社保基金持股、产权性质与现金股利政策—-基于我国上市公司的经验证据开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

一、课题意义

自20世纪60年代后,机构投资者的迅猛发展成为全球金融市场的一个突出特征,无论是在发达国家还是新兴经济体,机构投资者已经成为各国证券市场中不可或缺的一员。而中国资本市场经过二十余年的发展，虽已经取得了巨大的进步，但是与西方成熟的资本市场相比，仍然存在着不小的差距。为此，早在2000年，我国就开始致力于社会保障基金的发展。而伴随此发展之下，公司的现金股利政策也发生了很大的变化。现金股利政策是企业非常重要的财务活动决策，是企业相关利益者最终博弈的结果，其制定需要考察好产权性质、社保基金持股等因素对于公司控股股东的利益影响，制定出合理的现金股利政策，满足投资者的利益需求。

二、国内外研究概况

2. 研究的基本内容和问题

一、研究目标

　 本文以沪深两市全部a股上市公司为主要研究对象，考察社保基金持股与上市公司股利政策之间的相关关系，并探究在不同产权性质下两者间存在的差异，为企业如何制定适宜的现金股利政策提供相关意见。

二、研究内容

3. 研究的方法与方案

一、研究方法

（一）文献理论分析法

通过收集、整理前人研究过的关于现金股利政策的相关文献，了解现阶段学术界对现金股利相关理论的研究进展，从理论上分析社保基金持股对现金股利发放水平的影响，为问题的提出和解释提供依据。

（二）实证研究分析法

本文将选取2011-2015年间沪深两市全部A股上市公司作为初选样本，并对异样的数据进行必要的剔除。本文将借鉴所设模型对应变量和自变量进行回归检验分析，解释变量与假设的关系，并对相关原因做出解释。

二、技术路线

图1技术路线图

三、实验方案

（一）数据来源与样本选择

本文将选取2011-2015年间沪深两市全部A股上市公司作为初选样本，同时剔除以下样本：（1）发行B股或H股的公司样本。（2）金融行业以及观测值缺失的公司样本。（3）当年ST、ST*以及PT特别处理的公司样本。社保基金持股数据来自于Wind 数据库，财务数据来自于CSMAR数据库。

（二）研究设计

1、提出假说

假说H1：现金股利发放水平与社保基金持股之间存在正相关关系。

假说H2：国有企业中社保基金持股对现金股利发放水平的影响更为显著。

2、模型设计

为了检验假说H1采用的模型如下：

and Michaely（2005），该文献认为现金股利是一种治理管理层掏空的手段，能降低机构投资者风险。因此，社保基金作为机构投资者，在一定程度上也需要像其他机构投资者一样遵循谨慎人规则，倾向于选择发放高股利的上市公司。所以靳庆鲁等（2016）分别以股利收益率和股利支付率两个指标来衡量公司的股利发放水平，以公司规模、净资产回报率、资产负债率、第一大股东持股比率和托宾Q作为控制变量，通过如下方程来检验社保基金持股对现金股利发放水平的影响，即检验假说H1：

Cdmv_i,t=β₀ β₁Sosec_i,t β₂Size_i,t β₃ROE_i,t β₄lev_i,t β₅First_i,t β₆Tobing_i,t

∑β_jYear ∑β_kIndustry ε_i,t

根据本文的预期，预期β₁ 0。

为了检验假说H2采用的模型如下：

与检验社保基金持股对现金股利发放水平的影响相同，通过如下方程来检验不同产权性质下社保基金持股对现金股利发放水平的影响的差异，即检验假说H2：

Cdmv_i,t=β₀ β₁Sosec_i,t β₂SOE_i,t β₃Sosec_i,t*SOE_i,t β₄Size_i,t β₅ROE_i,t β₆lev_i,t β₇First_i,t β₈ Tobing_i,t ∑β_jYear ∑β_kIndustry ε_i,t

根据本文的预期，预期β₃ 0。

本文的变量定义如表1所示：

表1变量定义表

四、可行性分析

1、本人电脑已装有stata、spss和excel等分析工具，并系统学习过这些分析工具的使用方法，在技术上具有可行性。

2、本人了解并能使用Wind、CSMAR等数据库，可以获得大部分可靠的原始数据，

在数据可获得上具有可行性。

3、本文实证模型是在参照过往文献的基础上修改而成，在能力上具有可行性。

4. 研究创新点

从以往的研究来看，相较于内部治理机制，关于现金股利的外部治理机制的研究较少，且由于我国机构投资者和社保基金发展较晚，相关研究不多。虽然各国学者对于机构投资者与上市公司现金股利政策之间关系的观点并没有一致的结论，对于社保基金持股与现金股利支付水平呈正相关关系却形成了统一的结论。因此，本课题充分结合我国国情，在前人研究的基础上，以沪深两市全部A股上市公司为研究对象，探究社保基金持股对现金股利发放水平的影响，并在此基础上加入产权性质因素，拓宽了社保基金持股领域的研究。

5. 研究计划与进展

2016.12-2017.1 搜集和整理核心刊物发表的相关论文以及重要文献，确定整体研究框架，完善实证模型，网上提交开题报告。

2017.2-2017.3 完成论文数据资料的收集，填写中期检查表，网上提交中期检查材料。

2017.3-2017.4 完成论文草稿，网上提交论文草稿并继续修改完善。