金融产业集群对区域经济增长的效应研究外文翻译资料

本科生毕业设计（论文）外文资料译文

（ 2019届）

外文资料译文规范说明

一、外文资料译文：

金融发展与经济增长的关系：曼娜国家的 Grange面板因果分析

关键词：金融发展，经济增长，曼娜国家，面板因果关系，引导程序

摘要：本文研究了曼娜国家金融发展与经济增长之间的面板因果关系。Kenya在2006年针对出口与增长开发使用了面板因果关系检验法，基于似乎不相关的回归检验和Wald检验，采用面板数据法对经济合作与发展组织的组织成员国格兰杰进行分析，并利用国家特有的引导临界值，对1980-2007年期间的经常曼娜国家的面板进行因果分析。实证结果表明，对于金融发展与经济增长的面板因果关系取向，各种金融发展指标均未达成明确共识，且研究结果因国家而异。

1、简介

金融发展与经济增长的关系一直是人们争论的热点问题之一，即金融部门在经济发展过程中是否真正对实体部门作出贡献。有大量的实证文献仔细审查了发达国家和发展中国家的经验。发现这种特殊的利益来自金融市场在储蓄者和投资者之间在经济发展过程中的中介作用。具体来说，金融系统具有促进风险的交易、对冲、多样化和集中，分配资源，监测管理人员并实施公司控制，调动储蓄，以及便利货物和服务的交换的作用。因此，人们普遍认为，运转良好的金融市场能够对发达经济体和发展中国家的经济增长作出积极贡献。

曼娜国家在过去二十年中，经历了金融部门的自由化浪潮，期望解除政府解除对银行系统的限制，包括利率上限、法定准备金率和加强金融的信贷计划发育，从而促进金融的发展。进而促进经济增长的方案。对这些结果的仔细调查之后，我们可以看到，金融部门是否真正促进了经济增长。本篇论文目的是在实证探讨曼娜国家金融发展与经济增长的面板因果关系。为此，Kenya针对1980-2007年期间为15个曼娜国家的金融发展与经济增长关系开发了面板因果关系测试程序。

本文从三个方面对金融发展与经济增长的实证文献进行了研究。首先，本研究所进行的面板因果关系检验，对于金融发展与经济增长的文献来说是新颖的。特别地，面板因果方法控制跨成员的横截面相关性。由于截面独立性的假设在面板数据中难以满足，忽略该信息会导致实证结果的偏差和不一致。据我们所知，在研究曼娜国家的金融发展和经济增长时，没有将横截面依赖假设例如进去。其次，由于金融发展的多维性，本篇论文利用了六个不同的金融发展指标来反映经济发展过程中金融部门的各个方面。第三，基于数据的可用性，论文分析中使用的数据集包含1980-2007年了15个曼娜国家的经济数据。

本文的结构如下：第二节将阐述金融部门为经济增长提供潜在渠道的理论框架。第三节主要是关于金融发展与经济增长关系的现有经验文献进行综述。第四节主要介绍金融发展的措施。第五节主要是模型介绍和数据分析。第六节主要介绍实证方法和研究结果。最后以结束语结束本篇论文。

2、理论框架

金融发展与经济增长之间的理论联系可以追溯到上世纪初，并且自1980年代以来一直在增长。关于这个问题的理论文献中，金融部门在经济增长中的重要性的观点主要分为两大类。第一个是源自于Schumpeter的理论。Schumpeter是最早的经济学家，他强调了金融在经济发展过程中的重要性。Schumpeter不仅仅强调了金融服务在促进经济增长中的重要性，而且强调了金融机构可以通过决定和为生产性投资提供资金来积极鼓励创新和促进未来增长的情况。第二个可以追溯到Robinson的工作，他认为金融在经济增长过程中是一个相对不重要的因素。其中，他特别指出，随着产出的增加，对金融服务的需求也增加，这反过来对金融发展具有积极影响。在其他条件相同的情况下，金融发展遵循的是产出增长，而不是相反。

Patrick通过确定金融发展与经济增长之间因果关系的两种可能的模式对这一文献作出了贡献。第一个称为需求跟随，意思是现代金融机构、金融资产和负债以及相关金融服务的创造，是对实体经济中投资者和储户对这些服务的需求作出反应的。这种方式意味着金融体系因此能够支持和维持经济增长过程中的主要部门。这里，金融体系的扩张是实际经济增长的结果。第二种是供给主导，是指金融机构的产生及其金融资产、负债和相关金融服务在需求之前的供给，特别是现代、成长型行业的企业家需求。供给引导有两个功能：将资源从传统（非增长）部门转移到现代部门，并促进和刺激这些现代部门的企业反应。此外，Gurney和 Shaw和Goldsmith认为，更发达的金融市场可以通过动员储蓄和促进投资来促进经济增长。

尽管之前的文献强调了金融发展在经济增长过程中的重要性，但是在McKinney和Shaw的理论框架出版之前，缺乏令人信服的理论框架。他们认为，普遍的政府和中央银行监管扭曲了金融市场，这些扭曲对储蓄和投资决策产生了不利影响。换言之，人为的低利率会抑制储蓄，促进低效率的投资，从而阻碍发展中经济体的经济增长。McKinney–Shaw对发展中国家的处方是放松利率管制，允许金融机构根据借款人、其企业或项目的生存能力和生产力分配信贷，从而开放金融市场。他们基本上认为，确定银行部门的利率的部门，通常是发展中国家唯一有组织的金融机构，应当以市场为动力，以便为投资实现更好的资金分配，从而实现更快的经济增长。人们相信，不仅使资金更有效配置，而且使更多的家庭储蓄被吸引到银行存款中，从而产生可贷资金。这反过来又导致更大的投资和更快的经济增长。McKinney–Shaw方法在金融自由化与经济增长之间建立了理论联系，并隐含地强调了金融引领经济增长，正如Schumpeter所言。

20世纪80年代，内生增长理论的出现重新引起了人们对金融发展与经济增长之间关系的关注。因此，一些研究者试图解释金融部门的运作是如何影响内生框架内的经济增长率。在这些研究中，信息收集和分析、风险分担、流动性提供等金融中介机构被明确地建模，其中金融发展一般是促进经济增长。然而，Robinson , Lucas , Stern, Chandrasekhar , Stieglitz ，Singh 和 Weiss对金融体系在促进经济增长中的重要性提出了质疑。特别是，Lucas “金融事务的重要性被过分强调”的观点，Chandrasekhar指出“没有一个发展经济学的先驱hellip;hellip;甚至把金融列为发展的因素”。Singh和Weiss强调了金融崩溃和随之而来的经济衰退的风险，这些风险可能源于对曾经被压制的金融系统的迅速放松管制。

这些理论探讨表明，关于金融在经济增长中的作用以及金融与经济增长之间的因果推理的方向，目前并没有达成共识。然而，关于金融部门是否主导经济增长或反之亦然的辩论对发达国家和发展中国家都具有重要的政策意义。正如Levine指出的，关于金融发展与经济增长之间因果关系的经验证据可以帮助政府判断金融部门是否应该优先进行改革并执行。第一种观点的支持者认为，政府的政策应该针对改善金融体系，因为金融发展是经济增长影响的重要原因。另一方面，第二种观点的支持者认为，政府改善金融体系的政策对增长几乎没有影响，因为金融发展是经济增长的结果，对经济增长的影响很小。

以上讨论的金融与增长关系的不同理论方法表明，经济学家和决策者仍然面临着供给主导和需求跟随的二分法。针对国家集团和特定国家的大量实证研究得出的矛盾结果没有有助于得出明确的结论。相反，实证结果似乎进一步深化了现有的二分法，因为结果是模棱两可的。

3、文献综述

金融发展与经济增长之间的关系最近已经在许多针对特定国家或国家集团的研究中进行实证检验。迄今为止，在金融对经济增长的作用和重要性以及因果关系的研究方面，金融发展与经济增长之间的关系尚未形成共识。人们可以在快速回顾关于这个主题的经验著作后不久作出这种坚定的判断。关于这个问题的大量且日益增长的文献主要归纳为两大趋势。一方面，跨国和面板数据研究发现，金融发展通过控制由同时性、被省略的变量和未观测到的国家具体效应引起的潜在偏差，对产出增长产生积极影响。另一方面，大多数时间序列研究为分析金融发展与经济增长之间的因果关系模式及其随时间的演变提供了机会，发现金融与经济增长之间的单向因果关系或双向因果关系。

关于本主题中关于中东和北非地区的经验文献，存在的实证研究数量有限。Al-Tammi利用时间序列分析方法，对选定的阿拉伯国家的金融发展与经济增长指标之间的因果关系进行研究。结果表明，金融发展与实际GDP增长在长期内是紧密联系的。然而，格兰杰因果检验和脉冲响应函数表明，这种联系在短期内是弱的。此外，没有明确的证据表明，金融发展影响经济增长，反之亦然。

Achy研究了1970-1997年期间五个曼娜国家的金融发展与经济增长之间的关系。通过控制基本变量，如私人投资、人力资本，以及贸易开放度、通货膨胀率、外债负担等政策相关变量，实证结果表明，金融深度指标无法解释曼娜国家的增长经验。

Bouillon和Rabelais在1960-2002年期间对16个曼娜国家进行了调查。无论是基于协整分析的实证结果还是标准格兰杰因果分析方法所得到的实证结果都支持了因果关系从真实到金融部门的假设。此外，有研究认为，金融是决定中东和北非地区长期增长的主导部门。

Crease 等人通过收集关于广泛的金融部门问题的数据，包括2000/01年和2002/03年国际货币基金组织关于曼娜国家经济学家的新调查，评估曼娜国家金融部门的发展，并提出若干政策措施以加强该部门的性能。根据这些数据，他们为曼娜国家构建了新的金融发展指数，包括六个主题：货币部门和货币政策、银行业发展、非银行金融部门发展、监管和监督、金融开放、债权力量和制度质量等。使用指标子集，他们还分析了中东和北非地区相对于其他几个地区的长期绩效。发现在中东和北非地区，金融发展程度有很大的变化；一些国家相当发达，而另一些国家还有很大改善空间。与其他大多数发展中国的经验相比，中东和北非地区表现良好，但远远落后于工业化国家和东亚。 Al-Av ad和Barb在1969-2000年期间对10个曼娜国家使用面板协整方法，得出结论，金融的长期发展和经济增长可能有一定程度的关联。然而，在短期内，因果关系的证据非常薄弱。在最近的一项研究中，Abe-Balder和Barnaby通过向量自回归框架研究了六个曼娜国家的金融发展与经济增长之间的因果关系。作者采用四种不同的金融发展度量方法，并将Tod和Minamoto方法应用于因果关系检验。这些结果有力地支持了这一假设，即在六个国家中有五个国家的金融增长增长。只有在以色列，从经济增长到金融发展的因果关系才能找到微弱的支持。这些发现表明，需要加快自1980年代中期以来启动的金融改革，并提高这些国家的金融体系的效率，以刺激储蓄/投资，从而刺激长期经济增长。

4、金融发展测量

在评估金融发展与经济增长的关系时，最重要的问题之一是如何获得令人满意的金融发展实证测度。这种困难来自于金融发展的含义，即一个国家将储蓄引导到投资的能力，这是因为(1)其机构和监管框架的质量，(2)其金融市场的规模，金融工具的多样性和私人机构获得这些工具的便利性，以及(3)金融市场的表现，例如效率和流动性方面。同样，哈特曼等人将金融发展定义为金融创新的过程，以及金融系统的体制和组织改进，这种定义减少了信息不对称的问题，增加了市场的完整性，增加了代理人从事金融交易的可能性，降低交易成本，增加竞争。因此，金融发展的范围包括金融部门的产品、机构和组织、非银行金融结构和资本市场的改进。

文献中已经提出了几个金融发展的指标，不同的指标将代表金融体系的不同方面。本文没有采用股票和债券市场的金融发展指标进行实证分析，

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