文献综述
1.我国IPO现状
IPO抑价是指股票首日上市的发行价明显低于市场交易收盘价的现象。事实上，世界上各国都存在IPO抑价现象，但市场越发达的国家IPO抑价程度越低。Ritter和Jay R发现中国证券市场新股超额收益水平高达256.9%，远高于美国、英国等发达国家10%～20%的水平。相对于主板市场，中小板市场抑价程度更高。庄学敏（2009）以2006年6月至2007年12月中小板市场上的股票为样本，发现中小板市场超额收益率为167%。
正是由于IPO抑价的存在，使得投资者在新股发行申购成功后，可以获得高额的无风险报酬率，这导致大量市场资金投机性地流向股票发行一级市场，不利于股票市场的正常运作发展，同时也使得市场资源配置的效率大大降低。因此，研究IPO抑价现象背后的影响因素就显得尤为重要。尽管各国学者先后试图从不同角度研究解释IPO抑价现象，提出一系列相关理论，但研究主要集中于“政府管制”，“信息不对称”以及上市公司股权结构等角度，且至今没有一项理论或假说占据主导地位，获得学术界认同。因此，IPO抑价也被许多学者称为“谜”一样的存在。
2.IPO抑价原因研究
2.1国外IPO抑价解释理论
国外各学者早前对IPO抑价影响因素的研究不胜枚举，主要集中于从信息不对称和行为金融学等角度来解释IPO抑价现象，其一些具有代表性的理论假说如下：
Rock（1986）赢者诅咒假说。他认为市场是不完全的，信息是不对称的，存在掌握信息的投资者和未掌握信息的投资者。掌握信息的投资者往往能利用其信息优势购买到具有投资价值的股票，而未掌握信息的投资者只能根据其他主体的行为作出判断，因此发行方必须低价发行证券以弥补未掌握信息的投资者的风险，以确保成功IPO。Baron（1982）提出的投资银行买方垄断假说认为，在发行企业将新股定价权交给更具有信息优势的投资银行时，投资银行会倾向于将新股的发行价定在其价值以下。这可以与投资者建立起良好的关系，而上市公司对投资银行往往缺乏有效的监督，因此投资银行便经常性的采取折价发行策略。Welch(1992)提出的信息叠加理论。该理论认为，抑价是发行人和承销商主动釆取的策略，以期通过这种对发行价人为的降低，来引起叠加效应，以吸引投资者进行申购，从而实现IPO的成功。Junqvist，Nanda和 Singh（2006）指出牛市行情中的IPO抑价是发行人对机构投资者所承担风险的一种利益补偿，在行为金融学的基础上，它将IPO抑价现象的形成归因于散户投资者过度乐观情绪下的非理性行为。
此外，IPO抑价的理论还有后续融资假说、股权分散假说以及投机假说等，这些理论假说分别从不同的方面对IPO抑价现象作了解释。
2.2国内各学者对IPO抑价的研究
