金融危机视角下我国GDP水平差异性分析外文翻译资料

本科生毕业设计（论文）外文资料译文

（ 2019届）

外文资料译文规范说明

一、外文资料译文：

金融危机下的反应

----就欧盟与美国的比较分析

关键词：非常规货币政策，TARP，再融资操作，金融危机

摘要：

本文回顾了在金融危机期间各国央行从最重要经济体采取的措施，并对其有效性进行了评估。对于政策制定者来说，确定哪些措施对限制金融体系的困境是有效的，以便在未来的危机中采取适当的措施是很重要的。就美国而言，TARP是银行系统最重要的项目，它有效地降低了银行对系统风险的贡献和银行违约概率。但是，TARP还降低了贷款的增长，并鼓励了风险较高的行为。欧洲央行在2008-2016年期间采取的非常规货币政策减轻了危机对欧洲经济的影响，并实现了它们的目标：支持银行的融资和增加对实体经济的贷款（LTRO），平息债券市场（CBPP、SMP、OMT）的紧张局势。支持经济活动和稳定通货膨胀率（SMP，OMT，LTROS，APP）。

1.引言

为应对全球金融危机，世界各国中央当局在第一阶段针对个别机构采取了一系列传统的救助措施。这些措施包括向破产机构提供流动性支持，这些机构随后被出售或与更强大的合伙人合并。此外，即使全球经济受到2009年全球金融危机的影响，流入发展中国家的汇款也比其他金融流量更稳定（Ratha,2013; De et al.,2016）。政府接管房利美和房地美，雷曼兄弟倒闭，恶化了金融状况，在参与者中引发了一种不确定情绪，导致融资市场干涸（Stolz amp; Wedow，2010）。雷曼兄弟倒闭造成的冲击和流动性压力迅速让欧洲各大银行系统感受到。

在这种情况下，美联储和欧洲央行被迫采取非标准措施，旨在缓解信贷和流动性限制，以恢复金融稳定并维持对实体经济的放贷(Carpeter，Demiralp，amp;Eisenschmidt，2014)。实施的措施包括扩大贷款规模，长期融资，更频繁的拍卖，甚至拍卖过程的改变，广泛接受的抵押品，直接资产购买和银行以外的中介机构的流动资金。

总体而言，欧盟实施的措施与美国所采取的措施大体相似。在这两种情况下，当局都广泛采用相同的工具(例如，政府担保、资本和流动性注入以及资产保护)，并依靠针对个别机构和解决金融体系更广泛需要的方案的各种特别措施。但是，美国和欧盟采取的政策也有一些不同之处。联邦储备系统采取的措施更具有扩张性，也针对个别金融中介机构，而欧洲央行的行动仅限于扩大流动性。这两个经济体采取的政策之间的另一个不同之处在于，在美国，资本注入是必需的，而在欧洲，资本支持通常是自愿的（Stolzamp;Wedow，2010）。

总体而言，欧盟实施的措施与美国所采取的措施大体相似。在这两种情况下，当局都广泛采用相同的工具(例如，政府担保、资本和流动性注入以及资产保护)，并依靠针对个别机构和解决金融体系更广泛需要的方案的各种特别措施。但是，美国和欧盟采取的政策也有一些不同之处。联邦储备系统采取的措施更具有扩张性，也针对个别金融中介机构，而欧洲央行的行动仅限于扩大流动性。这两个经济体采取的政策之间的另一个不同之处在于，在美国，资本注入是必需的，而在欧洲，资本支持通常是自愿的（Stolzamp;Wedow，2010）。 本文回顾了美联储（Federal Reserve System）和欧洲央行（European Central Bank）采取的非常规措施，并对其效果进行了评估。对于政策制定者来说，重要的是要确定哪些措施能有效地限制金融体系的困境，以便在未来的危机中采取适当的措施。对美国而言，TARP是银行体系最重要的措施，美国国债向金融机构投资2,450亿美元。TARP在降低银行对系统风险的贡献、降低银行违约概率方面是有效的，但降低了贷款增长和更高的风险承担。欧洲央行在2008-2016年期间采取的非常规货币政策措施实现了它们的目标：支持银行的融资和增加对实体经济的贷款，平息债券市场（CBPP、SMP、OMT）的紧张局势，支持经济活动和稳定通货膨胀。离子速率（SMP，OMT，LTROS，APP）。

2.美国应对金融危机

2.1.金融危机期间的政策干预美国中央当局在金融危机期间实施了一系列方案来维持受影响的部门：小企业、汽车工业、金融市场、最终消费者、养老基金和住房市场。本节重点介绍金融市场的措施，但主要介绍美国当局采取的银行措施。有权干预美国经济的当局是二月、联邦存款保险公司和政府。

美联储采取的措施对金融机构或金融部门有直接或间接的影响。例如，通过对美国纳税人实施的税收减免，恢复法案改善了银行客户的财务状况。补充金额可用于获得较大数额的贷款或存款。中央银行为支持金融市场而采取的主要措施有：定期资产支持证券贷款机制(TALF)、商业票据融资机制(CPFF)、资产支持商业。纸币市场共同基金流动性融资机制（AMLF）、一级交易商信贷机制（PDCF）和定期证券贷款机制（TSLF）。

TALF4的创立是为了支持市场参与者通过支持资产支持证券的发行来满足家庭和小企业的信贷需求。为了恢复短期债务市场的流动性，美联储求助于CPFF和AMLF。CPFF旨在通过购买评级较高的无担保资产支持商业票据，为美国商业票据发行者提供流动性。AMLF的目标是促进货币市场共同基金在二级市场出售资产，以增加其流动性。经销商通过PDCF和TSLF维持。PDCF指的是一种隔夜贷款机制，它向初级交易商提供资金，以换取特定范围的合格抵押品。TSLF通过将系统公开市场账户持有的国库券借给初级交易商来获得合格的抵押品，为美国国债和其他抵押品市场提供了流动性。抵押市场得到了美联储直接购买房利美和房地美发行的证券以及这些机构担保的抵押贷款支持证券行动的支持。美联储支持的其他独立机构是贝尔斯登和AIG。

美联储采取的主要以银行为基础的措施是定期拍卖机制。该基金的目的是在危机初期，当银行融资市场面临严重压力时，向金融机构提供流动性。这个计划是在2007年12月基于折扣窗口建立的。通过这个计划，美联储拍卖了针对抵押品的贷款给范围更广的金融健全的存款机构。在2003-2006年期间，折扣窗口和TAF使用平均每天1.7亿美元，而在金融危机期间（2007年8月至2009年12月），两个设施平均每天2,210亿美元（伯格、布莱克、鲍曼、德卢戈斯，2017）。根据美国联邦储备委员会（Federal Reserve）的数据，截至2010年3月的这个计划使416家银行受益。美国政府启动了问题资产救助计划（TARP5），这是银行系统最重要的措施之一。该计划的目的是通过购买抵押贷款相关的有毒资产和向银行注入资本来确保银行系统的稳定。TARP计划的中介目标是恢复信贷冻结的市场的流动性，促进经济增长，抑制失业和防止止赎。随后，我们实施了几个具有不同目标的子计划：资产担保计划（AGP）、监管资本评估计划（SCAP）和资本援助计划（CAP）、资本购买计划（CPP）、社区发展资本计划（CDCI）和目标投资计划。M（尖端）。截至2017年2月，唯一有可取代投资的项目是资本购买计划(1.9亿美元)和社区发展资本倡议(1亿美元)(美国财政部，2017年)。通过TARP银行投资计划，财政部向金融机构投资了2450亿美元，被认为是美国历史上最大的政府救助(Montgomery amp; Takahashi，2014)。所采取的措施对美联储资产负债表的影响可以从图1中观察到。

5．结论

为应对全球金融危机，世界各国中央政府采取了一系列非标准措施，旨在缓解信贷和流动性限制，以恢复金融稳定和维持对实体经济的放贷。正如Farruggio、迈克拉克、乌德（2013）所证实的，TARP有着光明和黑暗的一面。轻边是指对金融体系产生的积极影响——降低了银行对系统风险的贡献，降低了短期违约概率，提高了股东价值。相比之下，有研究证明计划低效降低了银行的贷款增长，增加了银行的风险。然而，TARP帮助停止了金融恐慌的蔓延，恢复了投资者的信心。欧洲央行的政策实现了支持银行继续向实体经济放贷的首要目标。通过文献回顾，我们可以得出结论，银行增加了对家庭和非金融企业的供给，但是对经济的影响有限。然而，所采取的措施成功地缓解了初级市场和次级市场的紧张局势。如果我们回顾一下美国和欧洲央行的接触，我们可以看到，在金融危机开始时，各国中央政府的行为大致相似。两个重要国家的回应是降低利率，并采取一些非常规的货币政策——延长现有金融机构的到期日，降低适用于银行的合格抵押品标准，并开设一系列互换金融机构。如果我们谈到中央当局的做法之间的差异，我们必须考虑到美国经济是以市场为基础的，而欧洲央行的经济是以银行为基础的。这些分歧在雷曼兄弟倒闭以及欧洲主权债务危机的表现之后得以弥合。联邦储备系统采取的措施更具有扩张性，也针对个别金融中介机构，而欧洲央行的行动仅限于扩大流动性。这两个经济体采取的政策之间的另一个区别在于，在美国，资本注入是必需的，而在欧洲，资本支持通常是自愿的。

外文原文资料信息

[1] 外文原文作者：FLORENTINA MELNIC

[2] 外文原文所在书名或论文题目：THE FINANCIAL CRISIS RESPONSE. COMPARATIVE ANALYSIS BETWEEN EUROPEAN UNION AND USA

[3] 外文原文来源：

出版社或刊物名称、出版时间或刊号、译文部分所在页码：Reviews of Economic amp; Business Studies; Volume 10, Issue 1, pp.129-155,2017

二、外文原文资料：

THE FINANCIAL CRISIS RESPONSE. COMPARATIVE ANALYSIS BETWEEN EUROPEAN UNION AND USA

FLORENTINA MELNIC

Abstract: This paper reviews the measures adopted by central banks from the most important economies during the crisis and assess their effectiveness. It is important for policy makers to identify which measures were effective in limiting the financial system distress in order to adopt the appropiate measure during future crisis. In case of US, TARP was the most important program for banking system and it was effective in reducing banksrsquo; contribution to systemic risk and banksrsquo; default

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