1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
发达国家的评级机构己经存在了上百年的历史，评级的有效性和公正性都比较高，评级结果可以客观真实的评估或预测债券的信用风险程度，对债券定价有举足轻重的影响，得到社会大众的普遍认可。而在我国，企业如果需要融资依旧首要考虑从银行贷款，与发达国家相比，我国债券市场依旧落后。长远来看，我国债券市场中国债和国开债等债券的发行量和存量都是最多的，可能是因为这些债券基本上是无风险债券，且发行者和投资者信息不对称，而且大多数债券投资者是规避风险的，进而公司债等债券发展依旧不足。而我国的评级机构成立较晚，还需要接受市场的多重考验，才能得到市场的充分认可。如果评级无法真实有效的预测债券风险，也可能降低投资者对债券的投资信心。所以我们有必要分析过去几年信用评级的发展对信用债券发行成本的影响，进而促进投资者更有效的选择债券进行投资，规避不必要的风险，而不是拘泥于股票市场和国债市场。进而促进债券的进一步发展。
对债券发行人的意义。债券发行人可以通过了解影响发行成本的因素进一步调整债券发行利率，调整公司的融资策略，结合公司的发展规模选择恰当的时机、适当的规模，来降低融资成本，吸引投资者的购买，促进公司项目的顺利发展。
对投资者的意义。基于本文研究结果，如果发现高评级债券确实违约风险低。这就方便债券投资者在债市选择债券时，可以信任评级信息，并结合债券的特性和发行规模等情况，投资违约风险较小的债券。减少不必要的损失。
2. 研究的基本内容和问题
（一）研究目标
本文主要计划研究的是揭示信用评级对债券市场的影响力。通过研究信用评级对债券发行成本和债券收益率的作用来考察投资者对信用评级信息的认可和依赖程度。由于我国评级市场起步较晚 ,学术领域对信用评级的相关研究尚缺乏关注 ,结合市场数据的实证分析尤为缺乏。因此 ,本文准备用定量的方法研究信用评级对债券发行成本和债券收益率的影响，同时通过揭示信用评级的影响力 ,对形成我国信用评级社会公信力的一致评价有推动作用。
具体来说，就是通过研究对债券的信用评级对债券发行成本的影响，即建立模型，将发行成本设为被解释变量，将评级信息设置为解释变量，结合其他影响信用利差的因素，判断信用评级的信息价值是否得到市场认可，评级结果对债券的定价和投资者的决策过程是否产生作用。
（二）研究内容
1.我国信用评级市场的基本情况
信用评级行业的发展是由资本市场发展状况来决定的，我国亦如此。为了规范债券市场，我国于上世纪80年代后期开始推动成立信用评级机构，标志着我国信用评级行业的起步。此后，由于市场环境影响，我国的评级行业的发展一直较为缓慢。截止到2004年，我国债券市场还以国债、央票、政策性银行债券等无风险债券为主要产品，并且大部分债券由银行进行担保，几乎没有评级需求的信用类产品。从2004年开始，商业银行开始推出了次级债券，并随着短期融资券、中期票据的出现，债务融资工具逐渐丰富，债券市场规模迅速扩大，均对评级行业的发展起到推动作用。2007年，原银监会正式颁布《关于有效防范企业债券担保风险的意见》，明确商业银行“原则上不再为公司证券出具担保”，投资者对通过信用评级进行风险揭示的需求更加强烈。因为信用类产品必须经过强制评级才能进入市场，同时投资者对评级的需求在客观上大幅度增加，多种因素叠加，评级行业发展进入快车道，营业规模、人才队伍都在不断扩大，业务水平也相应快速提升。
2.信用评级对债券发行成本的影响分析
（1）模型的理论基础
信用评级对债券市场的影响力可以由评级对债券发行成本的影响反映出来。由于债券发行人与投资者之间存在着信息不对称,所以评级机构做出的信用评级为投资者提供了额外的风险信息。如果债券投资者确实将信用评级作为投资依据之一,即评级对债券市场有充分的影响力的话,则信用评级越高的债券应该越受到投资者的青睐,因而应具有越小的发行成本。
（2）模型的设计
经过综合考虑不同成本衡量方式的精确性和数据可获得性,决定选取真实利息成本为被解释变量,并根据中国债券市场的特点对传统的模型进行了改造。首先,计算“真实利息成本”,即债券的内部收益率,用以衡量债券的发行成本。其计算公式如下：
BP=i=1TCi Fi1 TIC
以上公式中BP代表发行人实际融到的资金量,即面值减去折价或加上溢价; Ci
代表第期支付的利息; Fi代表第期支付的本金;TIC代表真实利息成本。然后以“真实利息成本”为因变量,选取信用评级、债券发行规模、债券期限、债券市场指数、市场波动率作为自变量,构建了如下线形回归模型：
TIC=α（评级虚拟变量） β（其他变量） 误差项
各变量的具体解释如下表所示。此模型的最终目标是考察评级变量的系数符号及其绝对值。如果高评级例如的变量系数为负,且其绝对值明显大于较低评级的变量系数,则说明信用评级对债券发行成本有充分的影响力,进而显示了信用评级对我国债券市场的影响力。
| 变量名 | 对发行成本的预期影响 | 预期符号 |
| 信用评级（AAA） | 获得AAA评级表明债券的违约风险较小，有助于降低发行成本 | - |
| 债券发行规模 | 发行规模越大的债券具有越高的流动性，因此收益率越低 | - |
| 债券期限 | 一般情况下收益率曲线向上倾斜，期限越长的债券风险溢价越高 |
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| 债券市场指数 | 反映了债券发行时整个债券市场的利率水平，市场利率水平越高发行成本越大 |
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| 市场波动率 | 反映了发行环境，即债券市场的稳定性 |
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（三）拟解决的关键问题
1.根据设计的模型选择合适的债券并搜集相关数据进行分析，关键是确定债券的信用评级信息、发行规模、债券期限以及发行时期的市场指数和市场波动率等相关数据。
2.根据真实利息成本的计算公式，关键之处在于债券选择应选取固定利率债券，并且筛选出不含内嵌期权的债券，否则会影响债券的真实价值。
3.根据线性回归的结果，分析债券的评级信息是否对债券的发行成本有显著的影响，以及据此提出对评级发展的建议。
3. 研究的方法与方案
| 三、研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析 （一）研究方法 文献研究法：通过回顾并整理过往国内外相关研究，梳理出研究的方向和具体的研究内容，借鉴前人的经验并找出可以有所创新和发展的方向。 统计分析法：运用数据分析软件，采用人工操作和计算机统计相结合的方法，进行定性与定量分析。经过人工和计算机校对筛选出所有合乎要求的信息，建立线性回归模型，在定量研究的基础上进行定性分析。 | |||||||||
| （二）技术路线
（三）可行性分析 1.在数据获得及选择方面，可以在中国债券信息网以及国泰安数据库搜索到相关信息，结合各种筛选条件选出适合的样本。 2.在计算真实利息成本方面借鉴以往的研究方法选取固定利率以及无内嵌期权的债券，通过上述计算公式可以算出真实利息成本。 3.在模型的设定方面，选择构建线性模型，将评级信息作为一个虚拟变量，真实利息成本作为因变量。
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4. 研究创新点
1.初步确定的债券选取范围及评级情况将采用最新的数据，在变量的设定上也尽量多的选取了与债券发行成本相关的因素。
2.研究视角比较新，虽然有很多学者研究发行成本，但是本文主要是从信用评级的定义、发展中存在的问题、走势到期收益率、违约情况来展开的，重点探求信用评级是否能给予发行人和投资者一个公平的交易平台，是否能有效判断发行成本的大小，即评级高的债券。发行成本低
5. 研究计划与进展
1.十二月中旬到十二月底撰写开题报告
2.一月中旬到二月中旬搜集数据、确定研究对象及范围
3.三月到四月中旬建立模型并分析得出结论，完成论文初稿
