- 选题背景和意义：
全球经济一体化趋势不断增强,各国之间经贸往来日益密切。海外并购作为对外直接投资的主要方式之一,已经成为各国企业迅速抢占海外市场、整合资源以获取超额利润的重要策略，成为企业国际化发展的新趋势。随着“一带一路”政策的推进和发展,我国越来越多的企业走上海外并购的道路,企图抓住政策的良机,在这空前规模的并购浪潮中分得一杯羹。成功的海外并购可以促进企业的利润增长，然而海外并购一旦失败，将会耗费企业大量资本，其所消耗的时间、经济收益等对于企业今后发展会带来不可忽视的负面影响。由联合国开发计划署、商务部研究院以及国资委研究中心联合撰写的《中国企业海外可持续发展报告2015》指出，我国在海外并购资产的企业中，仅有13%的企业盈利可观，有24%的企业处于持平和亏损状态。虽然中国的海外并购规模在增加，但是质量和效益却受到了很大质疑。2018年1月印发的《对外投资备案（核准）报告暂行办法》也指出，商务部、央行、国资委等部门将重点督查出现重大经营亏损的对外投资。在中国企业海外并购持续活跃的背景下，对海外并购后的价值创造这一问题的考察具有重要的现实意义。从投资者、公司经营者的角度来看，其最关心的是海外并购行为是否能够增加公司价值。本文的研究动因正是源于上述事实，通过对上市公司海外并购的回顾分析，利用实证研究的方法来试图回答 “海外并购的效果如何”，并购前后企业价值的增长及提升状况如何等问题，希望这一探索性研究，可以为企业海外并购行为提供一些借鉴。
- 课题关键问题及难点：
- 由于上市公司所处行业的不同、经营状况的不同，企业价值变化会有差异；数据是否能真实反映企业价值变化；
- 事件研究法是基于有效市场假设的，即股票价格反映所有已知的公共信息，由于投资者是理性的，投资者对新信息的反应也是理性的，因此，在样本股票实际收益中剔除假定某个事件没有发生而估计出来的正常收益就可以得到异常收益，异常收益可以衡量股价对事件发生或信息披露异常反应的程度。而我国资本市场属于弱有效型。
- 文献综述（或调研报告）：
- 关于海外并购价值创造
孙淑伟 何贤杰 王晨（2018）认为：中国与并购目标所在国之间的文化距离越大,海外并购为中国上市公司所创造的价值就越低;通过进一步的研究显示,文化距离影响价值创造存在完全的生产效率路径,部分的研发产出路径和部分的税收路径。此外研究结果还显示,如果上市公司聘请了海外背景高管、有成功进行海外并购的经验以及同行业并购,则能减轻文化距离对海外并购价值创造的负面影响。
张玉缺（2019）：成功的海外并购可以促进企业的利润增长，同时在国际商业上开拓 一片领域，然而海外并购一旦失败，将会耗费企业大量资本，其所消耗的时间、经济收益等对于企业今后发展会带来不可忽视的负面影响。企业并购之后资源实现了更好地流通，可以让现金流量流向更好的企业，从而提高企业价值。企业在海外并购过程中不能盲目投资，对并购项目所能涉及的风险要有充分的预估，最大限度的减少和控制风险，提高并购项目收益，从而使得并购项目风险可控，并购项目收益具有稳定性和连续性，提高企业并购之后的价值。
2．关于海外并购对公司绩效的影响
何林丹（2017）：海外并购很可能给企业的盈利能力及稳健性带来负面影响，而这些影响将直接通过企业的相关财务指标得到体现。因此，我国企业必须更加专注企业并购后各关键财务指标的变化，并制定风险预警及应对机制。一些海外并购能有效提高企业的资产运营能力，发挥协同优势。因此，在整合过程中应积极促进双方企业的优势互补和运营整合，有效降低相关运营成本，使企业核心业务更加凸显，从而达到提高企业财务绩效的目标。
徐琴（2018）的研究得到：在海外并购行为发生的短期内，企业的盈利水平和运营能力有所下降，债务风险有所提升，但反映企业长期发展能力的发展潜力指标表现良好；大多数企业的海外并购绩效呈持续上升趋势，说明并购对其业绩增加产生了很大的正面影响；少部分企业则处于一直下降的过程，说明并购对其绩效产生了负面效应;还有部分企业呈现出先下降后上升的过程，但总的趋势是上升趋势。同时，本国并购企业对被并购企业的控股水平越高，则并购企业的长期发展能力也就越突出，但从被并购企业所属地来看，北美地区企业表现要高于欧洲地区和澳洲地区。
肖莹（2019）发现：以三一重工并购普茨迈斯特作为案例，发现并购以后，三一重工的财务业绩呈现先下降后上升的波动趋势。海外并购的效果应该看远期绩效，不可急功近利。由于海外并购的整合更为困难，其效果需要更长时间来验证。尽管从财务指标角度，并购对企业经营的影响刚开始并不利，但后续指标逐渐提升。长远举措，暂时性的财务指标表现不理想是很正常的。
3．关于海外并购对企业价值的影响
张玉兰 柯海洋 王薇 盛锁岩 徐文静（2016）的研究表明：混合并购组、非现金并购组、全部与多数股权并购组和亚洲区并购组各年价值创造能力呈上升趋势；随着并购后双方各种资源的有效整合，并购企业价值创造能力得到一定程度的提升，并购效果也会逐渐得以体现。因此从整体上看，民营企业通过海外并购可以显著提升企业的价值创造能力。
韩文珺（2016）的研究表明：公司所发起的并购是否为横向并购对公司价值影响不大，非国有企业发起的并购对其公司价值的影响要显著大于国有企业，只有发生控制权转移的跨国并购对公司价值才会产生显著的影响。海外并购对公司价值的影响并不显著 。
