基于多元回归模型的企业价值评估市场法改进研究——以九典制药为例开题报告

1. 研究目的与意义

研究意义

企业价值的主要评估方法有成本法、收益法、市场法以及实物期权法，其中在我国的实践应用中成本法与收益法使用较多。上述几种方法在适用条件和优势、局限性等方面各有不同，而市场法适用于资本市场较为成熟、可比案例充足的情况，具有更能客观的反映市场情况以及评估结果更容易被理解等优点，但目前市场法在实际运用中存在着选取可比对象和可比指标具有主观性的问题。国外由于资本市场较为成熟、可比对象较为丰富，其在进行企业价值评估时更多采取市场法，而我国在实践应用中只有很小部分采用市场法。

目前，国内学者主要注重于传统市场法估值模型的系数修正与拓展。本文在现有的企业价值评估市场法的理论基础上，运用多元线性回归模型，引入多个可比指标，建立关系函数，对传统市场法进行一定的改进，可以为基于多元回归模型的企业价值评估市场法改进研究的理论完善及推广奠定基础。

2. 研究内容和预期目标

研究内容

本文将介绍阐述企业价值评估方法中有关市场法的基本理论，包括其技术思路和适用性、局限性，也为本文引入多元线性回归模型运用市场法埋下伏笔:随后本文对多元线性回归分析的概念进行了阐述，最后将多元线性回归分析引入市场法，详细说明多元线性回归模型的使用条件和技术思路。

3. 国内外研究现状

国外研究现状

irvine fisher（1906）首次提出了企业价值评估的概念，并在之后研究了企业价值的影响因素，探究了企业价值与资本之间的关系。louis bachelier（1990）在有效市场理论和资产替代理论两大理论的前提下提出了企业价值评估的市场法。aswath（1997）最早提出了可比公司的概念，他认为可比公司是和目标企业在风险水平、现金流和增长率等方面相同或相似的企业。andrew alford（1992）选择了七种因素作为可比公司选择的标准并加以验证，最后发现在所处行业、资产价值、盈利能力、股利，财务杠杆和评估基准日中，以行业为导向选择可比公司最为准确。此外，doron nissim等（2002）也对企业价值驱动因素进行了分析，发现预测盈利指标比历史盈利指标对企业价值的影响大，而现金流量和账面价值则比它们的影响稍小，并列第三。roger a.morin等(2002)提出了选择可比公司的关键是确定 其参数对企业价值的影响，并解释了参数存在差异的原因。david frykman（2006）认为在运用市场法评估企业价值时，应当选取可以衡量目标公司驱动因素的指标作为市场法的价值比率，且在选择可比公司时应当考虑到目标企业与可比公司的驱动因素应当相同。达摩达兰（2015）在其著作中强调了使用价值乘数时应当注意乘数定义的一致性、对乘数的分析以及乘数的截面分布。johnson(2001)提出的观点相对较为新颖，他首次将聚类分析引入企业价值评估市场法中，并且他还认为，即使不处于同一行业，只要公司间的风险水平和产品特性相似，他们仍然可能被作为可比公司。luis g.acosta等(2010)提出revaam模型来弥补传统市场法中未能考虑可比公司与目标公司间差异的局限性，通过使用线性回归来计算调整后的市盈率(pe)和息税折旧摊销前利润(ebitda)倍数; revaam模型考虑到了不同可比公司的盈利能力因素影响，以区分样本中的公司，为企业价值市场法提供了更好的估计方法。

国内研究现状

4. 计划与进度安排

2022.1.1-2022.1.15

进一步阅读参考文献，完善本文理论框架部分。

2022.1.16-2022.1.31

5. 参考文献

[1]andrew w.alford.the effect of the set of comparable firms on the accuracy of the price-earnings valuation method [j].jourmnal of accounting research, 1992,30(1): 94-108.

[2]jing liu, doron nissim, jacob thomas.equity valuation using mutiples[j].journal of accounting research,2002(1).

[3]吴继兴.企业价值评估中市场法价值乘数的分析及改进[j].商业会计,2013(21):51-53.