股指期货与现货价格之间关系的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

我国的股票市场只有20多年的发展历史，相较十发达国家股票市场不论从市场成熟度、制度完善程度、监管水平还是交易者自身素质都存在较大差距，因此a股市场股价经常剧烈波动，使得证券市场的系统性风险增大。在缺乏必要的风险对冲市场的情况下，政策制定者往往通过使用行政手段干预证券市场运行以化解风险，但这种方法既偏离了市场的主动调节功能又带来行政干预成本大的问题，中国股市更多地显现出#8220;政策市#8221;的特点，通过建立相关的规章制度规范市场操作行为，力图建立多层次的市场体系调整股票市场结构。如果证券市场的系统性风险不能有效化解，就像滚雪球一样越来越大，最终蔓延至整个金融系统甚至祸及实体经济的发展。纵观历史行情，缺乏做空机制的a股市场最大涨跌幅在10%左右，系统性风险一直没有得到有效消除。

2010年4月16日，伴随相关法律法规体系的完善和各项准备工作的逐渐完成，中国第一个与证券市场直接相关的金融衍生品一一沪深300股指期货合约(cs1300)在中国金融期货交易所正式上市交易，开启了中国金融的新时代。经过近四年时间的发展，沪深300指数期货合约己成为全球交易最为活跃的合约之一，在亚洲地区仅次于韩国kos p 1200指数合约。

沪深300股指期货的推出给我国证券市场注入了新的活力。我国股票市场长期实行#8220;只做多、不做空#8221;的单一交易机制，而股指期货将#8220;做空#8221;机制引入中国资本市场，势必会产生影响。但要回答#8220;我国的股指期货到底是为a股市场安装了稳定器，还是给投机者添置了老虎机，)这一命题，还需要进一步判断。本文利用沪深300股指期货自上市以来的期货与现货市场真实交易数据，通过定量分析，实证说明我国资本市场引入这一金融创新产品对现货市场是否具备价格发现功能。

2. 研究内容和预期目标

本文将从实证角度对沪深300股指期货对现货市场的价格发现功能以及期指的推出对标的指数波动性的影响展开研究，主要内容包括以下两个方面:第一，利用误差修正模型和Granger因果检验，研究股指期货上市后的期货主力合约与现货指数价格之间的领先滞后关系;第二，采用引虚拟变量的ARCH族模型，研究股指期货的推出对股票市场的波动性影响及是否存在杠杆效应。

3. 国内外研究现状

美国很多学者的实证结果都为股指期货对现货市场具有价格发现功能这一结论提供了依据。如harris (1989 )使用成份股的交易数据，检验了标准普尔500指数现货和期货之间的关系，研究结论表明在纠正了非经常交易影响后，仍然可以发现期货市场价格先行于现货市场。stol}和whaley (1990)通过分析标准普尔500指数和指数期货以及主要市场指数和主要市场指数期货的日内五分钟高频数据，研究了股指期货价格和现货价格的关系。他们运用了自回归移动平均(arma)模型，对相应的现货收益率序列进行过滤以达到除去交易时滞和控制买卖价差的效果。结果表明，标普500与mmi期货价格依然领先于其标的现货约5分钟。

wahab (1993)通过分析标准普尔500指数和金融时报指数与股指期货价格数据样本，使用协整和误差修正模型对股指期货价格的价格发现功能进行研究。实证结果表明，股指现货市场的价格较期货市场更具有领先性。但是由于他使用的是日交易数据，而不是许多研究中采用的日内高频数据，故真正造成其结论与他人研究不同的原因有了更多的解释可能。

brooks garrett和hinich c 1999)利用考虑了非线性和非平稳性的hinieh检验来研究标准普尔500指数1983到1993年间和金融时报100指数1985到1993年间的日收益率数据。他们的实证结果没有显示标准普尔500股指期货具有价格发现功能，而金融时报100期货价格也仅仅是在不到一年的时间内领先于其现货。据此他们认为，前人的研究结果多建立在样本数据平稳的基础上，得到的结论会有所偏差。

4. 计划与进度安排

14年12月-15年1月，确定论文题目，制订计划并查找相关资料，完成开题报告初稿，上交导师查阅；

15年2月-3月，查找翻阅相关论文资料，如文献、论文集、著作等，建立论文框架并完成论文初稿，初稿中参考文献不低于15篇，其中至少包括一篇英文文献,同时翻译相关英文资料；

15年4月，完成毕业论文初稿的写作，并保证格式符合要求，填写论文中期检查表、任务书等，上交论文初稿和英文翻译稿及原件，进行中期检查；

5. 参考文献