沪深300股指期权市场的价格发现功能研究开题报告

1. 研究目的与意义

金融衍生工具是金融市场上重要的金融工具之一，在金融市场上起着至关重要的作用，例如价格发现功能、套期保值、风险管理和资源配置等功能。在2015年上证50期权推出后，就被各界人士寄予厚望，众多海外成熟市场验证了期权具有价格发现功能，且有助于稳定资本市场的发展。在2019年12月23日我国一股指期权（沪深300股指期权）正式上市。由于金融期权在国内推出较晚，以往国内的许多文献只研究了期货价格与现货价格的发现功能，而对于股指期权的研究较少，特别是基于沪深300股指期权的价格发现功能研究。这就需要我们从国内资本市场的实际情况出发，结合国外的研究经验，对我国沪深300股指期权市场与现货市场的价格发现功能进行研究。

通过这次研究，可以验证我国期权市场与现货市场价格是否发挥了价格发现功能，有利于投资者选择适合的投资组合并规避相应的风险，也能帮助监管部门对我国期权市场进行管控，维护我国市场经济的稳定。

2. 研究内容和预期目标

本文根据现有的国内外文献，将进行实证分析，以沪深300股指期权的价格发现功能为选题进行研究，分析沪深300股指期权是否具有价格发现功能，结合目前中国期权市场与现货市场价格发现功能研究的现状，在一些现有研究方法的基础上进行实证分析，总结我国沪深300股指期权的价格发现功能的实际效果。

（一）具体研究如下：

1、价格发现功能的理论基础。

3. 国内外研究现状

（一）国外研究综述

国外对于期权价格发现功能的研究开始时间相对较早。

manaster、rendleman（1982）最早研究了美国期权和股指间的联系，通过观察研究发现，与股指相比，期权的收盘价处于领先地位。hakansson(1982)、green 和 jarrow(1987)认为，期权上市交易扩大了投资选择范围，丰富了交易策略，对标的证券产生了正向价格效应，提高了市场效率。raman 等(1998)认为对于现货市场而言，期权能够通过减小价格波动，增加市场信息的流通，进而增加市场整体的价格效率。haddad 和 voorheis(1991)、sahlstrom(2001)、bhaumik 等(2009)分别选取美国股票市场、芬兰股票市场、印度股票市场为样本，得出一致结论，股票期权的引入很大程度上减小了现货市场的波动性，提高了股市的运行效率，一定程度上发挥了价格发现功能。danielsen 等(2007)使用 1993—2002 年纽约证券交易所和纳斯达克市场的股票数据作为研究对象，得到股指期权能够提高现货市场质量，有利于现货市场的价格发现。hong 和 stein(2007)从多个角度进行研究，发现了因为期权的出现，带给金融市场更多的有效信息，使得现货市场的价格发现更加快捷。chen和 chang(2008)、liu(2010)分别选取我国台湾数据、日本数据为样本实证得到，期权上市后标的证券存在一个正的价格效应，有利于市场的价格发现。booth、so 和 tse（1999）基于德国 dax 指数相关产品高频交易数据，研究了围绕 dax 指数构建的期权、期货及标的的价格发现，发现期货在价格发现中贡献最大，期权最小。而lockwood 等(2018)使用最新发展的信息领导份额(ils)模型，度量了上证 50etf 期权对价格发现的贡献，认为在我国的资本市场中，期权在市场的价格发现中起着主导作用。

4. 计划与进度安排

2022年12月1日 至 2022年12月10日 确定论文总体研究方案。

2022年12月11日 至 2022年12月30日 确定研究样本的选择范围

2022年1月1日 至 2022年3月17日完成初稿和中期检查

5. 参考文献

[1] manaster s, rendleman r. option prices as predictors of equilibrium stock prices[j]. journal of finance, 1982, 37(4): 1043-1057.

[2] booth g g , so r w , tse y . price discovery in the german equity index derivatives markets[j]. journal of futures markets, 1999, 19(6): 619-643.