高管薪酬与公司盈利水平关系的实证研究——以沪市A股上市公司为例开题报告

一、选题的意义

高管薪酬应该为多少，如何合理设定对盈利水平产生正相关作用的高管薪酬，一直是困扰有关决策者的一块心病。从经济方面看，高管薪酬要与管理者价值创造相关联，限薪的结果是限制了管理者才能的发挥。从政治方面看，为了防止收入出现两极分化的情况，社会公众要求高管薪酬不能过高。这就使得高管薪酬问题在政治和经济两方面处于两难选择的境地。但是，公众实际上反对的是没有绩效的高薪，而不是绝对去反对高薪。换而言之，公众质疑高薪的关键在于：高管的天价薪酬有多少是由于盈利水平增加而获得的？为什么高管在盈利水平并未增加甚至亏损的状况下仍然可以获得如此高的薪酬？本文认为对于上述问题很有必要进行深入而细致的研究。

二、国内外研究概况

最早对薪酬和业绩之间的相关性进行研究的学者是 Taussig 和 Baker(1925)

。他们研究了大量公司后发现高管薪酬和盈利水平之间呈弱相关关系。他们得出的这

个令人倍感诧异的结论引起了更多学者参与到高管薪酬与企业业绩的相关性研究中来。1932年，Berle 和 Means 这两位学者在其著作《现代公司与私有财产》中提出了贝利-米恩斯(Berle-Means)命题，即所有权、控制权的分离和所有权分散是现代公司的两大问题。他们指出外部投资者和内部管理人员之间存在着利益冲突是代理问题的主要矛盾，解决这个矛盾行之有效的方法就是采取提供合理的股权给内部管理者、提高内部管理人员的薪酬等措施，从而对高管进行激励并使其提高工作效率。 早期的实证研究大多是以上市公司为样本，利用高管薪酬的公开资料，通过使用不同时间跨度下的经验数据来研究高管薪酬与盈利水平之间的相互关系。对于二者之间的相关性，学术界并未得出一致的结论。Jensen 和 Meckling(1976)对高管持股比例与公司业绩之间的关系进行研究，结果表明：管理者的持股比例与公司业绩呈正相关关系，与代理成本呈负相关关系。

Murphy(1985)利用美国公司 19641981 年的数据，选择了 73 个最大制造企业

的 500 个经理的数据为研究样本，运用实证的方法来检验股票收益率、高管薪酬和

公司业绩增长之间的相互关系，得到的结论是：现金激励对于公司价值的弹性值近

似为 0.11，用股东回报测量的公司绩效与经理报酬呈显著正相关关系。

这个结论与 Coughlan 和 Schmidt (1985) 这两位学者的研究结论相吻合。 Carpenter 和 Sanders(2002)通过研究得出的结论是：对高层管理团队的激励和对董事会成员的激励具有相关关系，对高管团队的激励能够更有效地提高经营绩效。 Phillip 和 Cyril(2004)采用线性回归和曲线相关分析相结合的方法，对总经理报酬和业绩指标之间的关系进行实证研究，得到的结论是：总经理报酬中的工资、给付总经理的奖金这两者均与盈利水平呈正相关关系。Takao Kato，Woochan Kim 和 Ju Ho Lee(2007) 利用韩国上市公司 20042006年的数据，选择了 246 家上市公司的数据为研究样本，通过研究得出的结论是：在财阀企业和非财阀企业中，高管现金薪酬和盈利水平之间的关系并不相同。在财阀企业中，两者呈显著相关关系，但是在非财阀企业中，两者却呈弱相关关系。

我国在高管薪酬与盈利水平关系的研究方面起步较晚，基本上出现在90年代中后期，最开始的研究主要集中于理论研究方面，很少涉及实证研究。但随着我国市场经济体制和现代企业制度的的不断发展和完善，尤其是上市公司于1998年开始在年报中披露高管持股及年薪等信息，学术界对高管薪酬与盈利水平相关性的关注逐渐增多，国内学者在借鉴前人相关理论和国外研究的基础上，开始利用上市公司年报中披露的数据对两者的关系进行实证研究，己经取得了一些研究成果。我国在高管薪酬与盈利水平关系的研究方面起步较晚，基本上出现在90年代中后期，最开始的研究主要集中于理论研究方面，很少涉及实证研究。但随着我国市场经济体制和现代企业制度的的不断发展和完善，尤其是上市公司于1998年开始在年报中披露高管持股及年薪等信息，学术界对高管薪酬与盈利水平相关性的关注逐渐增多，国内学者在借鉴前人相关理论和国外研究的基础上，开始利用上市公司年报中披露的数据对两者的关系进行实证研究，己经取得了一些研究成果。刘国亮和王加胜（2000）选取我国1999年沪、深两市上市公司年报中公布的数据，以总资产收益率和净资产收益率作为公司业绩的衡量指标、年度薪酬和持股比例作为管理层薪酬的衡量指标，建立模型进行实证检验。结果显示：管理层年薪与盈利水平呈负相关关系；管理层持股比例与盈利水平呈正相关关系。通过分析和实证检验得出的结论是：上市公司经营者持股对盈利水平没有显著性影响，而经营者年薪对盈利水平具有显著的正向作用。

三、应用前景

企业决策决策的重要内容之一就是薪酬激励。高管薪酬问题的关键在于他们的薪酬与企业绩效是否紧密相关以及如何支付薪酬这两方面，而并非在于高管的薪酬是否很高。对高管薪酬和企业绩效之间相互关系的实证研究揭示了两者之间的相互关系以及高管薪酬的影响因素有哪些。因此，本文的研究为企业合理有效地制定高管薪酬决策、进一步推动企业薪酬制度的改革以及有效提高企业绩效都提供了重要的理论依据。