1. 研究目的与意义
羊群行为理论属于行为金融学的研究范畴。近些年，在传统金融理论与行为金融学理论的基础上，该理论发展得十分迅速。羊群行为理论既包含了对个体投资者的分析，同时更加注重群体投资者对市场整体的影响，并且将行为金融学中的许多成果融入其中。“羊群效应”最初源于生物学家对动物聚群特征的描述。现在，羊群行为理论是行为金融学的研究方向之它是证券市场中投资者行为的一种重要的表现形式，被许多人认为是股市波动的主要原因。对羊群行为的研究在学术上有助于人们把握股市中信息的传递机制和认清行为主体决策之间的相互影响，加深对市场微观结构的理解。个人投资者在中国资本市场上占有很大比例，其行为特征显著影响着股市的平稳发展，比如羊群行为。股价崩盘风险会阻碍金融市场的健康发展，因此研究个体投资者的羊群行为对股价崩盘有怎样的影响对于规避股价崩盘风险是非常重要的。
2. 研究内容和预期目标
(一)研究内容本文首先对行为金融学相关理论进行理论回顾，包括羊群效应产生的原因与发展以及其研究的基本思路。然后从我国个人投资者行为模式入手，根据我国股市现状，提出相关假设，通过对个人投资者行为的相关数据以及我国股票市场的相关数据建模，并进行实证分析，来研究个人投资者的羊群行为是否对股价崩盘风险有影响，以及有正的还是负的影响。最后得出结论，并对规避股价崩盘风险提出出政策和建议，为投资者成为理性投资人提供参考。(二)研究方法
本文总体运用定性的方法进行研究。首先采用文献收集法，多途径采集数据和资料，力求准确，为我羊群行为的研究享定坚实的基础，同时，在查阅相关文献资料的基础上，运用比较分析的方法，以及对证券市场的影响，并提出相关建议。（2）拟解决的关键问题
①分析羊群行为的现象、成因
3. 国内外研究现状
2017年, 行为金融学代表人物richard h.thaler获得诺贝尔经济学奖, 羊群效应等金融行为再次引发社会广泛关注。社会心理学上的可控性实验表明, 大众行为会在“客观现实”很模糊时成为个体做出决策的依据。究其原因, 大致有以下几种:一是在哲学范畴, 人类理性的局限性带来了羊群行为, 有限的理性制约了人们的准确判断能力, 致使盲从行为不可避免;二是在经济学范畴, 信息的严重不对称导致部分个人投资者急于揣测他人意图, 模仿他人的行为以求获利;三是在心理学范畴, 人们害怕被孤立, 本能地跟风向集体意志靠拢以获取安全感, 引发羊群行为。
国内外很多学者对羊群行为进行了大量研究。李心丹在《行为金融学:理论及中国的证据》一书中, 将股票市场中的羊群行为 (herd behavior) 定义为投资者不基于自己拥有的信息, 而是完全依赖于社会舆论而作出的与其他投资者相同的投资行为。lakonishok, shleifer和vishny (1992) 以特定投资者为研究对象, 建立检验羊群行为的lsv模型, 通过观测各投资者买卖交易量的比重, 分析各投资者在做出买卖决策时的一致性, 以此判断是否存在羊群行为。但lsv模型仍存在诸多缺陷, 如忽略了买卖价值量、交易量偏小时模型可能失灵等问题。
林初曦、黄浩认为羊群行为的成因有1. 政策不确定性指数较高。中国资本市场的诞生受计划经济意识形态的影响, 有显著的“政策市”特点。2. 资本市场不够成熟。大量文化程度不高的散户投资者由于难以获得真实可靠的信息等原因, 常常因为恐慌而频繁交易, 跟风买卖股票, 导致股票市场换手率高, 羊群行为应运而生。3. 信息传播过程中羊群行为必然存在。4. 从众心理、群体心理压力与情绪传染。5. 个人投资者的认知偏差如前所述, 我国股票市场个人投资者人数众多, 平均文化水平偏低, 获取真实信息难度大, 又多为获取短线收益而频繁交易, 容易产生可得性偏差、心理账户、损失厌恶等一系列认知偏差。可得性偏差使投资者关注容易获得的信息, 如新闻报道、权威专家的建议等, 以避免复杂的独立思考过程, 故难免产生轻信、盲从等行为;在心理账户效应中, 多数投资者常常将投入股市的钱放入收益类账户, 期待它们能带来收益, 因此在市场低迷、股票亏损时, 仍选择原地观望以期回本, 这大大加剧了投资后期的心理压力, 直接导致了更严重的盲从行为;损失厌恶使得身处下跌行情中的投资者, 产生后悔、恐惧等心理, 此时, 即便是原先持积极态度的投资者也容易转变为风险厌恶者, 当市场情绪普遍呈悲观状态时, 往往因承受不住继续持有的心理压力而选择跟风抛售股票。
4. 计划与进度安排
在导师的指导下查阅国内外相关文献，结合所学的专业知识认真研究所选课题，写出具有一定参考价值的毕业论文。研究计划安排如下:
①2022年11月，与导师见面交流，确定论文题目。
②2022年12月，与导师进行讨论，撰写开题报告。
5. 参考文献
[1]朱峰.机构投资者“羊群行为”对股市的影响[j].经济师,2018,(12):265-266.
[2]池国华,张向丽.基金羊群行为与投资组合崩盘风险——基于序贯交易模型的实证研究[j].科学决策,2018,(05):30-59.
[3]许年行,于上尧,伊志宏.机构投资者羊群行为与股价崩盘风险[j].管理世界,2013,(07):31-43.
