与商业银行经济发展的关系研究——基于省级面板数据的因果关系检验[J].南方经济，2014(12)36-46.[3]郑联盛.中国互联网金融模式、影响、本质与风险[J].国际经济评论，2014(05)103-118.[4]吴晓求.互联网金融成长的逻辑[J].财贸经济，2015(02)5-15.[5]蒋先玲，徐晓兰.第三方支付态势与监管自互联网金融观察[J].改革，2014(06)113-121.[6]曹凤岐.互联网金融对传统金融的挑战[J].金融论坛，2015,20(01)3-6.[7]张李义，涂奔.互联网金融发展对中国经济增长影响的实证[J].统计与决策，2017(11)143-147.[8]郭建辉.我国互联网金融发展的内生逻辑、驱动因素与金融功能效应[J].税务与经济，2018(01)39-45.[9]范从来. 论货币政策中间目标的选择[J].金融研究，2004, (06)123-129.[10]刘明志.货币供应量和利率作为货币政策中介目标的适用性[J].金融研究，2006, 01 51-63.[11]何问陶，刘朝阳.货币供应量作为我国货币政策中介目标的实证研究[J].西南金融，2007, (02)24-25.[12]夏斌，廖强.货币供应量己不宜作为当前中国货币政策的中介目标田[J].经济研究，2001,0833 - 43.[13]庞贞燕，王桓.支付体系与货币和货币政策基本关系研究[J].金融研究，2009,0397-105.[14]郭红兵，陈平.中国货币政策的工具规则和目标规则——“多工具，多目标”背景下的一个比较实证研究[J].金融研究，2012, 0829 - 43 .[15]赵家敏.论电子货币对货币政策的影响[J].国际金融研究，2000(11)19-24.[16]谢平，尹龙.网络经济下的金融理论与金融治理[J].经济研究，2001(04)24-31.[17]周光友.电子货币对货币流动性影响的实证研究[J].财贸经济，2010,0713-18.[18]陈涤非.中国的货币乘数变动与金融创新[J].上海金融,2005(02)13-16.[19]王倩,杜莉.电子支付科技影响货币乘数的实证分析[J].社会科学战线,2008(12)225-228.[20]杨弋帆.电子货币对货币供给及货币乘数的影响机制研究——包含第三方支付机构的三级创造体系[J].上海金融,2014(03)47-54.[21]张文庆,李明选,孟赞.互联网金融对传统货币政策影响的实证研究——基于第三方支付视域[J].烟台大学学报(哲学社会科学版),2015,28(03)98-104.[22]黎伟,王亚星.互联网金融对货币政策影响的实证研究——基于P2P网贷视角[J].商业经济研究,2016(07)157-159.[23]赵煜坚,叶子荣.P2P网络借贷对我国货币政策有效性的影响——对沪深P2P平台暂停注册的忖量[J].兰州学刊,2016(04)191-197.[24]章安辰,裴平.互联网金融对中国货币政策中介目标的冲击[J].经济问题探索,2018(08)142-147.[25] Jaklevic Mary Chris. Letting it all hang out. Not-f-profits slow to post finances online [J].Modern Hcalthcare, 2003(27)33-35.[26]Ziqi LiaoMichael Tow Cheung. Internet-based-shoppingconsumer Attitudes An empirical study Infmation Management[J],Decision Suppt Systems, 2001(38)299-306.[27] Solomon Antony, Zhangxi Lin, Bo Xu,J., Determinants of Online Escrow Service Adoption An Experimental Study, Decision Suppt Systems, Vol.3(42), 2006,P1889-1990.[28]Herzenstein, Andrews, Dholakia,J., Strategic Herding Behavi in Peer-to-Peer Loan Auctions, Newark, DE;Houston, TX, 2010.[29]Gupta. Businessglobalization the new face of micro lending in India a case study [J].International Journal of Business Globalization2014, 12(4)485-495.[30]Wu S，Wang B, Li Y. How to attract the crowd in crowd funding [J].International Journal of Entrepreneurship Small Business, 2015,24.[31]Kareken, J. H., T. Muench,N. 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2. 研究的基本内容和问题
一、研究目标我国货币政策的主要传导渠道是银行信贷传导和利率传导，货币政策通过不同的传导渠道首先影响中介目标，再通过中介目标影响最终目标，而政策目标直接体现着货币政策的预期效果。
本文抓住此逻辑主线，从货币政策两大传导渠道入手，首先研究互联网金融对银行信贷规模和利率水平的冲击，借此考察互联网金融对信贷传导渠道和利率传导渠道稳定性的影响，然后再分析互联网金融对货币政策中介目标和最终目标的影响，借此考察互联网金融对政策目标可控性的冲击，将理论与实证相结合，从传导过程稳定性和政策目标可控性两个角度综合探讨互联网金融与货币政策有效性之间的关系。
二、研究内容1.绪论。
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3. 研究的方法与方案
一、研究方法本文采用多种研究方法，文献分析法、理论分析法、实证分析法、理论与实际相结合的方法。本文采用多种研究方法，文献分析法、理论分析法、实证分析法、理论与实际相结合的方法。1.文献研究法。本文首先通过中国知网、艾瑞咨询官网、中国人民银行官网、Wind数据库等途经大量检索相关研究文献和资料数据，综合把握国内外学术界对互联网金融与货币政策有效性的研究概况。并在此基础之上对互联网金融与货币政策中介目标进行总体的研究，全面了解并充分把握该领域的研究前沿，再对此选题展开深入分析。通过文献研究法，为本文选题的研究提供了全面、系统的理论支持。2.定性和定量相结合的方法。本文对互联网金融的内涵进行界定，结合数据描述互联网金融的发展现状，并从理论层面分析互联网金融发展对货币政策中介目标的影响。同时从实证的角度验证前文，利用第三方互联网支付和P2P网络贷款与货币供应量、利率等指标进行实证分析，分别进行平稳性检验和协整检验，构建向量自回归模型（VAR），最终对实证结果进行脉冲分析和方差分解，使研究更充实、更具有说服力。本文首先把互联网金融划分为第三方互联网支付和P2P网络贷款，并结合数据描述互联网金融的发展现状，同时从货币政策两个中介目标着手在理论上剖析互联网金融对货币政策中介目标的影响。为验证理论分析的结论，使用向量自回归（VAR）模型来进行计量分析，详细研究互联网金融发展对货币政策中介目标影响的程度和方式。
4. 研究创新点
（1）研究角度的创新性。
作为当今的热点话题，学术界开始关注互联网金融这一领域的发展，但对互联万金融和货币政策中介目标的关联研究较少，且大部分侧重于理论层面的探讨，缺乏实证研究成果，使得这一研究还有很大的深入空间。
（2）数据选取的创新性。
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5. 研究计划与进展
研究计划及预期进展（1）2019年1月15日前在与指导教师交流确定论文题目后，撰写开题报告，并通过指导教师审核；（2）2019年2月15日前查阅相关文献资料，了解最新动态，研究内容详细化，与指导教师详细交流后制定具体的实施方案。
（3）2019年3月15日前在指导教师指导下完成论文数据资料的收集，包括数据的收集与整理、数据分析等内容，并在自查的基础上，填写中期检查表，网上提交中期检查材料，指导教师网上审核；（4）2019年4月15日前在指导教师指导下完成论文草稿，指导教师审核；（5）2019年5月10日前在指导教师下完成答辩前论文定稿，指导教师审核。
（6）2019年5月25日前论文答辩后，根据答辩组专家提出的意见在指导教师指导下进行论文修改形成论文终稿，指导教师审核。
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