上市公司内部控制缺陷披露对权益资本成本的影响研究开题报告

全文总字数：11383字

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

1.立论依据

1.1 选题背景

企业的内部控制体系是公司治理的重要组成部分，其对于企业生产经营活动起着不可或缺的自我调节和自我约束的作用。震惊世界的美国安然财务欺诈案爆发后，企业的内部控制已经成为一个普遍关注的全球性问题。2002年，美国政府颁布了《萨班斯—奥克斯利法案》(sox法案)来管理上市公司内部信息的强制性披露。该法案中的302条款和404条款要求上市公司披露内部控制自我评价报告并指出内部控制缺陷，由注册会计师对其发表鉴证报告。这一措施使得有关内部控制研究的实证数据变得可获得，让世界范围内学者关于内部控制缺陷的研究步入了新的阶段。随后，我国也开始关注内部控制报告的披露工作。2008年，以《萨班斯—奥克斯利法案》为蓝图，我国颁布了《企业内部控制基本规范》，紧接着在2010年颁布了《企业内部控制规范配套指引》，标志着我国内部控制的规范体系正式形成。从2012年1月1日开始，这套体系在上海证券交易所、深圳证券交易所主板上市的公司施行。虽然近年来我国关于内部控制的学术研究不断增长，但从研究的内容来看，目前我国的研究主要集中在内部控制信息披露的现状和影响因素以及对公司治理、盈余管理等的影响上，研究披露内部控制缺陷产生的经济后果的文献较少。

2. 研究的基本内容和问题

1.研究目标、内容及拟解决的关键问题

2.1 研究目标

本文拟借鉴相关文献对上市公司内部控制缺陷披露与权益资本成本关系的分析方法和实证研究方法，对我国深沪两市a股上市公司的内部控制信息披露与其权益资本成本之间的关系做实证研究。通过理论分析和回归分析对上市公司内部控制信息披露与其权益资本成本之间的关系进行一次全面、系统的研究，以此作为基础，针对我国上市公司内部控制方面存在的主要问题，分别从监管部门、公司层面和投资者层面提出具体建议。

3. 研究的方法与方案

3. 研究方法、技术路线、实验方案及可行性分析

3.1 研究方法

运用恰当的方法是成功研究经济问题的关键。本文涉及的分析方法如下：

（1）实证分析与规范分析相结合的方法

研究样本的有关数据、万德数据库，使用SPSS19.0进行数据处理。从实证分析的角度，考察内部控制缺陷披露和权益资本成本之间的关联程度，用事实证明披露内部控制缺陷会对上市公司的产生一定的影响。结合规范分析，指明上市公司披露内部控制缺陷对其权益资本成本的影响程度及方向，并进一步指出提出内部控制缺陷整改、完善公司治理，进而降低上市公司权益资本成本的对策建议。

（2）定性分析与定量分析相结合的方法

通过图示和描述性语言，反映我国上市公司内部控制信息披露的现状。在此基础上，进一步利用定量分析，选取合适的相关变量，构造模型，判别并分析内部控制缺陷披露对上市公司权益资本成本的影响。

（3）假设检验的方法

在实证的处理上，采取了先假设后检验的方法，首先根据以往研究的结论对变量关系做出假设，然后进行实证分析，对数据进行处理，得出相应的结论并与原假设对比分析。

3.2 技术路线

图1 技术路线图

3.3 实验方案

3.3.1样本选取

本文拟选取2015-2017年深沪市A股上市公司为研究样本，内部控制缺陷信息可从内部控制评价报告中获取。样本的数据可从深圳证券交易所官网、上海证券交易所官网、国泰安数据库、锐思数据库中获取的数据计算得出。本文拟运用 SPSS 19.0 软件进行数据处理。 在选取样本数据时做如下处理:

① 剔除金融业和 ST、*ST 公司；

② 剔除在检验区间（2015—2017 年）财务数据缺失和异常的样本公司；

③　剔除分析师预测每股盈余数据缺失的企业；

④ 由于测量权益资本成本的 PEG 公式中要求两期分析师预测每股盈余之差大于 0，因此剔除此样本组中两期分析师预测每股盈余之差小于或等于 0 的样本公司。

3.3.2变量选取

（1）被解释变量的选取

被解释变量是权益资本成本。权益资本成本指的是公司在资本市场筹资时，投资者要求的期望报酬率，由于资本成本是一种不能被直接观察到的事前资本成本，所以研究人员有不同的方法来评估权益资本成本，这些计算模型也存在着不同的优缺点，主要的计算模型有：资本资产定价模型（CAPM）、股利折现模型（DDM模型）、剩余收益折现模型（GLS模型）、OJN模型和PEG模型。资本资产定价模型是最为经典的计量模型，它是以市场风险为基础来估计权益资本成本，由于事前的市场风险无法估计，所以实际应用中都是用事后的市场风险来代替，但市场风险很难准确预测且CAPM中影响β系数的相关因素不可控，计算结果误差会比较大。相比于股利折现模型、GLS模型和OJN模型，PEG 模型对权益资本成本的估计方法更为简单，该模型更适用于研究企业信息披露与权益资本成本的关系，并且近年来分析师对上市公司的EPS预测数据越来越多，为PEG模型的运用提供了便利。因此本文拟运用PEG模型计算权益资本成本，具体计算方法如下：

其中，表示运用PEG模型计算得到的权益资本成本；和分别表示1年和2年后分析师预测的每股收益；为当期股价。

（2）解释变量的选取

① 披露内部控制缺陷

按照《企业内部控制基本规范》规定，企业应当在内部控制自评报告中披露内部控制缺陷，因此本文拟按照内部控制自评报告中是否披露内部控制缺陷为标准，披露内部控制缺陷的企业取值为1，未披露内部控制报告的企业取值为0。

②　整改情况

本文拟按照披露了内部控制缺陷的公司发布的内部控制评价报告中整改情况部分的描述对披露的内部控制缺陷是否进行整改划分，未得到整改取0，部分整改取1，已得到整改取2。若公司未明确表明是否进行了整改则视为未得到整改，取值为0。

（1）控制变量的选取

Ogneva 等（2007）研究认为在不控制与企业内控缺陷相关的企业特征时，披露重大内控缺陷会使权益资本成本上升，但这种成本上升本质上是由相关企业特征造成的，并非内部控制缺陷本身。这里的企业特征就包括企业经营、企业规模、企业财务状况。所以本文将这些会影响上市公司权益资本成本的因素控制起来，才能更好地反映内部控制缺陷披露对权益资本成本的影响。此外系统风险也可能对企业的权益资本成本产生一定影响。所以在借鉴了

郭雪萌, 张晓玉（2014），王艺霖（2014）王珍义（2018）等文献的基础上选取如下七个财务指标作为控制变量：系统风险、财务风险、公司规模、盈利能力、营运能力、存货水平、公司成长性。

① 系统风险

系统风险为企业外部共同因素引起的不能被分散的风险，在资本资产定价模型中系统风险是构成资本成本的重要组成部分。在本文中用β系数来表示系统风险，β系数是某种证券的收益与市场组合收益之间的协方差和市场组合方差的比率，衡量股票收益相对于业绩评价基准收益的总体波动性。

② 财务风险

财务风险越高的公司，说明公司的经营管理效率比较差，当公司面临较高的财务风险时，股东会要求较高的回报率，导致公司权益资本成本上升。财务风险通常用资产负债率来衡量，资产负债率越高，偿债风险越大。

③ 公司规模

规模大的公司实力较强，通常拥有完善的内部治理和有效的内部控制，而且具有较强的对外披露信息的动机，能够有效降低投资者与公司之间的信息不对称，从而导致权益资本成本的下降。此外，规模大的公司具有较强的风险应对能力，投资风险较低，面对此类公司时投资者的预期报酬也较低，因此公司的权益资本成本也相应较低。

④ 盈利能力

盈利能力强的公司说明其经营管理效率较强，资产净利率水平高。本文拟用资产净利率衡量企业盈利能力。资产净利率水平较高的企业对未来现金流量的估计更准确，面对的经营风险较小，面对此类公司时投资者的预期报酬也较低，因此公司的权益资本成本也相应较低。

⑤ 营运能力

营运能力用总资产周转率衡量，总资产周转水平越低，企业资产周转速度越慢，资产变现能力越差，企业经营管理状况越差，投资风险较高，面对此类公司时投资者的预期报酬也较高，因此公司的权益资本成本也相应较高。

⑥ 存货水平

Ge和Dechow（2006）研究表明，公司的存货与存货计量出现错误的可能性是正相关的，当公司拥有较低存货周转率或者存货的周转占用公司大量的资金时，公司应对突发情况的能力较差，出现资金链断裂的可能性较大，导致经营风险上升。

⑦ 公司成长性

账面市值比反映的是公司的成长性，等于公司的资产与市场价值的比率。根据账面市值比的计算公式，账面市值比高的公司,其市值相对于账面价值而言就更低。这意味着该公司未来的预期不被市场看好，投资该公司股票的风险较高，由风险与收益对等原则可知，与市场前景预期较好的公司相比，投资者要求的股票预期收益率将上升。

表1 变量定义表

3.3.3研究假设

内部控制缺陷影响会计信息质量水平，外部投资者往往根据财务报告判断投资风险，要求相应投资报酬率。企业有内部控制缺陷往往代表财务报告真实性有待商榷。外部投资者衡量风险主要依靠上市公司定期披露的财务报告，但财务报告只是会计信息产生的结果，其产生的复杂过程和公司的日常生产经营活动紧密交织，外部相关利益者很难获得这样的信息。这种信息的不对称就需要内部控制来加以约束，防止企业代理人从自身利益出发侵占公司财产，掏空大股东权益。企业建立完善的内控制度能够有效减少会计核算过程中人为制造的虚假信息，提高财务报告真实性，缓解股东和管理层之间的信息不对称，减少投资者看不见的风险。由此我们提出第一个假设:

H1：内部控制评价报告中缺陷披露与权益资本成本呈正相关关系。

外部投资者衡量风险主要依靠上市公司定期披露的财务报告和内部控制报告。目前我国对内部控制信息披露是被监管部门强制要求的，当上市公司确实存在内控缺陷又必须向外披露时，外部投资者会基于缺陷认为企业的生产经营活动出现问题，进而怀疑企业披露的其他信息的真实性，低估企业价值。企业价值被低估，权益资本成本被抬高，这会对企业融资造成很大的负面影响。企业继续健康发展就既要满足政府部门的监管要求又要改变投资者对企业的看法，就必须对已存在缺陷进行有效整改，正面的整改信息能够扭转投资者的负面印象也符合监管部门的要求。那么同样是存在内控缺陷的企业，积极有效整改的企业更以较低的权益资本成本获得资金。基于以上分析得出以下假设:

H2:披露内部控制缺陷整改情况与权益资本成本负相关。

3.3.3模型建立

本文构建假设检验模型即公式（1）来验证假设1是否成立。公式1为：

ICDE为解释变量，并选取了β系数、财务风险（资产负债率)、盈利能力（资产净利率）、营运能力（总资产周转率） 等 7 个可能会对权益资本成本产生影响的财务指标作为控制变量，对于各控制变量的定义详见表，i是各变量的相关系数，为误差项。根据上文的分析可以看出，披露内控缺陷的企业一般说明企业管理存在问题，股东在对其进行投资时面临的风险较大，因此要求的风险溢价更高。根据假设1，当ICD对应的相关系数0 时，说明假设得到基本的验证。

本文构建假设检验模型即公式（2）来验证假设 2 是否成立。公式（2）为：

根据假设2，当ICDR对应的相关系数0时，说明假设2得到基本的验证。

3.4 可行性分析

（1）在确定研究思路前对相关文献做了充分的阅读、学习和深入比较分析，做了充分的前期准备。

（2）课题研究方案思路清晰，设计合理，并且在老师的指导下选择了科学的研究方法，研究方案具有可行性。

（3）从具有权威性文献中习得数据分析模型，保证了后期数据处理的科学性和可靠性。

（4）我院拥有国内一流的金融实验中心，拥有CCER、万德等数据库；校图书馆藏书丰富，学习环境优良。

4. 研究创新点

4.特色或创新之处

（1）本文拟选取2015-2017年3年深沪市a股上市公司为研究样本，获得的数据相比前人更全面，使研究结论更具有代表性。

（2）对披露过内部控制缺陷的上市公司的整改情况进行研究，进一步探讨整改内部控制缺陷对权益资本成本的影响。

5. 研究计划与进展

6.研究计划及预期进展