我国中小板市场羊群效应实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

羊群是一种很散乱的组织，平时在一起也是盲目地左冲右撞。如果一头羊发现了一片肥沃的绿草地，并在那里吃到了新鲜的青草，后来的羊群就会一哄而上，争抢那里的青草，全然不顾旁边虎视眈眈的狼，或者看不到其它还有更好的青草。事实上羊群效应就是一种跟风行为，它表现了人类共有的一种从众心理。这种从众心理很容易导致自我盲从，而盲从往往会陷入骗局或遭到失败。

群众的眼睛是雪亮的、木秀于林，风必摧之、出头的椽子先烂这些教条紧紧束缚了我们的行动。20世纪末期，网络经济一路飙升，.com公司遍地开花，所有的投资家都在跑马圈地卖概念，it业的ceo们在比赛烧钱，烧多少，股票就能涨多少，于是，越来越多的人义无反顾地往前冲。2001年，一朝泡沫破灭，浮华尽散，大家这才发现在狂热的市场气氛下，获利的只是领头羊，其余跟风的都成了牺牲者。传媒经常充当羊群效应的煽动者，一条传闻经过报纸就会成为公认的事实，一个观点借助电视就能变成民意。游行示威、大选造势、镇压异己等政治权术无不是在借助羊群效应。

中小板块是流通盘1亿以下的创业板块。中小企业板与主板区别除了交易制度的修订，更重要的是其总股本较小，统计显示，主板市场中约95%的上市公司总股本超过4亿。对主板市场的历史数据整理分析，小盘股的波动性和风险系数均高于指数，这意味着投资于中小企业板块就必须能够承担其更大的波动性。截止2016年12月31日，已有822支股票在中小板市场上市，增长速度较快，建立多层次市场将逐步成熟。

2. 国内外研究现状分析

国内外学者关于资本市场羊群效应的研究，主要是在三种主流检验羊群效应方法的基础之上。国外学者最早提出的是lsv方法，随后提出了研究投资者羊群效应的ch方法和cck方法，lsv方法主要用于检验基金经理之间的羊群效应。ch方法由christie和huang （1995 )提出，认为理性资产定价模型和羊群效应在个股收益的市场标准差和绝对市场收益二者的关系上产生相反的效果，他们对美国股市日收益率进行研究，结果发现羊群效应不明显。chang, cheng和khorana ( 2000 )提出了检验羊群效应的cck方法，采用个股收益率相对于市场收益率的横截面绝对偏离度(csad)指标。该方法不是直接根据偏离度的走势来判断是否存在羊群效应，而是通过检验偏离度与市场组合收益率之间是否存在非线性关系来判定羊群效应。chang ，cheng和khorana （2000 )用cck方法分别检验了美国、日本、香港、韩国、台湾的股票市场，得出韩国、台湾股票市场存在明显的羊群效应，日本股票市场存在一定得羊群效应，而美国、香港股票市场都不存在羊群效应。

国外学者对羊群效应的研究中，大多对股票价格进行回归分析，发现决策者会忽视自己的信息，而跟随别人的信息进行决策，这降低了决策和投资效率，有效性降低。外文文献表明羊群效应会导致效率变低，从而影响股价或者宏观经济。

国内研究现状：宋军和吴冲锋(2001)使用ch方法对我国证券市场的羊群效应进行实证检验，与william (1995)对美国证券市场的实证结果作比较，发现我国证券市场羊群效应较为严重，收益率较低时羊群效应严重程度加剧。王燕华(2012)运用ch方法研究我国创业板市场和主板市场，结果发现主板市场羊群效应强于创业板市场。施东晖(2002)、蒋学雷、陈敏、吴国富(2003）采用cck方法对我国股票市场进行了实证检验，结果表明我国股票市场存在一定程度的羊群效应。张宗强、伍海华( 2005 )运用cck模型对上证180指数进行实证检验，结果都发现上证180指数存在明显的羊群效应。孙晓光(2005) 、孙橙(2009)、王新宇(2010)采用cck方法对上证50指数进行实证检验，都得出我国股市存在明显的羊群效应，但在上涨阶段的羊群效应与下跌的羊群效应程度比较上产生不同的结论。艾冬青(2007)用cck方法对我国中小企业板进行研究，得出中小企业板存在明显的羊群效应。

3. 研究的基本内容与计划

本文主要梳理了羊群效应的背景，原因，对证券市场影响；我国中小板市场和羊群效应，包括我国中小企业发展，中小板市场概述，羊群效应定义，成因，影响；羊群效应相关模型分析，我国中小板市场羊群效应实证分析，数据处理及结果分析。

计划：第一章，绪论，1.1研究背景及意义；1.2 研究方法；1.3 国内外文献综述。第二章，我国中小板市场和羊群效应概述，2.1 我国中小企业；2.2中小板市场；2.3 羊群效应定义和成因2.4羊群效应影响。第三章，羊群效应模型分析，3.1 LSV模型；3.2 CH模型；3.3 CKK模型；3.4 ARMA模型。第四章，我国中小板市场实证分析，4.1模型设计；4.2 数据来源处理；4.3 实证分析。第五章，我国中小板市场实证研究，5.1数据处理；5.2 结论分析。第六章，结论

4. 研究创新点

1 国内外学者大多对主板市场的羊群效应有较多阐述，而对中小板市场的羊群效应的分析不多，本文通过实证分析我国中小板市场是否存在羊群效应

2 本文通过对统计模型的介绍，选择了gcapm模型分析我国中小板市场的羊群效应

3本文通过对我国中小板羊群效应分析，说明了我国中小板市场存在羊群效应