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孟加拉国商业银行资本结构的决定因素

Rima Pervin*

Reshma Nowreen**

摘要：资本结构是指公司的永久性融资，包括公司长期债务，特定短期债务，普通股权和优先股权的组合。资本通过最佳资本结构形式发挥作用，如吸收财务和经营损失，直到管理层能够解决机构的问题，并提高公众对银行等金融公司长期生存能力的保护作用恢复盈利能力。该研究试图确定决定因素并分析其对孟加拉国商业银行资本结构的影响。出于研究目的，我们使用了2007年至2016年10年间在达卡证券交易所（DSE）有限公司上市的孟加拉国30家私人商业银行的数据。该研究是通过计量经济学程序来估算银行资本结构之间的关系及其关键决定因素。普通最小二乘（OLS）技术用于获得系数的数值估计，该系数衡量决定因素对银行资本结构的影响程度。分析表明，银行的盈利能力和规模具有显着的负相关关系，而风险与银行业的资本结构具有显着的正相关关系。流动性，年龄，有形性和资产增长对孟加拉国银行业的资本结构没有显着影响。

关键词：资本结构；杠杆；流动性；盈利能力；资产增长；ROA；规模；风险。

1引言

金融机构的资本结构是企业融资文献中的重要问题之一。确定最佳融资组合是一项重要决策，因为它可能导致公司市场价值最大化。大量的资本结构理论解释了企业选择不同的债务和股权组合来为其运营提供资金的原因。由于银行存在特殊性，如广泛的监管和安全问题，因此银行代表了一个特例。通过有效调动资金，银行确保经济的可持续增长。毫无疑问，资本是银行财务实力的基石。它是银行在其活动意外损失时的保障措施，使银行能够以健全和可行的方式运营。因此，银行应通过在偿付能力和流动性之间取得平衡，在对资本结构做出战略选择方面给予适当关注。现存许多关于确定最优资本结构的理论，例如，Modigliani和Miller Theory（1958），Agency Cost Theory（1976），Trade-Off Theory（1977）和Pecking Order Theory（1984）。然而，即使在几十年后各有特色的研究中，也没有具有普适性的资本结构理论。因此，该主题可供进一步研究。获得最佳资本结构可以使公司最大化其价值。可能存在一些影响公司资本结构的因素。如果能够准确地识别这些因素，它将有助于从业者在资本结构中找到合适的债务和权益占比。根据孟加拉国银行银行监管政策部的通告，银行的最低缴足资本和储备及盈余必须为Tk。其中400亿卢比的实收资本必须至少为Tk.200亿卢比。为了加强银行的资本基础，已经决定今后银行必须将资本风险加权资产比率维持在10％以上，且核心资本不低于5％。该研究试图确定影响孟加拉国银行资本结构的因素，研究结果可以帮助银行和政策制定者制定更好的资本结构政策。

研究的其余部分如下进行。第二部分简要回顾了以前的研究和相关文献；第三部分介绍了研究的目标；第四部分介绍了数据收集和研究方法；第五部分讨论了实证结果；第六部分通过提供限制和未来方向对研究进行了总结。

2文献回顾

财务理论家对公司资本结构的决定因素进行了广泛的研究，以便他们能够帮助公司选择其资本结构。因此，他们就这个问题提出了许多理论。资本结构理论主要涉及利用杠杆对企业价值的影响。在众多理论中，静态权衡理论，啄食顺序理论和代理成本理论是最具影响力的，它们在决定杠杆偏好方面发挥着重要作用。

Modigliani和Miller（1963）提出的权衡理论将税收，破产成本和代理冲突视为三个主要因素。根据这一理论，杠杆的使用减少了税负，同时增加了税后现金流。债务融资的主要优点是利息的税收减免，债务融资的两个成本是破产成本（Kim，1978）和代理成本（Jesen和Meckling，1976; Myers，1977）。同样，过度使用杠杆可能会导致破产。最后，该理论敦促在这三个因素之间取得平衡，以形成最优的资本结构。

啄食顺序理论（POT）指出，不对称信息可能导致融资成本增加。该理论表明企业应该追求融资阶梯。啄食顺序理论（POT）使用保留收益排在订单的顶部。因此，如果可能的话，公司将为其项目内部股权安排资金（Myers，1984）。如果留存收益不足，公司将使用杠杆管理资金。

啄食顺序理论认为，相较于债务，企业管理者更喜欢留存收益作为主要资金来源，同时，债务是比股权融资更好的选择（Myers和Majluf，1984）。

代理成本理论（ACT）主要关注通过最小化代理冲突产生的成本来获得最佳资本结构（Jensen和Meckling，1976）。经理，所有者和债权人之间可能存在冲突。当一家公司即将破产时，股东会寻求管理层采取这样的决定，将债务持有人的资金转移给股东。因此，债务持有人要求更高的回报，考虑到他们的利益可能做出任何决策。债务及其利息支付减少了所有者和管理者之间的冲突。如果管理层未能及时履行债务义务，债权人有权采取可能导致管理层失业的法律行为。同样，管理者有时可能会滥用自由现金流来弥补不良投资。因此，使用债务的好处在于它通过迫使经理尽可能高效地履行债务义务来减少所有者 - 经理人代理冲突，从而导致股东财富最大化（Jensen和Meckling，1976）。

关于覆盖不同国家的金融机构资本结构的决定因素的研究很多。Chowdhury（2000）使用日本和孟加拉国公司的横截面数据进行了一项基于代理成本模型的研究，以确定代理成本变量对公司资本结构的影响。在本研究中，主要使用了三个代理成本变量。这些是机构债务，代理权益和破产风险。该研究的结论是，日本和孟加拉国公司之间的代理债务变量和债务比率的关系是不同的。根据统计结果，在日本的情况下，机构债务变量不是资本结构的重要决定因素，而对于孟加拉国而言，它是资本结构的重要影响因素。对于两国公司而言，破产风险变量被认为具有统计显着性。这个变量的结果是根据理论预期表明破产风险越高，债务的吸引力越低。

Mahbuba和Rahman（2017）进行的一项研究探讨了几个因素对孟加拉国七家上市保险公司资本结构的影响。考虑到2010年至2014年的数据集，发现盈利能力（ROA），增长（GR），流动性（LIQ）和股息支付（DVP）对孟加拉国人寿保险公司的资本结构选择产生重大影响。 但是，规模（LnGRP），有形性（ASTG），商业风险（RISK）和非债务税盾（NDTS）没有显着影响。

Nguyen和Kayani（2013）对亚洲国家银行资本结构的决定因素进行了分析。他们研究了决定因素对发达国家和发展中国家银行资本结构的影响。本文主要强调了企业特定决定因素与宏观经济因素对银行资本结构决策的重要性。结果表明，宏观经济决定因素描述了影响不同国家银行资本结构的更多变化。税似乎是唯一的因素解释了新兴国家银行的资本比率，而其余因素并不重要。

利用1998-2003年期间加纳19家银行的数据，Amidu（2007）调查了影响银行资本结构的因素。 从研究中他发现银行的短期债务与其盈利能力之间存在负相关关系。 风险和资产结构与银行规模，增长和税收正相关。 他还发现银行的长期债务与盈利能力正相关，与风险，增长，规模和税收成反比。Gatsi和Akoto（2010）观察到，加纳的盈利银行使用较少的债务，或者更多地依赖内部产生的资金，而不是支持资本结构啄食顺序理论的外部资金。

Iwarereand和Akinleye（2010）对尼日利亚银行进行了问卷调查，以确定影响银行选择最佳资本结构的因素， 他们建议银行应该降低债务水平并投资流动资产。Aremu等人。 （2013）分析了杠杆率水平与七个潜在因素之间的关系。 他们发现银行资本与增长，规模，股息支付，盈利能力，有形资产，商业风险和税收之间存在显着关系。

通过分析2006-2010年期间巴基斯坦22家商业银行的数据，Ali等（2011）发现银行杠杆率与其有形性和规模之间存在显着的正相关关系。 他们还发现银行杠杆率与流动性和盈利能力之间存在显着的负相关关系。

Brewer等（2008）研究了1992年至2005年期间总部设在12个工业国家的78家最大的私人银行，他们努力说明发达国家的银行资本比率各不相同的原因。他们发现，差异可能是由每个国家的公共政策和监管制度所解释的。最重要的是，大多数银行特定变量仍具有最强的解释力。

Siddiqui，S.S.（2012）对孟加拉国非银行金融机构的资本结构决定因素进行了分析。在他们的研究中，他们使用了24家公司2006年至2008年期间的数据。长期，短期和总债务比率被视为因变量，八个因素被认为是独立变量。这些独立变量是公司规模，公司年龄，流动性比率，盈利率，经营杠杆，增长率，有形资产比率和偿债覆盖率。他们得出，一方面，除了有形资产比率和盈利率之外，所有其他因素都显着影响了孟加拉国NBFIs的资本结构决策且增长率和公司规模与所有三个杠杆比率正相关；另一方面，经营杠杆，偿债覆盖面和公司年龄与债务比率呈反比关系。 Vallascas和Hagendorff（2013）研究了风险对银行监管资本要求的敏感性。他们调查了最低资本要求是否准确反映了银行投资组合的风险。他们使用了来自41个国家的246家大型上市银行2000年到2010年期间的跨国抽样样本。结论是资产波动与风险加权资产之间存在正相关关系。但由于显着增加衡量银行投资组合风险的市场指标，监管资本要求可能略有增加。

Greenlaw等（2008）就此问题进行了另一项有力的研究。他们得出的结论是，规模较大的银行并未根据监管要求管理其资本结构，而更侧重于风险内部价值。结果发现，由于感知风险较低，银行在高增长期的杠杆率较高，反之亦然。

3研究目的

根据监管要求，新银行必须拥有Tk. 400亿卢比作为开展业务的资本。但是，这笔资金要求随时间变化，以确保银行有能力承担其业务活动产生的合理损失。在本研究中，我们试图找出影响银行业资本结构决策的因素。该研究的主要目的是评估银行公司的流动性，盈利能力，年龄，有形性，风险，规模和资产增长等变量在多大程度上影响孟加拉国商业银行的资本结构。

4研究设计，方法和测量问题

4.1数据源和数据收集方法

该研究基于次要横截面数据，主要数据来源是达卡证券交易所（DSE）有限公司，信息来自DSE图书馆和孟加拉国银行网站的有关上市公司的年度报告。

4.2采样设计

虽然在孟加拉国有57家定期银行和6家非定期银行，但我们只选择了30家预定银行作为我们的研究目的，因为它们在DSE上市并且信息是公开的。 为了方便我们的研究，虽然三家商业银行，即Rupali银行有限公司，Pubali银行有限公司和Uttara银行有限公司，已经在东巴基斯坦开展了它们的业务，但我们也默认他们在成为公共有限公司的几年中已经开始。

4.3数据分析和模型规范的方法

该研究采用描述性，相关性和推论性统计数据，使用Stata（第14版）软件分析收集的数据。 描述性统计工具，如平均值，标准差，最小值和最大值，用于描述每个变量的相关信息。 相关统计还用于识别关系的方向和变量之间的关联。 推论统计用于测试下面制定的模型。 使用相关系数和回归分析来分析数据。 回归模型（Abdullah和Kamal，2015）如下：

Levt= circ;0 circ;1Liqt circ;2ROAt circ;3Aget circ;4Tant circ;5Riskt circ;6AGRt circ;7Sizet ε

circ; 0 =常数项，

circ; 1- circ; 7= =自变量的系数，ε=误差项，

t =年或时间。

表 1 变量选择