我国期货理论价格的实证研究开题报告

1. 研究目的与意义

商品期货市场具有价格发现的重要功能。商品期货市场价格发现这一重要的基本功能是指在市场经济条件下,供求双方通过交易活动,使得在某一交易时间和交易地点上确定的特定数量和质量的某一商品的交易价格接近其均衡价格的过程。价格发现功能虽然不是商品期货市场所特有的,但是商品期货市场特有的定价机制比其他市场具有更高的发现效率。商品期货交易之所以具有价格发现功能,是因为它通过商品经纪人和期货交易所把众多的卖者和买者,包括商品的生产商、供应商、贸易企业、成品与半成品加工制造企业、消费者以及商品现货、期货投机者,这些参与者根据市场形势和他们自身对市场的判断进行交易从而得到一系列的交易价格,最终商品市场参与者得到了一个比较符合实际的未来商品的价格参考和标准。

从理论上来说,商品期货市场的价格发现功能为商品现货标的未来价格提供了参考基准。从操作实践上来讲,商品期货市场的这种功能是指买卖各方借助他们所掌握的信息来形成合理的预期,从而达到提前发现未来现货市场均衡价格的目的。由于商品期货市场对各方面的价格信息反应最为敏感,商品期货价格体现了所有市场参与者对商品现货未来价格的预期,所以通常情况下,商品期货价格是较为合理的。换句话说,商品期货价格是国际大宗商品市场上应用最为广泛的参考价格体系,在世界上金融市场较为成熟和发达的国家的交易所外进行的交易,均是以交易所的结算价格作为其成交价格的重要基础和参照指标,交易所的结算价格是国际贸易和市场行情的重要依据之一。

2. 研究内容和预期目标

首先,本文分别概述了世界及我国商品期货市场的发展现状,并从品种推出政策和市场制度差异上找出我国商品期货市场与国外商品期货市场存在较大差距的原因,此外,据此澄清了目前我国商品期货市场发展面临的问题、难题及其危害。

其次,鉴于我国商品期货市场主要包括农产品期货、工业品期货、能源化工期货的品种结构,本文在考虑期货所在市场本身的套期保值压力的同时,也对我国商品期货市场各品种间的回报进行分析澄清各期货品种间是否具有相关性,即对交叉市场套期保值压力影响我国商品期货回报率的机制进行了深入的理论分析和详细的实证研究。把握了套期保值压力分类与其经济含义,就可以据此找出我国期货市场各种期货回报率及价格波动的影晌因素。因此,本文把系统性风险、期货所在市场套期保值压力和交叉市场套期保值压力引入期货回报率决定模型的同时,运用现代计量方法对我国期货市场的回报率和价格变化进行了实证研究,此外,本文还从交易成本与套期保值成本、交易者种类及其结构、期货合约到期日及其期限结构以及政治、经济与其他因素的角度探讨了这些因素对商品期货合约价格波动的影响。

再次,基于对国内外商品期货定价相关的文献综述的梳理和总结,本人发现,国外学术界对于商品期货市场定价理论的研究,侧重于期货市场和现货市场价格和波动长期关系及商品期货价格形成的研究。而对于不同属性的标的商品期货价格差异的原因以及对商品期货价格进行细化分解缺乏深入的研究。对不存在稀缺性的商品标的所对应的商品期货定价的研究较成熟和完善,但是对稀缺性商品标的所对应的商品期货定价的文献却较为少见。对于期货市场风险溢价的研究很多,但往往主要集中于讨论各种期货市场,如商品、能源、证券、外汇等期货品种各自的定价问题,对于综合考虑及量化各期货市场是否存在相互影响和相关性的研究甚少。面对这些问题和难题,究其原因,在于商品市场、金融市场和其他市场间在具有密切的联系的同时,又具有很大的差异性,有些商品如石油,兼具标的稀缺性、可储存性、消费性特点,又如黄金同时具有稀缺性、金融属性、可储存性以及消费性特点,很难直接将具体某一期货市场的相关研究方法直接运用到其他特定的期货市场中去。

3. 国内外研究现状

国内：

付宝楠（2008）对股指期货价格的塑性和弹性进行了实证研究，运用计量经济方法,借用力学领域中的塑性和弹性概念,提出股指期货价格波动的塑性和弹性理论,将成交量和价格结合起来,把成交量的信息融入到价格序列中去分析价格行为,从一个新的角度描述了股指期货价格和成交量之间的内在关系。

4. 计划与进度安排

本文将理论分析与实证分析相结合,运用多种方法对本文研究对象进行了考察。具体方法如下:

一是规范分析法与实证分析法相结合,并以实证研究为主。

5. 参考文献

[1]常凯,冯茜.随机便利收益下碳排放权质押贷款价值比率.中国经贸导刊,2012(32); 53-54.

[2]戴晓凤,曹建军.商品期货价格的期限结构:理论与实证的回顾.金融经济,2012(11): 30-31.

[3]杜军,胡跃红.期货市场交易结构、价格形成机制及其效率研究.金融理论与实践.2006(3): 3-6.