1. 研究目的与意义
羊群行为最早是由著名经济学家凯恩斯在其名著《利息、收入和货币通论》中提出。羊群行为是指人们经常受到多数人的影响而跟从大众的思想或行为，也被称为“从众效应”。金融市场上的羊群行为是一种特殊的有限理性行为，它是指投资者在不完全信息的环境下，行为受到其他投资者的影响，模仿他人的决策 ；或者过度依赖于舆论，不考虑自己得到的信息的行为。由于羊群行为具有传染性，因此把存在于多个行为主体之间的羊群行为现象称为羊群效应，主要研究信息传递和行为主体决策之间的相互影响，以及这种影响对信息传递速度和充分性的作用。一直以来，对市场参与者决策过程行为模式的研究是学者和实践者的重要研究领域。随着资本市场的逐步开放和发展，行为金融学的研究也蓬勃发展，出现了许多对投资者行为模式的深层次思考。
中国证券市场还尚在发展之中，回首过去，股市曾跌宕起伏：众多中小投资者的礼仪无法得到合理的保障，庄家暗箱操作，拉动股价的现象时有发生；机构投资者在初期经验不足，且相互模仿等现象都说明我国股市中存在着羊群效应。我国的金融工具创新、制度创新和政策创新愈加频繁，研究羊群效应行为理论将具有重大的政策意义。借鉴国内外成熟的研究方法，研究我国投资者的决策机制，选择适合我国国情的羊群行为模型，考察我国证券市场的羊群行为程度，这对未来我国证券市场进一步的健康发展至关重要。
2. 研究内容和预期目标
论文主要希望基于数据分析我国股票市场存在羊群效应的可能性、程度以及由此产生的现象。主要分为四个部分：
首先对羊群效应的相关理论进行回顾，包括产生与发展以及其研究的基本思想；之后从我国股票投资者的行为模式入手，根据我国股市现状，通过数据分析提出存在羊群效应的可能性以及现象；然后简述羊群效应行为产生的原因，以及不同学者对此产生的影响的看法；最后以此为投资者以及监管部门树立正确投资理念提出政策和建议，为投资者成为理性投资人提供参考。
3. 国内外研究现状
国外关于羊群效应的研究主要集中在羊群效应的成因。第一，从委托代理的角度。由于中小投资者不能直接观察到基金经理的投资能力，而是通过业绩进行判断，因此基金声誉非常重要。scharfslein and stein（1990）认为，考虑到自身声誉以及排名时，投资者会模仿他人的行为，而不会承担额外的风险。第二，信息瀑布。bikhchandani et al.（1992）认为：一个投资者会从其他投资者那获得信息，如果投资者对自己的个人信息不确定时，他会放弃个人信息，而模仿其他投资者的行为。wermers（1999）和sias（2004）研究了羊群效应中股票的收益率，他们认为：如果除信息以外的原因导致了羊群效应，那么股票收益不会持续太久。他们的实证结果表明羊群效应买入的股票未来一年内有显著的正收益，这说明信息导致了羊群效应。第三，投资者使用相似的投资策略。wermers（1999）发现共同基金的羊群效应和股票过去的收益率有很强的关系，即基金经理根据股票历史收益制定投资策略。nofsinger and sias（1999）发现机构投资者倾向使用正反馈投资策略，导致了他们同时买入股票，产生了羊群效应。
lakonishok et al.（1992）实证地研究了美国市场的羊群效应，除小市值股票外，平均来说结果并不显著。grinblatt et al.（1995）,wermers（1999）研究了机构投资者的投资行为，也没有发现显著的羊群效应。sias（2004）构造了新的指标，虽然他发现美国市场存在显著的羊群效应，但该羊群效应并不是由声誉导致的。这是因为文章认为共同基金受到声誉影响较大，应当产生更大的羊群效应，但结果表明共同基金产生的羊群效应却低于银行业的羊群效应。hong et al.（2005）认为基金经理之间会通过谈话等方式共享信息，一个基金能够知道其他基金季度内的投资动向，然后采取相似的投资行为。choi and sias（2009）构造了新的指标并发现了显著的行业羊群效应，并解释了行业羊群效应与个股羊群效应的不同。
对中国股票市场羊群效应的研究主要集中在市场羊群效应存在性和对称性的验证和强度的测算上。宋军、吴冲锋(2001)，孙培源、施东辉(2002)，薛宇峰(2013)和程希明(2004)等运用arch模型对我国上海和深证股市的羊群效应进行实证研究。张红伟、毛前友(2007)利用基于资本资产定价模型(capm)上建立的横截面收益绝对偏差与市场收益的关系模型(cck模型)，考察我国证券投资基金的羊群效应，分析羊群效应与股价波动和基金收益之间的关系。傅亚平、王玉洁、张鹏(2012)对中国股票市场从2005年1月至2011年6月在上涨和下跌的行情下是否存在羊群效应进行了检验。王春丽、吴丽颖(2015)基于cck模型检验方法，建立var模型对我国创业板355只股票进行了研究。
4. 计划与进度安排
2022.12——2022.3 阅读相关文献，收集相关信息；对羊群效应的相关理论进行树立回顾，包括其产生与发展以及其研究的基本思想
2022.3——2022.4 对数据进行处理，建立模型。根据我国股市现状，通过数据分析提出存在羊群效应的可能性以及现象；分析其原因，以及提出意见，完成论文初稿
2022.4-2022.5 对论文进行进一步修改完善
5. 参考文献
伍旭川,何鹏.中国开放式基金羊群行为分析[j].金融研究,2005,(299):60-69.
马丽.中国股票市场羊群效应实证分析 [j].南开经济研究,2016,(1):144-153.
