1. 研究目的与意义
随着时代的发展,经济状况在不同的时间对企业产生了不同的影响。随着我国社会主义市场经济的不断发展,企业需要焕发新的活力。投资并购是社会资源优化配置、企业价值增值的重要手段之一,已经成为了企业成长的一种新方式(李娜,2018)。自2014年以来,中国并购市场迅速发展,并购案例的数量和金额屡创新高。根据CVSource数据,2018年,中国并购市场宣布并购案例数6998起,交易总金额约为5768.43亿美元。
并购的核心是发现价值被低估的公司,或通过协同效应能为自身带来更大价值的公司。目标企业的内在价值时任何投资并购决策合理性的基础,投资并购的最终决策都表现在并购价格上(张晓英,2006)。如何对企业并购的投资价值进行评估,是社会经济对投资价值评估提出的新需求。
2. 研究内容和预期目标
中国目前大多数对交易标的的资产评估,多采用市场价值类型的评估方法,价值判断只考虑标的资产本身(胡晓明,2019)。而投资价值是资产对于具有明确投资目标的特定投资者所具有的价值,除了标的资产对所有市场参与者所具有的市场价值,更体现标的资产与特定投资者之间独有的价值,即也就协同效应带来的价值,协同溢价。这部分价值量可以看作基于净资产价值的看涨期权(胡培,2000),运用Black-Scholes期权定价模型可以比传统三种评估方法更加精确的得到其价值。
3. 国内外研究现状
刘灿灿、徐明瑜、岳修奎、翁羽丰(2018)认为以投资价值为价值类型的评估实践需要对协同效应进行分析和确定
郝玉萍(2019)认为财务协同效应是衡量企业并购是否成功的重要指标,
廖理、汪毅慧(2001)认为企业的一些隐含价值可以用实物期权进行解释,如灵活性期权和成长性期权
4. 计划与进度安排
一、引言
二、实物期权模型构建
三、案例介绍、分析、计算
5. 参考文献
[1]李娜.并购重组对企业发展能力的影响[j].农家参谋,2018(5x):279-279.
[2]张晓英.并购核心:企业价值评价[j].首席财务官,2006(6):58-61.
[3]胡晓明,朱羽灿.三用户导向的互联网游戏企业投资价值研究——以天润数娱并购拇指游玩为例[j].广西财经学院学报,2019,32(05):132-139.
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