绿色金融对经济发展和环境质量的影响基于中国省级面板数据的研究外文翻译资料

绿色金融对经济发展和环境质量的影响amp;基于中国省级面板数据的研究

原文作者 Zhou, Xiaoguang 1 ; Tang, Xinmeng 1 ; Zhang, Rui 1 单位1 Donlinks School of Economics and Management, University of Science and Technology Beijing, 100083, Beijing, China

摘要：绿色金融的目标是追求金融活动、环境保护和生态平衡的协调发展。本研究旨在考察绿色金融对经济发展和环境质量的影响。使用了2010年至2017年中国30个省市的绿色金融、经济发展和环境质量数据。首先，采用全球主成分分析法建立绿色金融发展指数。其次，构建了绿色金融对经济发展的影响模型，表明绿色金融的发展对经济发展具有促进作用。其次，以工业烟尘、工业固体废物和二氧化碳的排放作为环境变量，提出了绿色金融对环境质量影响的模型。模型表明，绿色金融对环境改善具有积极作用。然而，由于经济发展水平不同，绿色金融对环境质量的影响也各不相同。最后，基于环境库兹涅茨曲线理论，建立了绿色金融对经济发展与环境质量关系的影响模型。模型表明，绿色金融可以显著改善这种关系，在经济发展和环境方面创造一个双赢的局面。

关键词：环境质量； 环境库茨涅兹曲线； 绿色金融； 经济发展；

1引言

自1978年改革开放以来，中国经济和金融发展迅速(徐2018)。但与此同时，中国也是世界上最大的能源消耗和污染物排放国(Li等人)。2016)。煤炭和石油占中国能源消耗的70%(Liu等)。2018)，煤和石油的燃烧导致大量污染物的排放，包括二氧化碳、二氧化硫和固体废物(Bi等)。2014)。这些污染物会严重危害人类健康和生态系统(Venners等人)。2003、魏氏等人。2014、宋等人。2016)。为此，中国政府从21世纪初开始重视可持续发展。2002年，党的十六大把“持续提高可持续发展能力”作为建设小康社会的目标之一。在可持续发展概念的指导下，决策者和研究人员提出了许多解决环境问题的办法，如清洁生产、资源回收、气候基金、环境污染税和绿色金融。据国际金融公司(InternationalFinancialCorporation)称，绿色金融是一种金融创新产品，旨在实现经济发展与环境质量改善之间的双赢局面。这一新的金融创新产品越来越受到人们的关注(Zhang等人)。2019在中国发展迅速。2018年，中国共发行了144只绿色债券，总计2675.93亿元人民币。中国已成为全球最大的绿色债券市场之一。2018年，我国绿色贷款8.23万亿元，占同期企业等单位贷款增长的14.2%。碳金融起步较晚，但在我国发展迅速。自2011年以来，中国在广东、湖北、北京、上海、天津、重庆和深圳等7个省市启动了碳排放交易试点。到2017年底，7个试点碳市场累计交易量达到2亿吨，总交易量47亿元。目前，中国是最大的碳金融市场之一。

与传统金融相比，绿色金融强调环境利益，把环境保护和资源的有效利用作为衡量绿色金融活动有效性的重要标准。绿色金融追求金融活动、环境保护和生态平衡的协调发展，最终实现可持续发展。王志(2016指出绿色金融是一种环境保护与经济效益相结合的新型金融模式。Wang等人(2019 b)指出，绿色金融强调绿色发展和金融这两个“热点议题”，认为金融部门将环境保护视为一项基本政策，在投资和融资决策中应考虑到任何潜在的环境影响。

本研究试图探讨绿色金融能否实现促进经济发展与改善环境的目标。本研究的创新之处在于以下三点。首先，绿色金融的初衷是借助金融工具实现经济发展和环境质量的改善。然而，对于绿色金融的发展是否已经达到其初衷，还缺乏相关的文献资料。在此基础上，本文的创新之一是将绿色金融、经济发展和环境质量整合为一个统一的体系，研究绿色金融对经济发展和环境质量变化的直接影响。其次，运用全球主成分分析(GPCA)方法，提出了一种衡量绿色金融发展程度的新方法。GPCA方法将经典的主成分分析(PCA)方法和时间序列分析方法相结合，GPCA方法可以探索系统整体水平的长期轨迹，从而使GPCA方法计算出的绿色金融发展指数综合评分能够更准确、全面地反映每年绿色金融的发展程度和各省份的发展差异。同时，大多数研究都集中在绿色金融的一个方面，本研究计算的绿色金融发展指数得分综合考虑了绿色证券、绿色信贷、绿色投资和碳金融，全面反映了绿色金融的发展程度。因此，与现有文献相比，本研究在衡量绿色金融发展程度方面具有一定的优势。第三，现有文献大多只关注我国环境库兹涅茨曲线(EKC)的存在，而本研究进一步探讨了绿色金融对EKC的形态和转折点地位的影响，这也是目前研究较少的问题。本研究证实，不同层次的绿色金融，EKC的形态和拐点位置各不相同。

2文献综述

2.1绿色金融对经济发展的影响

金融发展与经济增长的正相关关系(King和Levine)1993；Demetrides和Hussein1996；Beck等人。2000)长期被证实，这种积极的关系似乎存在于发达国家(Nieuwerburg等人)。2006；Marques等人。2013)、新兴市场和发展中国家(Bittencourt)2012；Uddin等人。2013)经济。随着金融市场的成熟，对这一问题的研究也越来越深入.例如，学者们探索了促进经济增长的金融发展的不同传导途径(Bucci等人)。2019；Gazdar等人2019)，发现不同的财务指标在促进经济增长方面表现出异质性(Adu等人)。2013；Wang等人。2019a)，并审查了金融监管政策对金融发展与经济增长之间关系的影响(Bernier和Plouffe)。2019).

绿色金融是为解决环境问题而提出的一种新型金融工具，是金融创新在环境保护领域的体现(Wang等)。2019 b)。绿色金融与传统金融具有相同的特点。因此，与金融发展一样，绿色金融的发展也能促进经济增长。然而，由于绿色金融发展时间较短，相关研究较少。他等人。(2019 b发现对可再生资源的绿色投资对绿色经济的发展具有双重门槛效应；从长远来看，可再生能源的绿色投资可以有效地促进绿色经济的增长。Pradhan等人(2018)在研究了FATF(金融行动任务组)国家能源消费、金融发展与经济增长的关系后，提出政府应支持绿色金融投资于天然气等清洁能源领域，这也有助于环境保护和经济增长。

2008年金融危机之后，金融市场经历了更多的波动和不确定性(Neaime)2012；阿萨夫2016)。越来越多的研究发现，过度的金融发展可能会阻碍经济增长(埃伊和伊斯兰教)。2013易卜拉欣和阿拉吉德2018)。因此，绿色金融能否促进经济增长仍是值得研究的问题。

2.2绿色金融对环境质量的影响

2015年，178个缔约方签署了“巴黎协定”，共同解决全球气候变化问题。根据国际能源机构2014年的统计，到2035年，需要53万亿美元才能维持“巴黎协定”所要求的2摄氏度温度阈值。与此同时，2018年，全球股市交易量达到68.212万亿美元。显然，使用金融资本是解决这一巨大资金缺口的好办法(Clark等人)。2018)。Galaz等人(2015)和肖尔滕斯(2017()认为金融创新的快速发展对人类社会的许多方面都有着重要的影响，但对生态环境的影响却是最小的，因此，借助金融资金促进生态环境的空间是巨大的。此外，学者们还研究了绿色金融在促进环境保护中的一些基本问题，如绿色金融对环境的传递路径(王志)。2016)如何改善私人绿色资本对环境保护项目的参与(Ruiz等人。2016；Tagizadeh-Hesary和Yoshino2019)，以及政府在绿色金融发展中的作用(欧文等人)。2018).

金融业本身有助于改善环境质量。这是因为，一方面金融业可以为环保企业和项目提供资金支持；另一方面，金融发展可以促进产业结构的升级，从而在减少能源消耗和碳排放方面发挥重要作用。2015马赫迪2015、Nasreen等人。2017)。Dogan和Sekerlsquo;s2016)研究发现，根据23个可再生能源使用量最大的国家的数据，金融发展可以有效减少国内二氧化碳排放量。郭等人(2019)进一步完善财务指标，发现金融规模和金融效率对二氧化碳排放的影响是不均匀的。此外，还发现金融发展可以减少工业固体废物等各种环境指标的排放量(赵等)。2019)，工业废水(尹等。2019)和氮氧化物(Nassani等人)。2017)。因此，发展绿色金融的意义在于强化金融的特点，提高环境质量。Poberezhna(2018)研究绿色经济和区块链的优势，以解决全球水资源短缺问题，从而减少环境退化的威胁。Gianfate和Peri(2019)提出绿色债券是调动财政资源实现“巴黎协定”碳减排目标的关键工具之一。格洛姆斯罗德和魏(2018)指出，如果在合理的轨道上进行绿色债券，到2030年可减少4.7GT的二氧化碳排放量，而由于绿色金融的发展，非化石能源能源的比例将从42%增加到46%。事实上，绿色金融并不直接影响环境，但它为环境友好型企业和项目提供了支持，从而提高了环境质量。例如，绿色信贷的概念贯穿于银行的贷款审批过程中，导致高污染企业的融资能力明显下降(刘、沈)。2011；Liu等人。2017, 2019发行绿色债券有利于股东，促进企业进入绿色相关领域(唐、张)。2018与传统项目相比，注重可持续发展的绿色项目可以给投资者带来更多的好处(Kudratova等人)。2018因此，投资资金流向了非传统的绿色项目。政府积极的绿色财政政策可能会增加对可再生能源部门的投资(Romano等人)。2017).

然而，一些学者的观点与主流观点不一致。例如，他和其他人。(2019a发现绿色金融的发展对银行的贷款发行产生了负面影响，在一定程度上抑制了可再生能源投资的效率，从而对环境质量产生了负面影响。Pacca等人(2020()发现金融危机后的短期内，金融发展水平急剧下降，但大气污染物排放量也有所下降，说明金融回归反而促进了环境的改善。

可见，目前的研究大多证明，发展绿色金融会促进资金流向环境友好型企业和项目，但并没有清楚地揭示绿色金融与环境质量变化之间的直接关系。本文构建了绿色金融发展指标和环境质量指标，直接研究了绿色金融对环境质量变化的影响，也是本文的创新之处。

2.3绿色金融对经济发展和环境质量的影响

经济可持续发展是指在促进经济增长的同时，更加重视环境保护(坎贝尔)1996格罗达赫2011)。发展绿色金融的目标是为可持续经济发展提供金融工具(Zhang等人)。2019)。因此，只有绿色金融能够同时实现经济发展和环境质量改善的目标，绿色金融的发展才具有现实意义。

Simon等人(2012发现炉灶置换方案可以实现经济与环境的双赢，该项目的推广需要碳金融等绿色金融工具的支持。采用蒙特卡罗模拟和动态规划的方法，Brauneis等.(2013)计算出碳融资交易的最佳二氧化碳价格最低水平和增长率，以吸引低碳技术方面的绿色投资，这有助于实现经济增长和改善环境质量。

在上述研究中，绿色金融作为一种融资工具，为能够实现经济与环境双赢的企业或项目提供了支持，但关于绿色金融对经济发展和环境质量的直接影响的研究却很少。在此基础上，本文的创新之一是将绿色金融、经济发展和环境质量整合为一个统一的体系，研究绿色金融对经济发展和环境质量变化的直接影响。

本文通过分析绿色金融的形态变化，研究绿色金融对经济发展和环境质量的综合影响。1991年首次发现了人均国内生产总值与环境退化之间的U型反比关系。格罗斯曼和克鲁格(1991)研究了经济发展与环境污染之间的关系，发现随着人均收入的增加，大气中二氧化硫和粉尘的浓度不断上升，直到达到转折点时才开始下降。Shafik和Bandyopadhyay(1992经济发展与环境污染呈倒U型关系。帕纳约1993)将人均GDP与环境污染指标之间的反U型关系定义为EKC。随后，学者们利用跨国数据证实了EKC在不同国家的存在。例如，EKC在美国已由Apergis和Payne(2009)，在中国由Jalil和Mahmud(2009)和riti等人。(2017)，在土耳其由Halicioglu(2009)，Seker等人。(2015)，Ozatac等人。(2017)，以及Pata(2018)。此外，研究人员还研究了其他环境指标与人均收入之间的倒U型关系。宋等人(2008)指出，不同的工业废物排放，EKC的形状是不同的。Al-Mulali等人。(2015)、Dogan和Seker(2016)，以及Sinha和Shahbaz(2018)显示人均GDP与二氧化碳排放量呈倒U型关系，Wang等.(2017)研究了各种温室气体的EKCs。

本文进一步研究了绿色金融对EKC的形态和拐点位置的影响，这是一个研究相对较少的问题。本文认为，绿色金融可以改变EKC的形态和转折点地位，即绿色金融的发展将缓解经济发展与环境变化之间的竞争关系，这也是本文的创新之处。

3研究方法和理论

3.1 GPCA方法

本文运用绿色主成分分析(GPCA)方法，构建了中国各省市2010~2017年绿色金融发展指数。经典主成分分析(PCA)只适用于横截面数据，不适用于动态分析。相比之下，将主成分分析和时间序列分析相结合的广义主成分分析方法可以对时间序列数据进行分析，并能始终探索系统整体水平的轨迹hellip;hellip;

4实证研究

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5结论和建议

本文利用了2010年至2017年中国30个省市的绿色金融、经济发展和环境质量数据。我们选取了绿色信贷、绿色证券、绿色投资和碳金融六个指标来衡量绿色金融的发展水平。运用GPCA方法构建了绿色金融发展综合指数。建立了绿色金融对经济发展影响的模型，

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