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1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）
一、意义
长期以来，业界及学者一直高度关注投资者情绪对股票价格波动的影响，并取得了许多令人信服的研究成果，但中国股市的历史证明，投资者情绪一直呈现不稳定性甚至巨幅波动的状态，进而交互影响了股票市场的剧烈波动。那么投资者情绪为什么会发生一致性的剧烈波动？以及导致投资者情绪波动的原因又是什么？而我国股市与国外相比尚未成熟，存在市场交易机制的不完善、资产价格异常性波动等弊端。且投资者非理性的现象比较明显，尤其是普通的中小投资者囿于信息渠道以及知识水平等的限制，对资产的估值很难做到完全理性。因为传统金融学将人们的行为设立在理性预期的基础之上，所以无法根据传统金融理论对我国股市进行诠释。
而行为金融学并不认为个体是完全理性的，反而尝试在个体投资者的投资行为中识别和学习人类心理现象。投资者情绪是行为金融中的一个极为重要的指标，考察投资者情绪可以更深层次地分析和解释我国股市。除外，也有助于启发和帮助投资者进一步了解我国股市，在某种角度上有着保障市场平稳的作用。基于这一背景，国内学者也对该话题展开一系列研究，但主要还是借鉴国外已有模型及理论，并以实证分析居多，与国外存在研究视角之偏差。
2. 研究的基本内容和问题
一、目标
本研究通过对投资者情绪变化和沪深300指数的波动数据的数据进行收集，并进行统计分析，建立计量模型实证检验投资者情绪对沪深300指数波动的影响程度，为投资者进行股票选择和投资决策过程中所遇到的风险提出对策和建议。
具体目标分为：
3. 研究的方法与方案
一、研究方法
（1）文献分析法：查找收集各类与选题相关的文献资料，并依据掌握国内外对投资者情绪的相关理论和最新研究，并了解影响投资者情绪各个因素，明确进一步研究方向；
（2）描述性统计分析法：运用描述性统计分析的方法，结合统计学基本工具（如SPSS,EXCEL），将所得数据筛选、汇总，并进行基本的描述分析，得出投资者情绪的变化特征和沪深300指数波动情况。
（3）计量分析法：基于前面研究的内容，为实现本课题的研究目标，在上述理论与实际相结合的方法基础上，本课题拟采用多元线性回归模型进行实证研究。
首先根据已有的理论和统计数据，用描述性统计分析投资者情绪代理指标的实际情况及其变化特征，然后运用相关理论，综合考虑投资者情绪对股票价格的影响，并选取适当的模型，结合模型与相关数据进行实证分析，建立解释变量与被解释变量，定量分析投资者情绪对股票价格波动的影响情况，并对实证结果加以解释。
1、变量设定：为了衡量股票价格的波动，本文选取了近五年来沪深300指数（Yt）来代表整体大盘走势；而对于解释变量投资者情绪的选取，本文选取了一些代理指标来构建投资者情绪的综合指数。将关于沪深300指数的主观因素如：消费者信心指数、余额宝情绪指数、百度指数、股吧热帖阅读量作为直接变量。将客观因素如：封闭式基金折价率、交易量、IPO数量、换手率和新增投资者数量作为间接变量。
表1 直接变量的定义
| 变量名 | 英文符号 | 数据来源 | 预期关系 |
| 消费者信心指数 | CCI | 中国经济网 |
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| 余额宝情绪指数 | EI | 天弘基金管理有限公司 | - |
| 百度指数 | BDI | 百度指数网 |
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| 股吧热帖正面评论量 | CHS | 东方财富网 |
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表2 间接变量的定义
| 变量名 | 英文符号 | 计算方法 | 预期关系 |
| 封闭式基金折价率 | DCEF | 基金份额净值和单位市价之差与基金份额净值的比率 | - |
| 交易量 | VOL | 每周沪深300指数交易 |
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| IPO数量 | IPO | 每月新上市股票数 |
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| 换手率 | TURN | 市场成交总金额／流通总市值 |
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| 新增投资者数量 | NNI | 每周新开户的投资者数量 |
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注：预期关系指的是预期变量与最终获得的投资者情绪指数的关系，“＋”表示正向相关，“－”表示负向相关。
间接指标的数据可来自于锐思和万德数据库。
2、模型选择：结合本文前面的结束可知，目前我国的证券投资市场发展较为不成熟，投资者非理性选择较多，投资者的投资知识缺乏和投资信息的不对称等导致投资股票并不能很好的分散投资风险，最终导致的股票价格的非正常异动是一个巨大的风险漏洞。为此，本文选取了直接与间接的变量构建投资者情绪变化的综合指数，先用SPSS做主成分分析，利用方差占比的显著性，剔除影响较弱的因素，再利用多元回归模型进行此项实证分析，揭示投资者情绪变化与股票价格波动之间的相关关系。
先对直接变量进行回归，观察拟合效果：
Yt=β0 β1CCI β2EI β3BDI β4RQ εi
再对间接变量进行回归，观察拟合效果：
Yt=β0 β1DCEF β2TV β3IPO β4TURN β5NIA εi
其中εi是随机变量，根据两次回归结果，结合主成分分析方法，提取出回归结果较显著的因子，最后进行回归得到结果。
二、技术路线
| 投资者情绪对股票价格波动的影响 ——基于沪深300指数的分析 |
| 研究方案的设计 |
| 研究的目的、意义 |
| 文献检索 |
| 理论分析 |
| 投资者情绪和股票价格波动的因素 |
| 描述性分析 |
| 基于沪深300指数的分析 |
| 数据搜集 |
| 模型建立 |
| 实证分析 |
| 利用多元线性回归进行实证分析 |
| 数据分析 |
| 规范分析 |
| 借鉴国外经验已有研究比较分析提出建议 |
| 整合研究资料 |
| 研究结论：投资者情绪对股票价格波动产生怎样的影响
|
| 撰写学术论文 |
| 对策建议：如何推进我国股市更好的发展 如何促进个人和机构投资者合理投资 |
三、实验方案及可行性分析
实验采用理论和实际相结合的方法，实验方案分为理论考察和实际考证两部分内容，理论考察数据主要来源于国内外研究的搜集叙述、整理归纳和分析讨论。本课题所需数据主要从数据库和网络搜索中获得，试验方案以理论分析为主，主要包括文献资料学习、理论分析、搜集数据、建立模型、定量分析等步骤。
（1）从题目本身考虑，目标是研究投资者情绪对股票价格波动的影响，目标明确、研究思路清晰，选取近几年研究数据，具有时效性，现有的研究条件能够为研究提供必要的支持。
（2）从课题作者自身考虑，本人就读于南京农业大学金融学院，有一定的理论基础，掌握一定的金融知识，能够对数据进行有效分析，又能在平时的学习中获取更多与本课题研究相关的专业知识，并且能熟练使用Excel、SPSS、STATA、EVIEWS等软件，便于实验结果的整理汇集。
（3）从研究方法考虑：本实验所采取的研究方法具有准确性和可操作性。
（4）指导老师具备丰富的金融学知识，课题作者在实验过程中遇到问题可以向老师请教，及时对实验方案进行修改完善。图书馆大量的文献资料和数据库为理论研究提供了保障。
4. 研究创新点
（1）题目具有创新性，本课题着眼于投资者情绪和股票价格的波动情况，这是近年来研究股票市场波动的热点问题，通过研究投资者情绪和股票价格的波动情况之间的关系，分析其对个人和机构投资者的影响，从而有针对性地提出合理化的建议。
（2）视角具有创新性，对于股票价格的波动情况，现有的研究大都以传统因素（政治因素、经济因素、国家政策等）影响为分析的主要内容，本课题创新性地以较为主观的投资者情绪出发。
（3）本课题着手于微观方面，将投资者情绪对股票价格波动的影响聚焦于沪深300指数，可操作性强，具有创新性，不同于现有的研究角度，引入可量化模型，准确的量化数据，对课题进行进一步有效的数据分析。5. 研究计划与进展
研究计划及预期进展
| 时间 | 阶段 | 预计进展 |
| 2018.9-2018.10 | 准备阶段 | 充分利用大四查阅相关文献资料做好整理记录，复习所学相关知识，并学习必须运用的相关理论知识，总结出投资者情绪和股票价格波动的已有理论知识。 |
| 2018.10-2018.11 | 文献综述 | 在之前一个月阅读文献的基础上，总结相关文献观点，撰写文献综述，提炼出自己的研究方向。同时。对投资者情绪的相关资料进行分析，并对资料进行补充修改，对不足的资料进行确认和记录。 |
| 2018.11-2019.1 | 开题阶段 | 根据开题答辩老师的修改意见对开题报告进行修改完善，开始收集数据以及信息资料并进行汇总统计。 |
| 2019.2-2019.4 | 分析阶段 | 在已有数据及信息资料的基础上，充分利用所学习的统计学软件知识(spss、excel等)，应用模型分析所得数据。 |
| 2019.4-2019.5 | 初步撰写阶段 | 初步撰写相应学术论文，总结各项工作完成情况，与导师进行沟通。 |
| 2019.5-2019.6 | 结题报告阶段 | 修改完善优化论文初稿，完成项目结题报告书的撰写，完成毕业论文，并准备答辩。 |
