1. 研究目的与意义
分析融资约束对研发投资的影响，能够在一定程度上完善我国研发投资方面的理论研究；有助于拓宽研发投入的研究范围；有助于发展无形资产研究的理论；有助于政府政策扶持和服务力度的加强，增进企业尤其是创业板高新科技企业的融资环境，吸引更多优质社会资源投入到科技创新活动中，完善国内多层次资本市场的建设，以满足企业越来越多元化的融资需求，进而为国内经济的增长提供动力。增强企业的自主创新水平，继而提高市场竞争力。
2. 国内外研究现状分析
创业板市场，属资本市场的一部分，广义上的创业板市场是指与针对大型成熟公司的主板市场相对应面向中小型公司的股票市场，狭义上的创业板是指协助高成长的新兴公司尤其是高科技公司筹资的市场。新事物的成长并非一帆风顺的，在看到他为社会带来好处的同事，我们应该认识到其在发展中存在的问题。首先创业板脱离了初衷创业板是一个专门为中小企业和新兴公司提供筹资途径的新市场，然后，创业板并不是完全为中小企业和新兴企业创作型企业服务的市场，其次，创业板公司资金使用混乱严重超募，企业要发展，合理使用资金很重要。还有就是挂牌企业发行的市盈率过高，较高的市赢率固然是好事，这说明企业能够筹集更多的钱来支持企业日后的发展。但我们也应当看到，中国有很多的投资者，其中散户战友相当的比例，他们又炒新股的习惯，通过炒新股，从中大赚一笔。此外，创业板市场还存在着监管难，退市机制不完善，上司公司治理不完善、信息泄露严重、制度不健全等问题，这些都有待创业板进一步的解决和优化。
创业板上市以来，股权融资成为创业板上市公司普遍首选的一个融资方式，为了探究股权融资与创业板上市公司研发效率的相关性，黄福广采用我国深圳中小企业板上市公司的截面数据,实证分析了风险资本持股对中小企业板上市公司融资约束的影响,结果显示,中小企业总体上存在融资约束,风险资本持股缓解了融资约束,但作用不显著。对创业板上市公司不同财务柔性政策选择与研发投资的关系进行了检验,徐玲以研发投资异质性为立足点，。研究结果发现，从总体来看，不同财务柔性政策的影响不同，组合财务柔性政策对研发投资的促进作用最大，单纯的债务柔性政策对研发投资具有抑制作用，而单纯的现金柔性政策在较高的财务风险的条件下，其预防作用占据主导；各个财务柔性政策的作用在高新技术企业与非高新技术企业间存在较大差异，说明面对未来流动性资源，实物投资与研发投资间存在博弈，且其博弈力量在两类企业间是不同的；企业所面临的不同国家政策会影响财务柔性政策的作用条件，因此在选择财务柔性政策时也要考虑宏观因素。胡艳以2010～2012年创业板公司为样本，实证研究高管激励组合、融资约束与创新投入的关系。结果表明：高管薪酬与创新投入正相关，股权激励与创新投入呈倒u型关系；当高管持股较低时，会推动创新投入来追求身份认同，随着持股数量的增加，确定性收益发挥主导作用，高管不愿承担更多的创新风险；控制权激励和股权激励存在替代效应；融资约束与创新投入负相关，受融资约束的影响，高管薪酬与创新投入之间的正相关关系被抑制。根据企业研发活动价值实现的路径，将研发效率分为了技术效率、经济效率和综合效率三个效率值。杜军以创业板上市的153家企业为样本数据，利用logistic回归模型和dea型构建了融资约束指数和研发效率值，并对融资约束与研发效率进行多元线性回归分析，结果表明融资约束与技术效率呈显著的正相关关系，与经济效率，综合效率呈显著的负相关关系;企业的规模与技术效率和综合效率呈负相关关系，与经济效率呈正相关关系，但是没有通过显著性检验。代红苗以2012年12月31日前在深圳证券交易所上市的355家创业板上市公2009年2012年的面板数据为样本，检验其d投资的融资约束情况，发现创业板上市的rd投资很难得到债权人资金的支持而依赖于内部资金。创业板上市公司要抓住上市的契机，利用资本市场的资金配置功能缓解rd投资的融资约束，推动其rd投入，更要经营管理，提高盈利能力，获得rd投资的根本保障。基于投资者与上市公司的行为互动视角，对创业板上市公司超募资金迎合性投资行为进行研究。投资者的非理性情绪会通过迎合渠道影响上市公司管理层的投资决策。研究显示，创业板上市公司会迎合投资者的非理性情绪进行投资，而超募资金提供的充裕现金流为管理者的迎合行为提供条件从而降低了超募资金的投资效率。海关于多数企业将净利润的绝大部分甚至是全部留存于企业，但是内源融资比重仍然偏低；外源融资以债权融资为主，尤其是商业信用，企业融资风险过大；缺乏长期稳定资金来源，企业的长期发展规划受限制；融资渠道单一，企业很难按需求筹资。鲍静海根据国内源融资虽已竭尽全力却仍无法满足企业发展的需要，建议通过拓展外部融资渠道缓解科技型中小企业融资困境。创业板上市公司来说，由于其自我积累能力较差，内源融资机制不完善，银行贷款要求高，缺乏有效的贷款担保机构，债券市场不发达，公司治理结构不健全等原因，其融资结构普遍存在内融资比例很低，债权融资结构不合理，股权融资偏好极强且股权过度集中等问题。不同的融资结构会产生不同的融资成本，影响企业的市场价值和未来发展。对应该从完善股票分红制度和银行贷款制度，改进信用担保体系，加速债券市场发展，改善公司内部治理结构等方面入手，来优化其融资结构。周孝华以创业板公司为样本，以logistic模型构建融资约束指数，研究了公司融资约束、ipo申购情况与创业板企业ipo资金超募之间的关系。实证结果表明超募率与上市前融资约束程度负相关，否定了上市公司融资约束是超募动机一说;创业板市场ipo申购情况对超募程度有显著影响。网上与网下ipo申购偏差越大，超募越严重;网下申购竞争越激烈，超募也越严重。这一结论意味着，通过建立和完善网上与网下ipo申购的制衡机制，抑制机构投资者抬高股票价格行为，可有效缓解创业板高超募现象。徐玉莲利用我国第一批创业板上市前后企业的数据，考察创业板推出对上市企业融资约束与研发投入强度的影响。研究发现:与上市前相比，企业登陆创业板之后，融资约束有所缓解，但随着上市时间的延长，企业融资约束程度又有上升的趋势;企业登陆创业板对研发投入强度有促进作用，并且在企业上市之后，企业融资约束程度与研发投入强度正相关。从服务对象向科技型中小微企业倾斜、淡化企业业绩方面的要求、尽快开启再融资等方面提出完善我国创业板建设的建议。
国内外关于上市公司研发投资的研究应当从利用股权融资，提高资金利用效率，提高自身创新能力等方面开展研究，宫兴国首先应用dea方法中的bcc模型对创业板上市公司样本企业20112014年的研发效率进行了测算分析，结果发现创业板上市公司研发效率普遍偏低，研发技术水平是制约研发效率的主要因素；然后就股权融资对研发效率的影响进行了偏相关性分析，研究结果表明：股权融资与研发效率存在显著的正相关关系，股权融资对研发效率的提高起促进作用。钟田丽从产业组织理论视角研究融资结构影响因素，大多是假定企业同质性前提下，根据其外在的要素市场特征来研究。本文在现有研究基础上，根据资产专用性理论，分析了具有异质性特征的人力资源、专有技术及专用设备、Ｒ＆d创新资金以及产品差异化等企业创新的各投入要素的基本特征以及对融资结构选择的影响;并利用我国创业板上市公司样本数据对各投入要素与融资结构选择的相互关系进行了实证检验。研究发现:我国创业板上市公司各创新投入要素与融资结构选择存在相互影响的负相关关系。本文的研究，对企业外部债权人参与创业企业融资决策，有效发挥负债相机治理作用，促进创新投入要素的合理配置，具有重要的理论价值与现实意义。蒲文燕认为企业的研发投资是保证企业可持续增长的源泉，高管的行为对于企业投资行为的影响至关重要。采用2007－2010年沪深两市非金融类上市公司的数据，考察了上市公司高管薪酬与公司研发投资的关系，并进一步考察了产权性质和融资约束程度对这种关系的影响。研究结果表明，高管现金薪酬和高管持股对上市公司的研发投。与民营上市公司相比，现金薪酬部分在国有上市公司中具有激励作用，高管持股在民营上市公司中表现出了激励作用。高管的现金薪酬部分只有在非融资约束型上市公司中起到了激励作用。陈前前利用20042013年的中小上市公司数据，采用panel-vaＲ模型实证研究了融资约束、研发投入、中小上市公司成长性三者之间的关系。研究结果表明:融资约束不利于中小上市公司研发投入增加，中小上市公司研发投入的增加有利于促进中小上市公司成长;而中小上市公司的成长有利于缓解融资约束，但却容易减少研发投入;融资约束对自身具有显著的时滞性并且与中小上市公司的成长性显著正相关。卢馨选取2007－2009在沪深交易所上市的并披露Ｒ＆d费用的高新技术企业作为样本，检验这些企业是否存在融资约束问题以及对Ｒ＆d投资的影响，并研究Ｒ＆d投资和现金持有量之间的关系。研究结果表明:(1)中国的高新技术上市公司存在一定程度的融资约束，从而限制了Ｒ＆d投资;(2)目前中国的高新技术上市公司在缺少债务融资的支持下，研发资金主要来源于内部现金流和股票融资;(3)Ｒ＆d投资强度和现金持有量之间呈显著正相关，充足的资金具有一定的缓解融资约束的对冲效应。雷鹏运用2009～2012年中国工业上市公司数据，采用两阶段计量方法从缓解融资约束的角度实证检验政府补助影响企业研发效率的内在机理。研究发现:第一，政府补助对企业融资约束具有显著的缓解作用;第二，融资约束的缓解有利于企业研发规模效率的提高，同时降低了企业研发纯技术效率，并最终对企业研发综合效率产生微弱的负面影响。陆燕春认为企业竞争力的提高离不开rd投入。由于规模小、缺乏资产抵押、信用评级低等，中小型企业受到更大的融资约束，企业rd投资能力及效率相对较弱。文章针对中小企业的融资约束，选取我国中小板622家上市公司数据，构建融资约束指数并运用随机边界分析测算我国中小企业rd效率，探究融资约束对企业rd投资效率的影响。在此基础上，提出促进我国中小企业rd投资效率的对策建议。彭昊认为我国的上市公司在融资约束上的限制较多，避免融资约束对上市公司研发投资的直接影响，获得企业内部因素和外部环境等多方面的共同保障建立。目前我国的融资约束在进行调整和优化过程中获得了深度的发展，但整体的发展水平依旧处在偏低的状况中。建立有效的环节让我国企业在研发和投资中不合理的约束获得减弱，使得上市公司获得合理的发展保障。
3. 研究的基本内容与计划
研究内容：
一、前言
二、创业板上市公司
4. 研究创新点
采取案例分析方法，讨论和探究融资约束对研发投资的影响，将理论研究和现实案例结合起来，分析不同渠道融资约束及对研发投资的影响情况。手段先进,充分利用以网络媒介为中介，从中国知网下载期刊、文献，收集信息资料；充分利用图书馆管理系列，运用图书查询资料。
