煤炭供应链存货质押融资信用风险研究
---以山西焦化为例
摘要：煤炭是我国的重要能源之一。我国能源结构为'富煤、贫油、少气'，煤炭资源的开发利用对保障国家能源安全、经济社会发展等具有重要意义。存货质押融资是中小企业以原材料、半成品和产成品等存货作为质押向金融机构融资的业务。和传统银行贷款集中在不动产抵押或者第三方担保公司担保，存货质押融资是利用企业与上下游真实的贸易行为中的动产为质押从银行等金融机构获得贷款。本文主要探究的是煤炭供应链在应收账款融资模 式下的信用风险评估，并且以链条上的核心企业作为研究的切入点，以主成分分析模型和logistic回归模型建立起信用风险评估体系，对煤炭行业存货质押融资模式下的供应链金融信用风险进行定量分析。
关键词：煤炭供应链；信用风险；风险控制；存货质押；
- 文献综述
近年来，煤炭企业为了快速扩张产能，采取大量贷款和发行债券的负债形式，导致负债水平居高不下，加大了煤炭企业的偿债压力资金链状况逐步恶化。再加上煤炭企业粗放的生产经营方式，煤炭产能严重过剩煤价一路下跌，再加上下游需求萎靡，销售困难，削弱了企业的盈利能力, 进一步加剧了资金链状况。从而导致银行贷款不良比率不断攀升，债务风险不断加大，企业违约数量和规模也随之增加。
供应链金融业务是在供应链贸易的基础上引入金融机构,属于银行业的创新型金融业务产品。将原有物流与信息流融合,再加入加入资金流,从而实现“三流一体式”贸易融资模式。具体来说，一般供应链中的核心企业的资信程度较高，由核心企业担任担保人，从而为企业融资做担保。银行通过企业的申请以后，根据相关优惠政策和条例，向申请的企业发放融资贷款，从而使该企业的资金链可以流通。
（一）煤炭供应链金融
在煤炭供应链方面，吕涛（2009）认为煤炭供应链既要发挥微观的获利功能，又要包括宏观的供应保障功能和资源配置功能。且煤炭供应链运行受自然条件的影响较大，也在一定程度上增加了煤炭供应链金融的信用风险，如果出现自然条件恶劣的情况，可能会造成大面积企业违约事件。刘彩云（2018）认为，建立完整的供应链金融平台体系，需要有准确可靠的大数据风控模型，也要建立安全可靠的供应链金融平台运行架构机制。王睿旸（2021）认为，供应链理论把企业经营管理当作为价值增值的过程,倡导供应链上下游企业的相互合作,借助于金融资本和实业经济的相互合作,建立商业银行、企业以及商品供应链多方协调、共同发展的生态,从而处理好中小企业融资信用风险问题。
（二）信用风险评估指标
在构建信用风险评估指标方面，吕晓燕（2011）等从财务指标角度对采掘业企业信用风险程度进行研究发现企业的盈利能力、营运能力、偿债能力以及成长能力这4个因素越强，企业信用水平越高。李毅学（2011）认为供应链金融引起了我国的物流业和金融业的重视，运用层次分析法，除了评估的一般性原则以外，根据供应链金融的特点设定了系统性评估原则、主体加债项评估原则和强调过程性和动态性的评估原则三项特殊的原则，构建了评估指标体系，包括系统性风险和非系统性风险，其中系统风险包括宏观与行业系统风险和供应链系统风险，非系统风险包括信用风险、担保物变现风险以及操作风险。同时采用了7级的评分方法，构建判断矩阵，计算相关权重，再进行一致性检验。在研究方法上，刘远（2018）通过对A银行供应链金融产品运营环节的分析，构建了具有普适性的供应链金融产品运营风险指标体系。供应链金融产品风险进行识别和评估，首先利用层次分析法对各项指标因素进行分析、筛选，剔除影响较小的指标，并按照关键、严重、一般区分三个指标层次，形成了风险研究体系。其次利用风险矩阵法与Borda序值法对各指标按照风险等级进行排序，进行风险评价。根据厘定出来的风险等级，分别提出针对性的控制措施。刘丽颖（2021）以供应链物流商户的信用为切入点，全面地对物流商户的信用进行评级。从五个方面对供应链上物流商户的信用评级指标体系进行构建，运用AHP层次分析法和专家打分法对物流商户的信用等级进行评价，并结合深圳某物流商户的具体情况进行信用评级。
（三）关于信用风险模型
关于信用风险分析和风险识别，Altman（1968）基于 5 个变量开发了 Z-score 计分模型, 对 33 家破产企业和 33 家非破产企业进行实证研究, 实证结果可信度较高并获得广泛使用。并和 Haldeman将模型进一步拓展为 7 个变量，提出了著名的 ZETA 模型。Malhotra 等（2002）采用神经网络模型分析出企业信用平的影响因素包括经济水平、 管理者的素质以及企业历来表现等。马佳（2008）通过对中小企业的现金缺口进行分析，研究供应链的三种基本融资模式，提出“主体评级 债项评级”的信用风险评价指标，并利用主成分分析法和logistic回归方法构建供应链金融的信用风险评价体系，从而改变当下供应链业务评价大多依靠于专家的局限，使评价体系更为完善和客观，同时可以为提供融资贷款的银行的授信决策提供参考。黄舒卉（2019）将煤炭的产品种类、类型、特点、供应链金融等进行归纳分析，根据收集到的Y企业煤炭供应链金融风险控制资料，结合相关业务开展情况进行分析。运用层次分析法（AHP）对Y企业煤炭供应链金融指标重新赋予权重，进行定量计算从而构建了Y企业的供应链金额风险评估体系。李将敏（2014）将煤炭供应链金融服务进行分类，分为销售阶段的供应链金融、运营阶段的供应链金融、销售阶段的供应链金融。分析了造成煤炭企业信用管理水平低下的原因，主要有信用根基不稳、缺乏安全意识、部分人员素质不高。构建了煤炭行业中小企业供应链金融业务信用风险评估指标体系，通过三角模糊数的多属性群决策方法比较煤炭行业供应链金融业务信用风险。首先确定一级指标权重向量，再建立待评业务的评价矩阵。许珊通过对供应链金融与中小企业相关观念进行分析，对供应链金融的参与主体、主要的业务和特点进行分析，在样本指标原则指导下确定5项一级指标、20项二级指标和52项三级指标，从而建立信用风险评估体系，通过Logistic模型进行实证分析并与传统的融资模式相比较，得出结论。张永乐（2012）对山西省煤炭行业的现状进行分析,了解到山西煤炭供应链的企业管理特征,针对山西煤炭产业的现状对其供应链进行一系列的问题分析,对于外部环境采用PEST分析法,了解环境对煤炭供应链产生的正面和负面的影响；同时采用SWOT分析法对企业自身的基本情况进行具体分析,了解企业的优势、劣势。综合PEST和SWOT的分析结果,得到山西煤炭供应链存在的主要问题。赵周华、李福军、范晨楷发现中小企业面临融资困境由来已久,供应链金融被认为是缓解中小企业融资压力的有效突破口,其创新与应用已上升为国家战略。故他们选取国有R小贷公司为样本获取原始数据,通过因子分析和Logistic模型进行实证研究发现,速动比率、营业收入增长率、净利润增长率、净资产收益率和应收账款周转率、存货周转率等指标与供应链金融的信用风险水平呈负相关,因此而提出加强对融资客户本身及其所处供应链的链式风险管理等建议。而Zhang Hao; Shi Yuxin; Yang Xueran（2021），则使用计算机语言，运用一种萤火虫算法修正支持向量机用于供应链金融信用风险评估。余超、唐国艳、卢爱珍（2019）探究的是煤炭供应链在应收账款融资模式下的信用风险评估,并且以链条上的核心企业作为研究的切入点,以因子分析模型和logistic回归模型建立起信用风险评估体系,对煤炭行业在销售阶段应收账款融资模式下的供应链金融信用风险进行定量分析。最后,根据分析得出的结果对该风险评估方法做出可行性的评价。
