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1. 研究目的与意义、国内外研究现状(文献综述)
(一)选题目的 随着知识经济的不断深化,科学技术的进步和创新在企业经营发展中所发挥的支撑性作用日益凸显,企业为了在激烈的市场竞争中脱颖而出,在研究开发费用方面的投入越来越大,其在企业整个经营支出中所占的比重也日益增大。国家为了鼓励企业进行研发投入,促进产业结构的升级转型,从会计政策和所得税政策方面出台了大量有关研发费用的政策。开发新的产品能增强企业的可持续发展潜力、吸引顾客,进而增强企业的竞争能力,使其更好地适应当前的社会需求,在行业竞争中突出。 根据1966年Schmookler提出的“需求拉动假说”,企业的技术创新活动需要以实现利润为目的,因此需要契合消费者具体需求。以此为起点,学术界才逐步重视客户对于企业创新的影响。客户集中度是最为基础基础的客户特征,当企业的销售收入集中于少数几个客户时,企业往往有更大的几率与客户形成长期合作关系,但同时也可能受制于客户更强的交易地位而出让自身利益(宛晴等,2017)。此外,由于创新研发活动具有高度的复杂性与风险性,使得企业面临的信息不对称程度更高,外部融资摩擦更为严重,给企业带来一定的财务风险。同时,创新研发投入具有一定的刚性,需要持续的资金投入,这对企业的财务实力提出较为严峻的挑战。客户集中度风险,即客户基础较为集中,往往意味着企业巨大的经营风险(王勇等,2017)。 国内外文献中,影响企业的创新研发有诸多因素,但从客户集中度的角度分析较少。客户作为企业创收来源,提供资源同时也带来风险的重要外部主体,有关其对于研发投资的研究还远远不够(李姝等,2018)。因此,本文以上市公司为研究对象,分析其客户集中度及研发投入情况,实证检验客户集中度对研发投资的影响,进而分析市场化进程是否能对研发投资起到缓解作用。 (二)选题意义 从党的十八大提出创新驱动发展战略,再到中央政府“大众创业,万众创新”的号召,科技创新已经处于国家发展全局的核心位置,也是中国经济转型成败的关键点。随着我国改革开放进程的逐步深入及我国经济的蓬勃发展,创新型企业的地位也逐渐优于密集型等企业,两者的差距也逐渐扩大,因此企业越来越重视在研发方面的投资。此外,企业技术创新一直以来都是学界关注的热点。研究企业研发投资和客户集中度之间的相关性问题,具有重要的理论意义和现实意义: 1.丰富有关客户集中度与研发投资的研究。国内外学者对研发投资研究大部仍是主要集中在其与优惠政策等外部环境、内部奖励机制的关系研究,本研究拟通过系统的实证分析后,发现客户集中度对研发投资的影响,为今后的研究提供了一定的参考与思路; |
2.推动企业从更加细致的角度考虑研发创新的投入问题。通过本文的研究,促进企业更加全面、细化地加强对研发投资的管理,这样有利于企业长远的可持续发展。(三)国内外研究现状述评 1.关于客户集中度的研究现状 客户集中度是指供应商从前几大客户那里取得的销售收入占企业当期总销售收入的比例,它反映了企业在财务供应链上对前几大客户的依赖程度及其通过供应链对企业财务政策产生的重大影响。近来, 学界对此问题的研究视角涉及客户集中度与企业投融资、营运资金管理、会计信息可比性、企业社会责任披露质量等多个方面。 (1)客户集中度与企业投融资 投资行为是企业生产经营活动的重要组成部分。当企业面对较为集中的客户群时,在客户供应商关系中将处于弱势地位,为了减少主要客户流失、降低经营风险,企业会对主要客户投入很多,从而降低其他投资(陈峻等,2016)。 当出现资金短缺时,企业往往会选择融资筹措到适当期限,适当额度的资金。但是,供应商、客户集中度越高,企业议价能力越低,企业商业信用融资要受到供应商或客户的侵占(李任斯等,2016),并且公司的客户集中度越高, 其贷款期限结构越短(江伟等,2017)。除此之外,客户集中度还会影响融资成本。客户集中度越高,那么就会加剧企业的经营风险(周冬华等,2017),因为企业对于重大客户的依赖也会导致买卖双方市场地位的失衡, 可能会引发投资者对发生的客户流失感到不安(Campello和Gao, 2017), 进而使得股权融资成本也会提高。 (2)客户集中度与营运资金管理 适度集中的客户群对企业营运资金管理和经营绩效具有积极的影响。具体来说,企业与客户之间稳定的合作关系可以提高企业对未来销售额估计的准确度,有利于企业制定合理的生产计划,提高营运资金的管理效率和资产使用效率,即适度集中的客户群意味着企业拥有相对稳定的供应链,有利于企业供应链管理效率的提高(周华等,2018)。企业客户集中度越高,则营运资本规模越大,且现金持有水平越高(李姝等,2017)。周华和谭跃(2018)则认为企业客户集中度越高,营运资金偏离程度越大,营运资金调整速度越快。 (3)客户集中度与会计信息可比性、社会责任披露质量 客户集中度低的企业面临的客户数量众多且较为分散,沟通渠道只能依赖于公开披露的方式,企业社会责任披露压力较大;客户集中度高的企业,其主要的交易对象是少数的大客户,由于关系密切,双方沟通方式更倾向于私下渠道,企业社会责任披露压力较小,管理层承担企业社会责任的动力不足,从而降低了披露质量(赵秀云等,2018)。相对于客户分散的企业,客户集中的企业面临的经营风险更大,其为维持客户关系而进行选择性信息披露的欲望更强烈,企业会计信息的可比性也更低。周冬华和梁晓琴(2018)基于2009—2018年我国A股上市公司公开披露的客户数据,研究发现,客户集中度越高,企业面临的经营风险和经营压力就越大,企业为留住大客户利用信息不对称优势进行选择性信息披露的动机也就越强烈,故会计信息的可比性会降低,即客户集中度与会计信息可比性显著负相关。两者都是基于信息披露的方面进行深入研究。
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(4)客户集中度与创新投资 当前以客户集中与企业创新关系为主题的研究大多是理论分析和模型推演(刘智慧等, 2013),企业层面的实证研究较为缺乏。而为数不多的实证文献却得到并不一致研究结论。例如,孟庆玺等(2018)使用2005-2014年上市公司年报和手工收集的客户个体特征数据,得到只有在客户的议价能力较强、破产风险较高以及与企业具有关联关系等情况下, 客户集中度才会阻碍企业技术创新。宛晴等(2017)则认为客户集中通过增强信息溢出效应、增加专有投资水平来促进企业技术创新;客户集中通过降低风险承担水平、加剧融资约束程度来抑制企业技术创新。除此之外, 当前文献在表述各自观点时均未能深入检验客户集中与技术创新之间具体的影响机制, 这进一步限制了相关研究的深化与拓展。 2.关于研发投入的研究现状 大量研究表明,税收优惠、信贷政策、制度环境、行业特征等企业外部因素,企业规模、资本结构、管理者任期、高管人力资本、高管社会关系等内部因素,都会对企业研发和创新能力产生一定影响。 (1)企业外部影响要素的研究 在制度环境较差的地区,公共资源的竞争性配置程度较低,政治关联、寻租等非正规性制度因素在其中扮演着重要角色(蔡栋梁等,2018),企业获取研究与开发(RD)税收激励的动机并不是为了降低研发边际成本、分散研发风险,而是为了规避税收,因此投机取巧式的RD税收激励难以激励研发支出,从而扭曲政策效应。所以,不同的制度环境会产生不同的政策效应(胡凯等,2018)。 目前中国正处于经济转型期,政府的职能错位、不合理市场管制会滋生严重的寻租和腐败行为。企业为了获取科技补贴,通过寻租活动来建立政企关系,会消耗大量人力、物力,最终会对其研发创新产生副作用(蔡栋梁等,2018)。胡凯等(2018)排开政治关联、寻租等要素,指出了税收优惠的激励作用以及制度环境强化税收优惠的激励。 (2)企业内部影响要素的研究 朱永明和贾明娥(2018)研究晋升激励对企业的影响,认为晋升激励的作用周期长、选拔机制合理,将会对管理者的行为产生更大的影响,高管晋升激励可以显著提升企业的研发投入。 企业并购也存在一定的影响,技术并购在主并企业并购前自主研发投资影响并购后创新效率的过程中起正向调节作用,且这一正向放大作用在主并企业并购前研发投资持续动态追加时更为明显(刘端等,2018)。 规模大的企业容易获得银行贷款,融资约束缓解可以有效弱化客户集中带来的预防性现金持有需求和研发活动的现金储备需求对研发活动带来的负面影响。相反,规模越小的企业,不容易获得外部融资,会加重客户集中带来的预防性现金持有需求和研发活动的现金储备需求对研发活动带来的负面影响(Czarnitzki D和Toole A,2013)。 3.关于客户集中度对研发投资的影响的研究现状 研发活动具有高度不确定性, 研发投入的收益具有高度偏态分布特征, 企业研发活动面临高风险。客户越集中的企业, 股利支付越低, 持有现金越高。企业会为了
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增加企业预防性现金需求,而降低企业可用于研发投入的现金,从而削弱企业研发投入能力(吴祖光等,2017)。 此外,徐虹等(2016)认为,客户集中度对研发投资强度的影响呈倒 “U”型。由于企业利润空间被强势大客户蚕食,企业受到的融资约束程度更高,投资成本、投资风险增加,因此,当客户集中度低于某一临界值时,随着客户集中度的提高,企业研发投资的积极性就越强;当客户集中度高于这一临界值,客户集中度越高,其研发投资的积极性逐渐减弱。 4.国内外文献述评 综上所述,国内学术界对于客户集中度的研究,角度是比较全面的,如企业投融资、现金持有、营运资金管理、会计信息可比性、企业社会责任披露质量等多个方面,注重实际问题的分析,研究结果也能够解释现实情况。但是,关于客户集中度以及创新投资的研究结果则比较不一,就其结果,是单一的正反相关,还是在限制的条件下的相关关系等(如信息溢出效应、专有投资水平、风险承担水平、融资约束程度等),还需要更深入的研究和探索。 另外,由于我国的经济和制度环境与西方国家有很大区别,将一些外国的实证模型直接引入国内,得出的研究结论缺乏说服力。客户集中度作为衡量客户特种的性质越来越受到广泛学者的关注,但总体来说,文献不是太多,而对于研发创新的研究则比较全面,涉及的角度不一,如税收优惠、信贷政策、制度环境、行业特征、企业规模、资本结构、高管人力资本、高管社会关系等内部因素。此外,虽然研发投资在很大程度上能够代表创新投资,但两者毕竟不相等,对研发投入的研究远远少于创新投资、创新技术等研究,所以对于文献的参考也要慎重。 因此,针对我国上市公司的实际情况,进一步的研究还有广阔的空间。首先,以孟庆玺和宛晴等众多学者,已经关注到客户集中度对研发投入的影响,并用实证模型分析了客户集中度对研发投入等的关系,虽然两者得出不一样的结论,但是在一定程度上是因为限制的条件和研究的重点不同,开启了这一方面研究的大门。其次,宛晴等(2017)指出了通过增强信息溢出效应、增加专有投资水平来促进企业技术创新;客户集中通过降低风险承担水平、加剧融资约束程度来抑制企业技术创新,为进一步的研究提供了参考和借鉴,比如从市场化进程的角度来分析客户集中度对研发投资的影响。 参考文献: [1]陈峻,张志宏.环境不确定性、客户集中度与投资效率[J].财经论丛,2016(04):54-61. [2]李姝,翟士运,古朴.大客户关系如何影响企业技术创新?[J].科学学研究,2018,36(07):1314-1324. [3]周冬华,王晶.客户集中度、产品市场竞争与股权融资成本[J].山西财经大学学报,2017,39(07):44-58. [4]周冬华,梁晓琴.客户集中度、分析师跟进与会计信息可比性[J].山西财经大学学报,2018,40(07):112-124. [5]吴祖光,万迪昉,康华.客户集中度、企业规模与研发投入强度——来自创业板上市公司的经验证据[J].研究与发展管理,2017,29(05):43-53. [6]徐虹,林钟高,芮晨.客户关系与企业研发投资决策[J].财经论丛,2016(01):47-56.
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[7]孟庆玺,白俊,施文.客户集中度与企业技术创新:助力抑或阻碍——基于客户个体特征的研究[J].南开管理评论,2018,21(04):62-73. [8]宛晴,程小可,武传德.客户集中与企业技术创新——来自我国A股上市公司的实证分析[J].科学决策,2017(10):22-48. [9]史会斌,杨东,赵洁.客户与供应商创新搜索嵌入对企业研发投入效益的影响[J].科技进步与对策,2018,35(17):100-105. [10]朱永明,贾明娥.市场化进程、高管晋升激励与研发投资[J].中国科技论坛,2018(04):157-164 173. [11]赵秀云,单文涛,刘李福.市场化进程、客户关系与企业社会责任披露质量——基于客户集中度的分析[J].云南财经大学学报,2018,34(03):91-100. [12]刘端,朱颖,陈收.企业技术并购、自主研发投资与创新效率——来自技术密集型行业的实证[J].财经理论与实践,2018,39(02):51-58. [13]李姝,王笑之,翟士运.客户集中度、产权性质与营运资本决策[J].财经问题研究,2017(06):72-78. [14]彭博,王满,马勇.客户集中度、环境不确定性与投资趋同[J].现代财经(天津财经大学学报),2018,38(08):16-30. [15]王勇,朱瑞星.客户集中度风险、政府补贴与公司研发投入——来自中国制造业上市公司的经验证据[J].工业技术经济,2017,36(05):76-85. [16]周华,谭跃.产权性质、客户集中度与营运资金动态调整[J].财经理论与实践,2018,39(03):83-90. [17]胡凯,吴清.税收激励、制度环境与企业研发支出[J].财贸经济,2018,39(01):38-53. [18]蔡栋梁,李欣玲,李天舒.政府补贴与寻租对企业研发投入的影响[J].财经科学,2018(05):105-118. [19]刘智慧,李凯,苏慧清.下游竞争、买方谈判能力与上游产品差异化[J].产经评论,2013,4(02):59-68. [20]李任斯,刘红霞.供应链关系与商业信用融资——竞争抑或合作[J].当代财经,2016(04):115-127. [21]江伟,底璐璐,彭晨.客户集中度影响银行长期贷款吗——来自中国上市公司的经验证据[J].南开管理评论,2017,20(02):71-80. [22]Czarnitzki D, Toole A A.The RD investment-uncertainty relationship:Do strategic rivalry and firm size matter?[J].Managerial and Decision Economics, 2013,34(01):15-28. [23]Murillo Campello,Janet Gao.Customer concentration and loan contract terms[J].Journal of Financial Economics,2017,123(01):108-136.
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2. 研究的基本内容和问题
(一)研究目标 基于需求拉动假说、信息不对称等理论,结合我国继续推进市场化、全面深化改革的背景,本文拟利用2011-2017年中国A股制造业上市公司为研究样本,研究客户集中度对研发投资的影响,并从市场化进程角度论述客户集中度对研发投资影响作用的差异。具体目标如下: 1.基于技术推动假说、信息不对称等理论分析客户集中度对研发投资的影响。 2.利用我国制造业上市公司的数据作描述性分析,了解其企业研发投入强度状况。 3.对制造业上市公司客户集中度和研发投资建立回归模型,实证检验客户集中度对研发投资的影响。 4.比较不同市场化进程下客户集中度与研发投资相关系数大小,分析不同市场化进程下客户集中度缓解研发投资的作用差异。 (二)研究内容 围绕上述研究目标,本文将阐述研发投资的定义,根据相关理论分析研发投资,提出相关假设,并利用我国A股制造业上市公司的数据进行实证检验,主要研究内容如下: 1.在理论分析的基础上提出本文的相关假设 客户集中度是指供应商从前几大客户那里取得的销售收入占企业当期总销售收入的比例,它反映了企业在财务供应链上对前几大客户的依赖程度及其通过供应链对企业财务政策产生的重大影响(周冬华等,2017)。由于技术创新活动具有很大的不确定性,企业内外部存在着严重的信息不对称,这种“酸柠檬”效应使外部融资成本增加,因此,企业技术创新会优先选择内部融资(李姝等,2018)。而客户集中度会直接影响企业内部资金的使用(李姝等,2018)。基于这样的理念,企业在关注其研发投资收益的同时也会关注研发投资的成本及实施的容易程度。 综上所述,笔者认为较高的客户集中度的上市公司对企业的研发投资影响程度很大。因此提出假设1:H1:企业较高的客户集中度会阻碍研发投资强度。 研发投资,除了企业自身因素之外,也必然会受到外部市场环境的影响。与西方发达国家百年的发展历史相比,中国的市场发展还不是很成熟,属于典型的新兴市场,表现为各地区之间的市场化进程差异较为明显。比如在某些东部沿海省份,改革开放程度高,市场化已取得实质性进展;而另一些省份,关系经济等非市场因素还占有主导地位,市场竞争并不充分。在市场化进程高的地区,政府干预较少,市场中契约经济占据主导地位,信息传播速度快,市场竞争比较充分(赵秀云等,2018)。因此,市场化进程高可以缓解客户集中度高对研发投资的负面影响。因此提出假设2: |
H2:市场化进程不同时,客户集中度对研发投资的影响存在异质性,客户集中度与企业研发投资的负向关系主要在市场化进程低时存在。 2.选择A股制造业上市公司作为研究对象,采用“内容分析法”,运用描述性统计,从关键客户营业收入比、关键客户营业收入赫芬达指数等方面对制造业上市公司的客户集中度情况进行分析。 3.通过模型分析,得出结论,从而建议企业加强对客户集中度的关注,进而调整研发投资强度。 4.为检验上述假设,结合对研发投资的文献回顾,借鉴吴祖光等(2017)建立的模型。为比较不同市场化进程下客户集中度对研发投资的影响,再将样本分组进行回归,比较两次回归的结果。 (三)拟解决的关键问题 1.通过描述性分析,观察制造业企业的客户集中度总体有什么特征? 2.通过模型的多元回归分析,确定客户集中度对研发投资的影响如何? 3.通过模型的多元回归分析,确定市场化进程对缓解客户集中度高与研发投资关系的作用。
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3. 研究的方法与方案
(一)研究方法 1.规范研究法。查阅、梳理国内外学者对于本课题的研究成果,形成文献综述,在前人研究的基础上做出创新与改进。从技术推动假说、信息不对称理论等方面分析客户集中度对研发投资影响的机制。 2.内容分析法。客户集中度将综合前人的方法,采用内容分析法对其评分。借鉴“内容分析法”,选择关键客户营业收入比、关键客户营业收入赫芬达指数表示客户集中度指数CC,选择了显著性衡量客户集中度。 其中,TOP5:关键客户营业收入比,前五名客户营业收人之和与企业营业收人之比;HHI:关键客户营业收入赫芬达指数,前五名客户营业收入占企业营业收入之比的平方和。 3.实证研究法。借鉴吴祖光等(2017)建立的模型,对客户集中度及模型相关变量进行描述性统计;构建回归模型,检验各个假设是否成立,为研发投资提供经验证据。研究模型为:
4.对比分析。为了进一步检验研究假设2,本文根据上市公司所在地区的市场化进程情况,将研究样本进行了分组。具体做法是,将位于浙江省、上海市、江苏省、广东省和北京市的上市公司样本划分为市场化进程高组,而位于其他地区的上市公司样本划分为市场化进程低组,并基于模型分别对客户集中度与企业社会责任披露质量的关系进行回归检验,比较不同样本回归后相关系数的大小。相关系数越大,说明客户集中度缓解研发投资的能力更显著。
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(二)技术路线
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4. 研究创新点
研究角度新颖。以往的研究多集中于企业内部的晋升激励等对于研发投资的影响而忽略了人们日益关注的市场化进程对于研发投资的影响,本研究为上市公司进行其研发投资强度的判断提出了一个新的思路。
5. 研究计划与进展
时间 | 预期进展 |
2018.10 | 查阅、研究相关文献书籍,选定课题,明晰论文写作中的相关基本概念,完成开题报告。 |
2018.10-2018.12 | 收集整合文献资料,完善研究内容; 同时利用万德、国泰安数据库等进行数据收集。 |
2018.12-2019.01 | 撰写论文提纲; 对数据进行初步描述性统计,分析我国客户集中度及研发投资的状况。 |
2019.01-2019.03 | 撰写论文初稿,得出初步结论,在老师的指导下不断修改完善。 |
2019.03-2019.05 | 根据前期各项工作,总结研究成果,结合老师的指导意见完成最终稿。 |
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