互联网金融发展和银行市场纪律：来自中国的证据外文翻译资料

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互联网金融发展和银行市场纪律：来自中国的证据

侯晓辉 高志贤 王庆

摘要：存款人纪律是中国银行市场唯一可行和通用的纪律。本文研究银行存款人在金融抑制下的新兴经济体中的作用以及隐性的政府担保，如中国经济;银行市场纪律如何受到互联网金融发展的影响;以及互联网金融发展对市场纪律的影响是否在异构银行中发生变化。结果表明，一般来说，银行风险的度量与存款量的增长负相关。互联网金融的发展改变了存款增长率对某些银行风险措施的敏感性。对于非国有银行来说，减少银行风险的措施与存款量的增长显著负相关，互联网金融发展对银行资本化的市场约束的衰减影响相对增加。对于大型银行，市场纪律工作明显，除了银行资本化变量的情况;此外，随着互联网金融的发展，这些重要的市场纪律得到加强。

1. 介绍

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在商业银行监管中采用市场纪律作为超视觉的辅助理念的想法可追溯到20世纪70年代中期。 一些研究调查了市场纪律在控制银行风险中的作用（Bliss，2015），市场纪律是“巴塞尔协议II”资本充足框架中的三大支柱之一。 “巴塞尔协议III”还强调了市场纪律的重要性。 自2008年金融危机以来，银行市场纪律已成为金融体制改革的中心问题。 银行市场纪律的实证检验在学术和监管银行文献中是重要的贡献（Cubillas等，2012; Hasan等，2013; Balasubramnian和Cyree，2014）。 相比之下，中国银行业市场纪律的实证证据仍然很少。

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在商业银行监管中采用市场纪律作为超视觉的辅助理念的想法可追溯到20世纪70年代中期。一些研究调查了市场纪律在控制银行风险中的作用（Bliss，2015），市场纪律是“巴塞尔协议II”资本充足框架中的三大支柱之一。“巴塞尔协议III”还强调了市场纪律的重要性。 自2008年金融危机以来，银行市场纪律已成为金融体制改革的中心问题。银行市场纪律的实证检验在学术和监管银行文献中是重要的贡献（Cubillas等，2012; Hasan等，2013; Balasubramnian和Cyree，2014）。相比之下，中国银行业市场纪律的实证证据仍然很少。

中国经济在过去二十年中取得了显著的发展。 然而，金融部门的改革落后于其他经济部门的改革。金融抑制仍然是中国金融体系的本质特征之一; 利率自由化的步伐相当缓慢（Allen等，2013）。

中国有一个以银行为基础的金融体系。尽管改革，金融体系的开放以及加入世贸组织以来的重大成就，中国的银行业仍然由大型国有银行控股，即中国工商银行，中国建设银行，中国银行和中国农业银行这“四大”银行。大型国有银行的主导地位意味着银行部门的竞争较低。 此外，中国银行业正在严格的政府干预，对银行市场准入和产品范围的监管。同时，中国政府正在为商业银行提供隐含的安全网。所描述的上下文创造了一个独特的机会，研究客户存款人在新兴市场国家（如中国）实施的银行市场纪律的有效性。

此外，互联网和移动互联网的爆炸性渗透为中国的互联网金融奠定了坚实的基础，并迅速扩大。中国的许多人不仅在他们的电脑上，而且在他们的手机上访问互联网。此外，中国的电子商务行业不是严格的城市现象。它已经取代了农村居民在中国广阔和欠发达的内部获得梦寐以求的产品（Swanson，2014）。融合互联网技术和金融活动的互联网金融在支付结算、资源配置、风险管理和网络渠道四个方面发挥着重要作用。它可以有效地降低交易成本和信息不对称程度的金融活动。互联网金融对市场驱动的金融自由化做出了贡献，而中国的金融控制和监管并没有赶上互联网金融的快速增长（Lei，2014）。

从商业银行的角度来看，互联网金融的发展可能导致银行存款的波动，因为存款人的行为将受到互联网金融发展的基础上交易成本和代理问题的变化的影响。我们通过研究银行市场纪律如何受到互联网金融发展的影响，深化了这项研究。我们还调查互联网金融发展对市场纪律的影响是否在异构银行的变化。根据Demirguuml;c-Kunt和Huizinga（2004），Hasan et al（2013），以及Berger和Turk-Ariss（2013），我们专注于通过存款量行使的市场交易，因此将“市场纪律”一词限制为存款人纪律，即存款增长率对银行风险的敏感性措施。这种定义是合理的，因为中国银行系统的竞争表现为自己作为存款数量的争论，由于政府对存款利率的严格控制。此外，当研究关于银行市场纪律的研究问题时，数量效应可能不太明确（Bliss，2015）。

我们的主要实证结果表明，一般来说，银行风险的措施与存款量的增长负相关，即使在隐性政府存款保证金的情况下。互联网金融发展通过改变存款增长率对某些银行风险措施的敏感性，对银行市场纪律有重大影响。对于非国有银行，较少的银行风险度量与存款量的增长有显著负相关; 互联网金融发展对银行资本化的市场约束的衰减影响相对增加。 最后，对于大型银行，市场纪律工作明显，除了银行资本化变量的情况; 此外，随着互联网金融的发展，这些重要的市场学科得到加强。

这项研究以四种方式补充现有的银行市场纪律的实证研究。首先，本研究通过调查中国银行业的市场纪律，增强了我们对新兴经济体中银行市场纪律的理解，该银行业由大型国有银行主导，这些银行在严格的政府法规下运营，并由隐性的政府安全网络担保。 第二，本文利用“文本挖掘”的词频统计构建了中国互联网金融发展的新指标，这是以下实证检验的前提。 第三，它在过渡经济体的背景下，提供了互联网金融发展对银行市场纪律的影响的实证证据。 第四，我们还调查互联网金融发展对异构银行（如非国有银行和大型银行）的市场纪律的影响。 尽管本研究中提供的证据源自中国经验，但主要发现也与具有类似银行竞争结构的其他发展中国家相关，特别是当其银行部门正在进入市场化转型时。

本文的其余部分组织如下：第二部分回顾文献并提出我们的假设。第3节描述数据、变量和方法。第4节讨论经验结果并提供一些稳健性测试结果。第5节结束本研究。

1. 文学评论和假设发展

绝大多数关于存款人市场纪律的研究在发达国家的背景下解决这个问题。大多数研究了沉积量和产量的变化。Bliss（2015）表明数量效应可能不太明确，产量结果难以解释。Park和Peristiani（1998），Jagtiani和Lemieux（2000），Goldberg和Hudgins（2002）和Shimizu（2009）指出，银行破产的危险不吸引存款保险，脆弱的银行积极用担保存款代替失去保险负债。 Berger和Turk-Ariss（2013）在金融危机之前和之后在美国，欧盟和瑞士的投资存款人纪律，并发现存款人纪律在存款增长率和大型美国银行的银行资本比率之间的关系的重要证据。 非美国银行显示疲弱的存款人纪律，这与政府干预不良银行的更广泛的期望是一致的。

此外，使用来自新兴市场数据的研究与本调查更相关。Calomiris和Powell（2001）证实，存款人在20世纪最后几年监测了阿根廷私人银行的风险承担活动。Hosono（2005）证明，稳固的资本基础和高适合性对银行存款量的增长影响不大。Hadad et al（2011）发现，较高的存款利率与印尼的违约和流动性风险较高相关。Hasan等人（2013）发现，金融危机没有改变存款增长率对使用转型国家数据的银行风险措施的敏感性。此外，存款人与财务报表以外的信息来源比较。相比之下，中国银行业市场纪律的实证证据仍然很少。Zhang和She（2008）的文献认为，四个原始国有银行的隐性存款保险损害了银行市场纪律，并造成了道德风险。

中国银行监管当局应该改革政策，加强市场纪律。中国的银行业由大型国有银行主导，这些银行在严格的政府法规下运营，并由隐性的政府安全网担保。

目前的文献没有回答银行存款者市场纪律是否在金融压制下的新兴经济体和隐性政府担保的背景下如中国的基本问题。此外，在中国，互联网金融为市场驱动的金融自由化做出了贡献，因为中国的金融控制和监管没有跟上互联网金融的快速增长。现有研究还没有回答银行市场秩序是否受到互联网金融发展或银行市场纪律以及互联网金融发展与存款人市场约束之间的关系在异构银行中的变化的影响的问题。

在本文中，我们关注通过存款量行使的市场约束，并限制术语“市场约束”是指存款人纪律，即存款增长率对银行风险度量的敏感性。如果银行承担过度的风险，那么客户会通过将他们的存款转移出这些银行来处理他们（Demirguuml;cAring;-Kunt和Huizinga，2004; Hasan等人，2013; Berger和Turk-Ariss，2013）。Stephanou（2010）发展了一个基于现有文献的银行市场学科框架的主要组成部分。该框架包括四个构成部分，包括信息和披露（公众可获得足够、及时、一致和可靠的关于银行风险敞口的信息），市场参与者（具有监督银行的激励和准确处理能力的市场参与者披露信息），纪律机制（市场参与者可以用来执行纪律的各种工具）和内部治理（银行内部的组织和薪酬结构，决定内部人员控制风险和改变其行为的激励措施到市场信号）。

在中国经济等新兴经济体和转型经济体中，由于政府承诺能力的限制和政府的机会主义导致的政府承诺的动态不一致，存款人的隐性政府存款担保并不完全可信（Roland，2000 ）。 隐含的保证承诺是不完整的，从而意味着当经济和政治条件在市场化进程中急剧变化时，这种承诺被违反和重新谈判的可能性。作为市场参与者的存款者仍然是纪律银行的激励，对某些银行风险指标敏感。银行市场纪律的基石，即市场参与者，仍然在监测银行的上升风险中发挥作用。因此，我们从一个基于市场纪律理论的存款人纪律的存在的传统测试开始，提出假设H1：

H1：银行风险的衡量与存款金额的增长呈负相关，即使在隐性政府存款担保的情况下。

融合互联网技术和金融活动的互联网金融在支付结算，资源配置，风险管理，网络渠道四个方面发挥着重要作用。互联网金融是一个重要因素，主要涉及信息和交易，市场参与者和纪律机制的功能。

首先，提高向银行提供及时，充分的银行风险敞口信息。存款人可以以更便捷和更快的方式获得银行风险的知识，导致对过去可能容易忽略的风险措施的不良绩效的更多关注。存款人对银行风险指标的表现也较不敏感。第二，互联网金融网络渠道的发展，提高了存款人获取更准确的披露信息的能力。因此，在其他条件相同的情况下，可以减少银行和存款人之间的信息不对称，相关的代理问题得到缓解，并且对性能较差的风险度量进行更谨慎的处理。最后，在银行市场纪律的运用方面，存款人可以利用各种互联网金融工具以较低的交易成本收回资金并寻找更安全的投资机会。这种推理产生假设H2：

H2：互联网金融发展对银行市场纪律有重大影响，通过改变存款增长率对某些银行风险度量的敏感性。

此外，非国有银行普遍被认为更缺乏政府的担保。因此，银行失败的潜在成本增加，因为增加了发生财务困难的可能性，这将影响市场参与者的市场纪律构建模块和内部治理。加强对纪律银行的前期激励的银行存款人必须在形成存款决策和更准确地评估风险方面表现出更多的自由裁量权，即使在银行存款之前存在高交易成本，仍然通过寻求相关信息。银行存款人可能认为非国有银行可能会对信用风险管理更加重视，因为银行内部人士也有增加控制风险的动机。因此，与从我们整个样本获得的经验结果相比，存款人可能对非国有银行的银行信贷风险的变化不敏感。

此外，互联网金融的发展增加了非国有银行增加内部和外部资本的渠道，因为这些银行可以规避对银行业务领域的严格监管，从而创造更多的收入机会和外部资本资金。互联网金融发展影响风险治理的学科构建块。更具体地说，银行内部人员控制资本化风险和调整资本结构以应对市场波动的能力得到改善，因此，存款人对非国有银行的银行资本化风险的担忧得到缓解。因此，互联网金融发展对于银行资本化的市场约束的衰减效应预计对非国有银行相对增长。这个推理导致我们假设H3：

H3：对于非国有银行而言，减少银行风险的措施与存款量的增长显著负相关。此外，互联网金融发展对银行资本化的市场约束的衰减影响相对增加。

中国大型商业银行的存款人对这些银行的资本充足性有信心，因为他们在中国银行业结构调整方面的历史经验。因此，作为市场参与者，存款人监测银行资本风险的激励较少，并且对大银行资本化变量不敏感。

此外，互联网金融促进了信息和披露的功能加强，成为市场学科的一个组成部分。不熟练的存款人可以及时获得关于大银行风险敞口的真实信息，因为互联网金融的可用性，使得能够以较低的成本搜索和分析相关信息。互联网金融的发展也导致存款人对可能的政府改革计划的预期增加，以减少大型银行的市场力量，逐渐减少大型银行的信用风险，流动性风险和风险资产的担保 。随着互联网金融发展程度的提高，存款人对银行市场纪律建设的监管力度越来越大，银行风险测度与存款增长率之间呈显著负相关关系。我们在H4中表达这种假设：

H4：对大型银行而言，市场纪律工作明显，除了银行资本化变量。此外，随着互联网金融的发展，这些重要的市场纪律得到加强。

3.数据，变量和方法

3.1：示例和数据源

中国于2001年底加入世贸组织。从2002年起，这一事件对中国的银行业产生了重大影响，中国的大型商业银行改革始于2003年。此外，百度搜索引擎被用于构建互联网金融指数 “文本挖掘”的词频统计。百度是世界上最大的中文搜索平台，它可以访问超过500个主要新闻网站的新闻历史自2003年以来。因此，我们的研究跨越2003年至2014年期间。

我们从多个来源收集估计的数据。所有银行特定的财务信息均来自BankScope数据库，中国财务年鉴，以及样本银行的年度财务报告。基于这些数据，我们为56家银行建立了一个面板。 这些银行占所有中国商业银行总资产的90％以上。宏观经济数据，如GDP增长率，通货膨胀率，宽泛的货币供应量和美元兑人民币汇率来自CEIC数据库。此外，市场资本的数据是从CSMAR数据库获得的。

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