1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
一、课题意义
现代公司制度框架下，股权激励是处理股东与经理人之间信息不对称及代理问题最普遍的一种方式。股权激励制度在西方国家经过长时间的发展已经形成了较为完备的制度。而我国起步较晚，2006年，中国证券监督管理委员会颁布了《上市公司股权激励管理办法（试行）》，给我国上市公司实施股权激励提供了引导，股权激励制度由初步探索进入发展阶段；2016年，中国证监会进一步颁布了《上市公司股权激励管理办法》，对《上市公司股权激励管理办法（试行）》进行了修订。
股权激励制度同时也产生了一定的负面影响，有不少学者的研究证明股权激励会使得管理层有动机进行盈余管理。随着证券市场的发展以及股权分置改革，股权激励与盈余管理日渐成为研究热点之一。
2. 研究的基本内容和问题
四、研究目标、内容以及拟解决的关键问题
（一）研究目标
分析得出上市公司实施股权激励计划是否会影响真实盈余管理以及探讨实施不同股权激励模式对盈余管理的影响程度，以此来扩展和深化已有关于激励模式的研究。
（二）研究内容
1.阐述本文的选题背景、研究意义、研究内容和方法，以及论述本文的创新点。
2.对国内外有关股权激励下盈余管理研究的文献进行回顾，并对这些研究进行评述。
3.阐述与股权激励以及盈余管理相关的理论；介绍股权激励与盈余管理的关系；比较两种股权激励模式的特点、优缺点并进行分析。
4.介绍我国上市公司实施股权激励的现状，包括总体状况和激励计划中的方案要素等。
5.进行实证研究
（1）提出假设
委托代理模式下，委托人的目的是公司价值最大化以实现自身的利益，而代理人即管理者的目的是自身利益的最大化，不一定要通过公司价值实现。在这种关系下，公司股东和管理者之间存在信息的不对称性和目标利益的不一致性。股权激励能够一定程度上能够约束经营者实现自身利益的短期行为，将管理者利益和公司利益捆绑起来。企业制定股权激励计划时一般也规定了行权条件，这些行权条件的参考依据通常是公司绩效表现或是公司财务状况，这使得企业管理者的利益将会与公司绩效表现相联系。此时，管理层存在进行盈余管理的薪酬动机，以实现自身薪酬最大化。同时，由于管理层是企业绩效信息的首要知情者，同时有者对公司的会计政策选择和直接经营决策的权利，因而对进行盈余调整在能力上也是不难实现的。
在股权激励下，企业管理层可以利用行权价或授予价与股票出售价格之间的差额进行获利。上市公司制定激励的授予价格时通常根据制定当年的经营业绩为参考依据，这促使了管理层在激励计划制定期进行向下盈余调整的行为；而为达到一定的业绩考核标准，管理层在公告后存在向上的盈余调整的动机。据此提出假设一。
假设一：上市公司在股权激励计划实施前，管理层进行了向下的真实盈余管理；公告后进行向上的真实盈余管理。
激励方案设计对于股权激励发挥积极作用起到重要影响。公司在制定方案时，首先要选择股权激励模式，股权激励模式主要有：股票期权模式、限制性股票模式、股票增值权模式、虚拟股票模式等。而我国上市公司中使用最多的为股票期权模式、限制性股票模式，因此本文对股票期权模式和限制性股票进行比较。
股票期权模式是指股份公司赋予激励对象，购买本公司股票的选择权。具有这种选择权的人，可以在规定的时期内以事先约定的价格（行权价）购买公司一定数量的股票，也可以放弃购买股票的权，但股票期权本身不可转让；限制性股票是指激励对象按照股权激励计划规定的条件，获得的转让等部分权利受到限制的本公司股票。限制性股票在解除限售前不得转让、用于担保或偿还债务。
对于股票期权持有者，当股票价格低于行权价格时，期权持有人可以放弃行权，等股票价格走高时，出售手中的股票期权以获利，经营者在股权激励中获取的收益主要来源于股票市场变动的价差；而限制性股票模式下，持有者要想获得股票的所有权就必须在公司经营过程中完成特定的业绩指标，即其对公司业绩指标的完成度决定了其实际获得的股票数量。据此提出假设二。
假设二：相对于股票期权模式，限制性股票模式对真实盈余管理的影响更显著。
（2）样本的选取
拟选取2015—2017年首次公告实施股权激励的上市公司为初选样本，经过以下筛选后得到最终观察样本：
①剔除研究期间内数据不全的公司；②剔除公告当年就退出实施股权激励的上市公司；③剔除金融类行业上市公司。该类公司较为特殊，遵循的会计准则与非金融行业相差较大，相关指标没有可比性；④剔除无法找到相匹配样本的上市公司；⑤剔除在研究期间被ST、PT的上市公司。⑥剔除使用复合型股权激励的上市公司。
为了使研究更严谨，更有对比，同时参照陈勇等（2005）的配对样本方法，为每一个观察样本分别选取对照样本。具体方法如下：
①在2015年—2017年没有实施股权激励；②行业相同；③第一大股东的性质相同；④与实施股权激励的样本公司的资产负债率的差异不超过10%；⑤与实施股权激励的样本公司的资产规模的差异率不超过20%或50%
（3）相关变量设计
本文对盈余管理计算是根据Roychowdbury（2006）提出的真实盈余管理的计算模型，真实的盈余管理主要来自三方面，异常的现金流表示销售操控水平（ABCFO），通过销售折让、商业信用等赊销手段操纵经营现金净流量；生产操控水平（ABPROD）通过扩大规模，降低单个成本方式降低当期会计收益；费用操控水平（ABDISEXP），通过研发、广告等费用的操控来影响当期利润。
异常现金流用每个样本的根据以下模型计算出的估计值：
CFOit为i公司t年份经营现金净流量除以总资产；ASSETi(t-1) 为i公司t年份期初总资产；REVit为i公司t年营业收入除以期初总资产；△REVit为营业收入增长量。
股权异常生产成本用每个样本按以下模型进行回归估计：
PRODit为i公司t年营业成本加当期存货变化额除以期初总资产；ASSETi(t-1)为i公司t年份期初总资产；REVit为i公司t年营业收入除以期初总资产；为营业收入增长量，△REVi(t-1)为上一期营业收入增长量。
异常酌量费用用每个样本按以下模型进行回归估计：
DISEXPit为i公司t年销售费用与管理费用之和除以期初总资产；ASSETi(t-1)为i公司t年份期初总资产；REVit为i公司t年营业收入除以期初总资产。
真实盈余管理计算公式为：
激励模式根据肖曙光（2018）的处理方式，引入一个虚拟变量。控制变量选取了公司规模、公司成长性、资产负债率、股权激励力度、股权集中度、独立董事比例、两职合一和净资产收益率。
表1 变量定义表
| 变量分类 | 变量名称 | 变量符号 | 变量说明 |
| 被解释变量 | 真实盈余管理 | MA | 利用Roychowdbury模型计算得出 |
| 解释变量 | 股权激励模式 | MODE | 企业公告发布限制性股票模式的取值为1，股票期权模式为0 |
|
控制变量 | 公司规模 | SIZE | 总资产的对数 |
| 净资产收益率 | ROE | 净利润/平均净资产 | |
| 公司成长性 | GROW | 主营业务收入增长率 | |
| 资产负债率 | DTA | 期末总负债/期末总资产 | |
| 股权激励力度 | LEV | 股权激励的股票数与当期公司总股数之比 | |
| 股权集中度 | TOP | 第一大股东持股数量/股份总数 | |
| 独立董事比例 | INORT | 独立董事人数/董事会总人数 | |
| 两职合一 | DUEL | 若董事长和总经理由一人兼任DUEL=1否则DUEL=0 |
（4）构建模型
基于以上假设和变量的设置，为了验证股权激励模式对盈余管理程度的影响建立以下模型：
MA=β0 β1MODE β2SIZE β3ROE β4GROW β5DTA β6LEV β7TOP β8 INORT β9DUEL ε
6. 得出实证的结果。通过描述性统计分析、相关性分析、回归结果分析、稳健性检验等对提出的假设进行检验。
7.对研究得出的结论进行整理、分析，提出建议，指出本文研究不足之处并提出未来的研究展望。
（三）拟解决的关键问题
1.分析我国上市公司股权激励实施现状来发现其存在盈余管理问题，以及通过比较不同股权激励模式发现其对盈余管理产生的影响可能不同。
2.逐一按照最恰当的标准挑选出与观察样本最为匹配的对照样本。
3.对实证研究得出的结果对我国上市公司实施股权激励计划提供一定建议。
3. 研究的方法与方案
五、研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析
（一）研究方法
1、文献研究法
4. 研究创新点
六、特色或创新之处
（一）我国目前的研究对于股权激励与盈余管理的探讨主要是二者之间的关系，对于股权激励模式对盈余管理的影响研究较少，不同的模式下，持有风险、高管获利程度等都有所不同。分析两种激励模式对盈余管理的影响研究，能够拓展、深化股权激励与盈余管理的研究。
（二）在研究股权激励模式对盈余管理的影响时，本文主要选用真实盈余管理模型来反映我国上市公司的盈余管理程度。随着我国证券法、会计准则等相关制度、法律越来越规范，传统应计盈余管理受到约束和监管的力度更大，上市公司管理层转为利用隐蔽性更强的真实交易来进行真实盈余管理活动。研究股权模式对真实盈余管理的影响更加符合我国当前的状况，且丰富了我国上市公司股权激励与盈余管理之间关系的研究。
5. 研究计划与进展
七、研究计划及预期进展
2019年9月19日—2019年10月21日
查找、收集、阅读与会计相关的期刊、文献，寻找合适并且感兴趣的主题，确定论文写作的大方向，完成文献综述。
