内部控制质量对股价崩盘风险的影响研究开题报告

全文总字数：7791字

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

（一）研究意义

在中国当前新一轮股市动荡以及历次世界金融危机的现实背景下，股价崩盘风险成为学术界研究的热点话题。股价崩盘风险是股价暴跌的表现，源于管理层出于自利目的对上市公司重大风险和坏消息进行隐瞒的信息管理行为，即管理层捂盘假说；同时，公司与市场投资者之间存在信息不对称，投资者对公司所隐瞒的信息无从知晓。当隐藏信息积累到阈值瞬间释放时，必然会引起股价暴跌。而股价崩盘会对企业经营和管理乃至资本市场产生巨大伤害，因此世界一直在寻找降低股价崩盘风险的方法。而内部控制可以通过事前防范、事中控制、事后纠正三个方面制约管理层机会主义选择行为，从而降低股价崩盘的风险。本文将以股价崩盘风险为切入点，通过理论分析发现了内部控制质量和股价崩盘风险之间的关系。

（二）国内外研究概况

2. 研究的基本内容和问题

（三）研究目标

通过上述资料，我们认为内部控制质量与股价崩盘风险之前存在一定关系，本文将通过回归分析等方法，得出相应结果。

（四）研究内容

3. 研究的方法与方案

定性研究与定量研究相结合。本文在对内部控制质量、股价崩盘风险进行定性描述的基础上，利用迪博数据库、上市公司所披露的相关信息，对内部控制信息披露程度、股价崩盘风险相关影响因素进行定量研究，从而使得分析结果更加相关可靠。

规范研究与实证研究相结合。我们对国内外相关的内部控制质量以及股价崩盘风险的文献进行研究并梳理总结。接下来结合内部控制质量、内部控制信息披露程度、股价崩盘风险等理论，从理论上研究内部控制质量与股价崩盘风险之间的关系。最后在结尾处得出研究的结论，并对结论进行进一步解释，对如何降低股价崩盘风险提出相应意见。

我们通过规范研究提出实证研究的研究假设，选取样本数据进行描述性统计、相关性检验、单变量分析以及多元回归分析，并对回归结果进行稳健性检验。

模型选择：

基于前面研究内容，为实现本课题研究目标，在上述理论和实际相结合的方法的基础上，本课题选择多元线性回归模型进行实证研究。

结合本文前面的介绍可知，目前我国的内部控制制度相对而言不够完善，内部控制质量参差不齐，企业的股价崩盘风险也高低不一。为此，本文选取了多元回归模型进行此项实证分析，揭示出企业内部控制质量与股价崩盘风险间的关系。

1.因变量

为了衡量本文因变量企业的股价崩盘风险水平，借鉴国内外已有学者的研究（Hutton等，2009；Kim等，2011；许年行等，2012）本文分别采用负收益偏态系数（NCSKEW）及收益上下波动比率（DUVOL）两个指标来度量股价崩盘风险。

具体计算过程如下：

①首先，分年度采用个股ｔ的周数据进行模型（１）的回归，并根据所得残差计算个股特有周收益率。

（1）

为个股i第周考虑现金红利的再投资收益率；为剔除个股影响且经流通市值加权的市场M第周的收益率；为剔除个股影响且经流通市值加权的行业I第周的收益率。个股特有周收益率为，为模型（1）的回归残差。

②其次，计算衡量股价崩盘风险的两个指标负收益偏态系数（NCSKEW）及收益上下波动比率（DUVOL）

（2）

其中，n表示个股i每年的交易周数。NCSKEW的数值越大，表示股价崩盘风险越大。

（3）

其中，表示个股i特有周收益率高于（低于）当年特有周收益率均值的周数；UP（DOWN）是特有周收益率高于（低于）均值的子样本。DUVOL的数值越大，表明收益率分布倾向于向左偏，股价崩盘风险越大。

2.自变量

本文的自变量，内部控制质量，以迪博中国上市公司内部控制指数衡量内部控制质量。该指数以内部控制五大目标的实现程度为基础，并纳入内部控制缺陷进行修正，因而能够综合反映上市公司内部控制质量，由于IC数值相对较大，不同公司之间差异性较大，为减弱异方差对回归结果的影响，本文对IC进行取对数处理。

3.控制变量

借鉴以往研究文献（Hutton等,2009；Kim等,2011；熊家财，2015 等），本文控制以下因素对股价崩盘风险的影响。

投资者异质性（Dturn）：以月平均超额换手率除以100衡量

市场收益（RET）：以个股特有周收益率的年度均值乘以100衡量

收益波动（Sigma）：以个股特有周收益率的标准差衡量

公司规模（Size）：以公司总资产的自然对数衡量

成长性（Mb）：以市值账面比衡量，等于账面总资产与股票总市值的比值

财务杠杆（Lev）：以公司的资产负债率衡量，比值越大，公司负债水平越高，面临风险越大。

总资产收益率（Roa）：等于公司净利润与总资产的比值。体现管理层盈利能力，侧面反映管理层管理能力，会影响股价波动，应加以控制。

年度虚拟变量（Year）：2014-2017共4个年度，设置3个虚拟变量

行业虚拟变量（Ind）：按中国证监会行业分类标准，制造业取两位代码，其余行业取一位。除金融业，共20个行业，设置19个虚拟变量

表1：主要变量定义

3.实证模型

本文以模型（4）检验内部控制质量是否影响股价崩盘质量

（4）

其中，表示公司i第t年的股价崩盘风险，其衡量指标为前文介绍的负收益偏态系数（NCSKEW）和收益上下波动率(DUVOL）。IC是上市公司的内部控制质量；Con为控制变量，借鉴以往文献均采用滞后一期数值度量；Year和Ind分别表示年度和行业的虚拟变量；求和符号中的j、k和f分别表示控制变量、年度及行业的数量，例如控制变量有7个，则j的赋值为１到7，Con即表示第一个控制变量（投资者异质性）。若假设成立，即高质量的内部控制可以降低股价崩盘风险，则IC的系数应显著为负。

（七）实验方案

（1）实验目的

结合现有相关文献，分析企业内部控制质量与股价崩盘风险间的关系，并通过对二者进行建模分析得出相关结论，从而降低企业股价崩盘风险提出有效意见。

（2）实验对象和实验方法

对象：近4年A股上市公司的内部控制质量与其股价崩盘风险

方法：本文采用规范研究与实证研究相结合，定量分析与定性分析相结合的方法，

考察内部控制质量与股价崩盘风险的关系

（3）实验内容

本次实验的理论部分的内容主要为企业内部控制质量与股价崩盘风险之间的联系，我们将通过迪博数据库和上市公司相关数据，建立模型对内部控制质量与股价崩盘风险进行实证分析，从而对企业如何降低股价崩盘风险提出相关意见。

（4）实验成果

实验调查研究的成果主要是调研报告和各类资料的汇总报告。

可行性分析：

目前国内外对于内部控制质量、股价崩盘风险的研究相对来说已经比较成熟，对于此课题来说，基本不存在技术障碍。本课题进行研究所需的资源基本上可自己获取，不需要花费大量的经济来得到。本课题设计具备了实现研究目标所需条件，可以得到预期的成果。

（八）技术路线

4. 研究创新点

（九）特色或创新之处

自08年金融危机以来，越来越多的大企业、上市公司股价崩盘，股价崩盘已经成为了近年来学术界关注的热点。而目前对于股价崩盘风险的研究，大多聚焦于哪些因素会造成股价崩盘，对于如何降低股价崩盘风险并寻求其方法的研究较少，本文从内部控制的角度切入，而对于内部控制的研究，主要在于内部控制信息披露程度、内部控制制度等，本文通过研究近几年才出现的内部控制质量，并进行相关的实证分析，为降低股价崩盘风险提供了新的思路。

5. 研究计划与进展

（十）研究计划及预期进展

2018年9月-2018年11月：对股价崩盘风险及内部控制质量的理论进行了学习，并搜集了相关的资料和文献，进行了相关整理后。撰写了文献综述，并确定了论文的题目。

2018年11月-2019年1月：确定了所研究的题目后，对其进行了可行性分析并建立了相应模型，完成开题报告。