IPO首日破发影响因素研究–以我国A股为例开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

一、研究意义

自我国证券市场建立以来，ipo新股的收益率都处于很高的水平。从1994年到1999年，我国证券市场新股的首日收益率都在140%以上。而国外市场的首日收益率一般均在10%上下。最近几年来，我国ipo市场又出现了另一个现象：ipo破发潮。特别是2011年，首日破发的公司达到77家之多，占比达27.79%。新股的大面积破发，很多人称为ipo三高，即高发行价、高募资额、高市盈率。

这种种现象都是不正常的，违背了风险收益原则。本文在以前学者研究的基础上针对我国a股破发现象，对a股ipo定价合理性进行深入研究。结合实证分析的结果，对目前ipo定价存在的问题提出建议和对策，促进ipo定价的有效性和合理性。这对我国a股ipo定价回归理性，减少一级市场和二级市场的差异，维护二级证券市场投资者利益，保证两市场投资者的公平，促进市场健康有序的发展，促进资本资源的最优配置具有重大意义。

2. 研究的基本内容和问题

四、研究目标

本课题同时使用理论分析和实证研究的方法，对各种可能影响新股首日收益率的因素进行组合配对，分组进行方差检验，建立回归模型，描述各指标如何影响新股首日价格表现的，因此发现我国近年来ipo破发潮是因为定价不合理还是因为市场行为的作用造成的。

五、研究内容

3. 研究的方法与方案

七、研究方法

本课题定性与定量研究相结合，主要先通过理论分析、描述性分析研究，在利用定量模型进行实证研究分析。

在讨论新股破发案例和研究破发公司特征中运用描述分析法。在实证分析过程中，先运用方差分析法初步检验出对首日收益率有显著影响的因素；为避免多重共线性，运用逐步回归法对可能影响因素检验，进一步提炼重要影响因素；最后在破发潮样本中运用因子分析法检验可能影响因素。

文献归纳法始终贯穿研究过程。

九、实验方案

1、样本采集和整理

根据课题研究目标，研究考虑了五个大类可能对IPO发行价和市场成交价产生影响的因素，分别是公司财务特征、公司IPO特征、信息不对称特征、市场情绪特征和其他特征。因此本课题研究样本为1996年到2015年2861家上市公司的财务数据、IPO数据和相关市场数据。具体样本变量如下：

2、研究的主要问题

1)描述分析法分析近年来新股破发案例并探究破发公司的特征。

以不同上市阶段和不同首日收益率对样本公司进行分组，分析不同时期不同收益率的分布情况，分析新股破发案例的现象概况。

以柱状图描述各个阶段新股首日收益率的分布情况以及走势。

以柱状图和折线图描述新股首日收益率和市场平均收益率，观察起分布情况并分析两者关系。

对破发高峰期的新股按不同指标（上市板块、市场年度整体收益率、承销商声誉、行业等）进行划分，分析在不同指标下破发率的差异，找出对破发率有显著影响的指标。

2）通过实证分析深入研究各个指标与新股收益率之间的关系。

检验不同收益率组各个指标的差异是否显著。通过对每个指标的分组方差分析，提炼出有显著差异的指标。

为进一步探索出可能显著的影响因素，运用逐步回归法分辨出模型中较为显著的变量。以考虑的22个变量为自变量，新股首日收益率为因变量。

为了使研究结论更加可靠，对破发高峰期样本运用因子分析法检验，并与第一、二步的结论进行对比、讨论。

十、可行性分析

1、必要性：

国内学者对于IPO定价的研究主要集中在新股发行制度改革上，并且多关注IPO高抑价的问题。而今年来出现的IPO破发潮，国内学者研究较少。因此，结合破发潮研究我国A股IPO定价合理性将对于促进A股IPO定价有效、回归理性，减少两级市场差异，维护投资者利益，促进资源最优配置具有重大意义。

2、可能性：

客观条件：我校金融学院拥有世界一流金融实验室，实验室具有国泰安、CCER数据库，并且数量分析基础设施先进，为课题研究打下了坚实的基础。校图书馆金融、会计书籍资源丰富，为课题理论分析、文献回顾提供条件。

主观条件：笔者学习成绩优异，思维灵活、敏捷，善于与他人交流讨论，拥有一定的课题研究经验。指导老师陈东平教授知识渊博，治学态度严谨，课题研究指导经验丰富，为本课题研究过程指点迷津。

4. 研究创新点

十一、特色和创新之处

1、本课题在研究过程中理论与实证分析相结合，并且在实证分析过程按不同属性、类别运用数量模型反复进行检验，彼此互相检验，这极大地增强了研究结论的稳健性和可靠性。

5. 研究计划与进展

十二、研究计划及预期进展