1. 研究目的与意义
| 管理层股权激励机制是一种长期有效的激励机制，对处于不同阶段的企业具有不同的作用。运用得当不仅可以降低代理成本，还可以引导管理层努力进行经营管理，提高企业的价值。 企业经营的财务目标是在持续经营过程中为股东创造价值。为此要求企业具有理性的管理行为：制定能够增加股东价值的业务发展战略和竞争策略，管理业务和增长机会组合。包括有效识别和经营当前能够为股东增值的业务;重组业绩下降业务，使其达到为股东增值状态;分立和剥离缺乏竞争优势、不能增加股东价值的现金陷阱业务;自我开发或兼并收购新的能够增加股东财富的投资机会。 股权激励与企业价值有着密不可分的联系，如何利用股权激励提高企业价值对资本市场平稳健康发展意义重大。 股权激励在实施中，面临若干技术问题，例如激励范围和强度需要多大才能有效，过高往往导致机构投资者和公众舆论批评。近年来，越来越多的公司管理层提出的增加自身股权激励的建议遭到机构投资者的拒绝。本论文也会就如何使得股权激励更加有效的问题上加以研究，进一步量化对于企业价值的提升作用。另外，公司业绩差、经理仍然高收益。美国等国家股票期权的实践也表明，仅靠股权期权等激励并不能有效解决企业内部人与股东之间的利益冲突和管理层的道德危机，研究也会从内部约束机制和外部社会公开评价机制两个角度，提出完善完善公司激励制约机制的建议，有利于企业在实际经营中实践。 通过对美的集团股权激励情况的探索研究，分析公司股权激励的效果，同时也分析其中所存在的问题，为制造业其他还未实施股权激励措施或者准备实施股权激励措施的企业带来相应的参考与建议。同时，在现有的理论基础上，总结出它的特点及实施模式。基于现有的股权激励方面的理论背景，结合美的集团的实践经验，弥补目前研究对特定行业的缺乏，丰富股权激励对公司价值提升的理论研究。
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2. 研究内容和预期目标
| (1)研究内容 近年来，股权激励逐渐规范并受到重视。股权激励水平受哪些因素的影响?股权激励和市值管理之间的关系怎样?本文就这些问题进行研究,研究目的如下: 第一，应用股权激励的相关理论，在借鉴国内外研究成果的基础上，结合我国股权激励的实际情况，分析我国股权激励存在的问题。 第二，通过案例分析验证企业价值哪些方面影响股权激励水平,影响程度如何?股权激励是否影响市值管理中的价值创造和价值实现?从而验证公司价值和股权激励之间的相关性。 第三，针对股权激励存在的问题，提出合理化建议。 (2)研究方法 本论文的研究方法可归纳为: 首先，应用文献资料分析法。在本论文写作过程中，参阅了大量市值管理和股权激励等方面的文献，对它们进行分类、比较、总结与综合，总体上理清了理论脉络，为本文的选题和分析提供了理论基础。 其次，使用案例研究法研究美的集团新能源科技股份有限公司的股权激励政策进，可以具体化股权激励的有效性。本文分析股权激励效果，在此基础上，与美的集团技术有限公司的成功案例相结合，对股权激励的价值的提升作用进行具体分析，并为行业内其他公司提供建议。 再次，将定性分析与定量分析相结合。关于管理层股权激励水平的影响因素有很多。既有定量的指标，也有定性的指标。而在案例研究的过程中则以定量分析作为研究的平台，加以定性分析两者有效的结合进行深入的研究。因此，本论文采用定性分析与定量分析相结合的研究方法进行案例分析。 最后，应用了比较分析法在分析美的集团股权激励效果的同时，关注例如坚瑞沃能、国轩高科等其他制造业企业的表现情况，与行业平均值进行比较，尽可能避免市场大环境等外部因素的影响，对美的集团的市场表现，市场价值做出客观的评价。 (3)拟解决的关键问题 首先，需要选举制造业典型企业为研究对象，深入分析案例股权激励制度情况，总结其成功和不足之处，推广到我国制造业其他企业，为他们未来制定股权激励制度提供建议。 其次，还要找到对企业价值的评估的合理方式。对企业创新情况进行量化。 |
3. 国内外研究现状
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(1)关于企业价值的研究现状 企业价值一直受学术界广泛关注。企业生产和经营的重要目标也包含对价值最大化的追求。目前的研究主要从三个角度出发：资本结构、信息透明度和企业创新。 第一，从资本结构角度来说，研究者Berkovitch（1998）最早提出债务融资有助于提高企业价值，同时投资高收益的金融资产也是降低经营风险，提高企业价值的有效方法。考虑到目前已经进入数字经济时代，薛成等（2020）学者提出企业可以通过数字技术获取所需要的信息，从而降低企业代理成本，提高企业价值。 第二，从企业的信息透明度来说，Schrand et al.(2002)最早认为，提高透明度有利于通过减少盈余操纵行为来缓解代理问题，同时也有助于减少企业 IPO 折价行为，可以提升企业价值提升。但李英利和谭梦卓（2019）认为信息透明度也有增加企业的间接成本，降低企业的价值的风险。 第三，技术创新也是重要影响因素之一。学者陈修德等（2011）认为，企业改善经营表现，实现价值最大化，也可以通过加大创新投入开发出新的技术和工艺。李海燕（2017）研究发现，技术创新有利于提高企业价值，具有正向效应的同样有理者教育背景、风险偏好、任职期限等因素。赵忠涛和李长英（2020）指出创新产出的质量有助于增强企业盈利能力，用提高股票价格的方式来增加企业价值。 综上所述，企业价值受到资本结构，信息透明度和技术创新的影响。降低代理成本，缓解代理问题，增强企业的盈利能力都可以推动企业价值增长。
(2)关于股权激励的研究现状 李维安和李滨（2008）研究发现，机构投资者对公司治理具有正向影响，可提升公司的治理水平，进一步缓解公司内的委托代理问题。同时，机构投资者持股比例越高，公司绩效、市场价值也越高。李凤云（2008）也发现在上市公司宣布股权激励方案之后，机构投资者更多地增持了宣布股权激励方案的公司。谢伟峰和陈彦（2015）也发现，机构投资者的总体持股比例越高，公司财务报告的质量越高；机构投资者增持带来的良好的外部治理环境能提高机构投资者监督财务报告质量的有效性；机构投资者带来的良好监督则有助于提高上市公司的价值我国的资本市场存在散户多、投机性强的问题，这使得上市公司短期业绩的压力比较大. 因此，吸引到更多成熟的机构投资者可以在一定程度上缓解这一问题，使得经理人能更专注于公司的经营生产，带来长期价值的提升。 (3) 关于股权激励与企业价值的研究现状
和管理层股权激励和企业价值关系相关的研究目前主要沿着三条途径：提升企业绩效，吸引机构投资者的进入，留住员工，进而提升企业价值。 首先，关于经理人股权激励与企业绩效关系的研究，Jensen amp; Michael(1976) 首先提出，股权激励会带来“协同效应”，因为这种激励可以调节管理者和经营者间的利益冲突，缩小利益的不一致性，通过缩减代理成本实现企业价值的最大化。肖曙光和杨洁（2018）从企业升级角度分析，在技术结构高级化、员工结构高级化以及绩效高级化方面，股权激励不论期限均可以产生正面影响；对于资产结构却只发挥长期作用，在短期内有一定的负面影响。戴璐和宋迪（2018）的研究发现，经理人股权激励中的业绩目标高于公司的历史水平以及行业水平，从而可以增加公司的管理能力，帮助实现设定的业绩目标。 综上所述，经理人股权激励可以通过促进企业所有者和经理人利益的趋同来缓解代理问题，从而提升企业绩效和公司价值。 其次，关于经理人股权激励与吸引外来投资的研究，李维安和李滨（2008）研究发现，机构投资者对公司治理具有正向影响，可提升公司的治理水平，进一步缓解公司内的委托代理问题。同时，机构投资者持股比例越高，公司绩效、市场价值也越高。李凤云（2008）也发现在上市公司宣布股权激励方案之后，机构投资者更多地增持了宣布股权激励方案的公司。谢伟峰和陈彦（2015）也发现，机构投资者的总体持股比例越高，公司财务报告的质量越高；机构投资者增持带来的良好的外部治理环境能提高机构投资者监督财务报告质量的有效性。 因此，吸引到更多成熟的机构投资者可以在一定程度上缓解这一问题，使得经理人能更专注于公司的经营生产，带来长期价值的提升。 最后，关于经理人股权激励与留住员工进而提升企业价值的研究，Ittner etal.(2003)以高科技公司为样本，发现大部分公司给予CEO 股权激励的主要目的是吸引和留住员工。国内也有研究支持股权激励能够吸引和留住高管进而提升企业价值的观点，宗文龙等(2013)认为股权激励是留住人才的“金手铐”，可以将高管锁定股权激励的等待期内；他们还通过实证分析发现，实施股权激励能显著降低公司高管更换的概率。陈艳艳研究了员工股权激励的实施动机，全样本和民营企业样本的经验数据均表明吸引和留住员工对实施动机具有更好的解释力。 综上，一方面，经理人股权激励意味着让骨干员工成为股东，可以起到保留人才的作用，而后者是公司创造价值的源头所在。另一方面，员工留存率高的公司具有较少的磨合成本，使得员工的工作更有保障，员工也愿意尽力为公司服务，进而提升公司业绩和价值。
(4) 文献评述 在讨论股权激励与企业价值的关系，主要沿着三条途径：提升企业绩效，吸引机构投资者的进入，留住员工，进而提升企业价值。但是已有研究多是从所有A股上市的公司出发，对于某一行业的研究比较缺乏，也缺少对案例的具体分析。并且分析的对象从企业绩效，吸引外资或者员工留存等单一角度出发，缺少综合对企业价值的分析，也没有考量股权激励对企业创新的影响。本文针对制造业企业，以典型案例美的集团为例，分析其股权激励对企业价值的影响，以补全这部分的不足。其中企业价值结合企业业绩，员工留存，创新和对外来资金的吸引几个角度综合考量。
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4. 计划与进度安排
第一阶段，2022年11月至2022年1月，拟订提纲。通过学校图书馆书籍、电子网络、杂志以及硕博论文收集相关资料，在学习所有与论题相关知识点的基础上，总结并提炼出提纲，填写开题报告。
第二阶段，2022年1月至3月，完成初稿。进一步收集相关资料，按照前期拟订出的提纲，充实论文的内容，并对其加以具体分析论证，完成论文初稿。
5. 参考文献
[1]柴才,黄世忠,叶钦华.竞争战略、高管薪酬激励与公司业绩——基于三种薪酬激励视角下的经验研究[j].会计研究,2016(7):45-52.
[2]陈军梅.股权激励、内部控制与会计稳健性[j].现代财经天津财经大学学报,2015(4): 81-92.
[3]焦晏如.股权激励方式对公司绩效影响的案例研究[j].统计与决策, 2018(05):35-38.
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