中国电商行业投资价值分析：以上市公司为例开题报告

研究目的和意义：

我国证券市场的发展以20世纪80年代，上海第一个证券柜台交易点的建立为起点，1992年中国证监会的成立，标志着中国证券市场监管框架的确立，全国性证券市场由此获得发展。进入21世纪以来，互联网信息技术与证券金融行业的融合更加促进了证券投资工具的创新以及证券投资领域的多元化。中国的证券市场经过将近40年的发展，监管机制不断完善，国际化程度不断提升，呈现出了多元化、国际化、规范化的发展趋势。

但是在当下，随着新经济的形势，我国证券市场不断发展和完善的同时，仍然存在着一些问题。从证券投资者的角度来看，投资者的理性程度和风险意识仍然有待进一步加强，同时市场上的上市公司也是良莠不齐，投资者如何进行有价值的投资，如何选择有潜力的投资行业，仍然是理性投资者密切关注的问题。

因此，针对投资者的项目选择问题，本文旨在通过对电商行业上市企业的定量和定性分析，研究电商行业的投资价值，对于广大的投资者具有一定程度的指导实践意义。

1.2国外研究现状

投资价值的内涵十分丰富，不同学派对于投资价值也有不同的定义。根据马克思的价值规律理论，价值是价格的基础，价格围绕价值上下波动，反映在证券市场上规律亦成立，即：市场价格围绕企业价值上下波动。在马克思的价值规律基础上，本杰明-格雷厄姆和戴维·多德联合发表《证券分析》（1934），第一次从理论上系统阐述了股票价值投资理论，奠定了股票价值投资理论的基础，他们认为投资的本质是为了保本以及获得投资收益，以此将投资与投机相区别。

沃伦·巴菲特是投资大师本杰明-格雷厄姆的学生，他在理论的基础上将投资价值的概念运用于实践。根据《巴菲特致股东的信》（1957至今）的书信中，他从企业的治理结构、价值评估、市场预期三个方面分析证券的价值投资，将理论与实践相结合，用业绩诠释了价值投资的概念内涵，对于后来的投资者具有更加现实的实践意义。

莫迪利安尼和米勒（1958）关于投资价值的研究先后提出了无税和有税的MM理论，进一步完善企业价值判定理论。根据MM理论，当企业面临相同的风险经营情况时，若不考虑税收的影响，企业的价值不会随着资本结构的改变而改变；当考虑税收的影响时，企业的价值会随着负债的增加而增加。

威廉姆·夏普（1964）针对市场中的风险与特定资产预期收益的关系，提出了资本资产定价模型，即CAPM模型。在该模型中，他认为特定资产的收益由两部分组成，市场无风险收益和特定资产的风险溢价。Kenneth French 和 Eugene Fama (1993)提出的三因子模型是对CAPM模型的进一步补充，三因子包括价值因子、市场因子和规模因子。根据三因子模型，股票收益与企业规模呈负相关性，与企业价值呈正相关性。

1.3.国内研究现状

随着我国证券市场的发展，国内学者对于投资价值的研究也在不断更新和完善。我国学者对于投资价值的研究主要集中在运用西方的投资理论及模型对证券市场微观企业的价值研究。

傅依和张平（2001）认为企业的投资价值应当结合市场做分析，从会计、未来预测和经营策略三方面进行系统分析。王少豪（2002）的创新之处在于提出了符合高新技术行业特征的企业价值评估方法。范龙振和王海涛（2003）根据对1995-2000年上海证券交易所A股股票的研究分析，发现了影响A股市场走势波动的原因，即账面市值比、市盈率和价格。高建聪（2017）认为在当下中国证券市场发展不够成熟的情况下，投资者运用价值投资理念进行选股可以在很大程度上避免信息不对称问题，提高投资者选股的有效性。

对价值投资研究的一个主要方面是对评估模型的研究，当前的价值评估模型主要可以分为传统的投资价值评估模型和适用于实证研究的价值评估模型。传统的价值评估模型主要包括自由现金流量折现法、经济增加值模型（EVA）和市盈率法；适用于实证研究的价值评估模型主要有因子分析法和层次分析法。

李延喜（2002）通过动态整体现金流量的预测数据、动态折现率、不同生命周期曲线等得出使用动态现金流评估企业价值的方法。王伶、王昊鸿 (2011)通过对10家医药类上市公司的EVA回报率和传统会计利润的对比，分析这10家上市公司的投资价值，创新性地开创了EVA模型的应用样板。姚辉 (1998)通过对10家沪深股市上市企业股票的分市盈率进行分析，得出这10家企业投资价值的高低。吴瑜琪 (2017) 选取了TMT 板块 33 只股票，归纳了 5 个主因子，分别是获利能力、资产管理能力、抗风险能力、成长能力、规模因子。孙思佳、孟庆军(2017)将模糊数学和层次分析法相结合，对4家有代表性的计算机应用服务公司进行研究分析，根据行业特征选取指数对比4家企业的投资价值。

2.1基本内容：

第一部分：绪论。基于我国证券市场发展的背景，结合国内外学者对于上市企业投资价值的研究，论述本文的选题意义和研究思路。

第二部分：中国电商行业发展历程与现状分析。根据电商行业运行的价值链，对该行业从商品生产、包装、销售和物流四个方面进行研究，分析行业的发展前景及不足之处。

第三部分：中国电商行业投资价值分析的理论基础。对几个常用的企业价值评估的方法进行阐述、比较，论述不同价值评估方法的优点和缺点，以及选择EVA值方法进行我国电商行业投资价值研究的原因。

第四部分：中国电商行业投资价值分析方法与模型构建。阐述EVA方法的作用原理，确定模型的数据指标，构建企业不同成长阶段的阶段模型。

第五部分：中国电商行业投资价值实证分析。通过对中国电商行业中上市企业的数据筛选，选取一家有代表性的企业，将其数据带进已构建好的模型中，对最终结果进行分析说明，从而估计企业和行业的投资价值。

第六部分：结论。在上述分析计算基础上，系统得出关于中国电商行业的投资价值的结论，并论述所选取研究方法的不足之处。

2.2目标

本文旨在分析电商行业的发展历程和行业现状，确定电商行业上市企业的投资价值，为证券投资者提供有指导性和实践性的投资建议。

2.3拟采用的技术方案及措施：

本文采用理论与实际结相合，定性和定量相结合的研究方法来分析电商行业上市企业的投资价值，采取的措施主要有文献查阅、数据分析、模型构建等方法，来进行研究。通过对企业投资价值模型的比较分析，选择经济增加值法来研究电商行业上市企业的投资价值，并选取一家有代表性的进行实证研究，结合行业发展现状对电商行业的投资价值进行全面分析。

2020.3.1-2020.3.24查找资料完成开题报告。

2020.3.25-2020.5.25完成论文撰写（初稿、修改，分阶段上传三篇阶段性报告）

2020.5.26-2020.5.30完成定稿上传，教师评阅论文。

2020.6.4-2020.6.8完成论文答辩

【1】李琦 基于价值增加值业绩评价的国有企业非效率投资治理研究【D】 东北财经大学 2012 ；

【2】张雨 新能源行业上市公司投资价值分析 【D】安徽大学 2017；

【3】周倩 上市公司投资价值研究——基于房地产行业视角 【D】对外经济贸易大学 2017；

【4】王妍 苏州电商产业链循环发展体系构建研究 【J】商业经济 2019.08

【5】孙玉军 上市公司社会责任信息披露与公司价值相关性研究 【J】 社会通讯，2015年12期53-56；

【6】汤丽 EVA业绩评价对央企过度投资的影响——来自中国上市公司的证据【D】西南交通大学，2014；

【7】陈琳 基于EVA的企业绩效评价研究【M】西安交通大学出版社，2013；

【8】黄丽 我国商业银行价值评估方法研究——基于招商银行的案例分析【D】西南财经大学，2012；

【9】周娜 基于EVA模型的上市银行投资价值分析【D】 南京大学，2012；

【10】占军华 EVA与我国央企企业价值的相关性研究【D】 东北财经大学，2012；

【11】龙维强 从偿债能力看电子商务平台企业的股票投资价值 【J】 商业研究，2019（16）；

【12】计卫琴 电商股票投资价值案例分析 【J】 商务，2019（9）；

【13】Sukhpal Singh, Food Value ChainInvestments and the Small Farmer Linkage: Indian Experience, Potential, andPolicy,. 【J】World Food Policy, 2018,4(2)；

【14】MaXiaoLan, Theory of completedfinancial problems that should be noticed in preparation of final accountsstatements. 【J】中国国际财经：中英文版，2015，0（11）；

【15】Hui, Eddie C.M., Does EVA truly reflectthe performance of property companies in China? 【J】 International Journal of Strategic Property Management,2015,19(3).