联想并购IBM PC业务风险分析开题报告

 2021-08-08 02:08

全文总字数:2452字

1. 研究目的与意义

随着走出去战略的深入,企业并购愈演愈烈,涉及面越来越广,并购浪潮渗透到金融、电信、汽车等各种行业。通过并购,企业可以降低生产成本,提高自身的竞争能力,并扩大自身的发展空间。然而,并购中的风险却是不容忽视的。从各国并购案例中可看出,并购的成功率是很低。大多数企业的并购是以失败告终的。这与并购中的风险是分不开的。因此我们必须冷静地对待并购问题,并对并购问题进行分析评估。通过对联想并购IBMPC业务的案例进行分析、评估、总结,为其他企业的并购提供经验教训。

2. 国内外研究现状分析

罗伯特F布鲁纳以投资者的要求收益为基准将并购后的结果划分成价值保持、价值创造、价值削减三种情况,来衡量企业并购后的业绩水平。同时,将并购盈利能力的检验标准划定为三个等级:弱式、半强式、强式。从交易前到交易后公司股价是否上涨是弱式检验,因为与交易无关的其他因素也可能导致股价的上涨;公司股票的上涨是否超过基准是半强式检验,但是基础却很难确定;与没进行并购交易相比,交易后股东的状况是否变好是强式检验,但是强式检验的结果难以观测。罗伯特F布鲁纳通过综合分析评价事件研究法、会计研究法、访问经理、临床研究法四种研究方法的优劣势来寻找出确定的模式[1]。布鲁纳提出了一种定性的分析工具风险框架分析法,提出从跨国并购的六个角度去衡量并购风险的高低,分别是:复杂性、紧密联系性、异常事件、认知上的偏颇、不同的管理选择、运营团队的缺陷。这六个方面相互联系、相互影响的关系。相互联系的越多越深,实施并购的风险也就越大。约瑟夫克兰多对此法进行了实证研究发现,在签订并购合同之前,运用风险框架分析法可以有效地对并购风险的种类与影响程度作出客观充分的评价。帕特里克A高根在《兼并、收购与公司重组》一书中提到过协同效应,协同效应是指两个物体或因素结合在一起会产生综合效应,这种综合效应要比两者独立运作的效果之和更加显著,在并购中是指企业通过合并后获得的盈利能力要高于原有各企业的总和[15]。在并购之前需要对目标公司进行估值,有时候并购的失败是由于高估被并购公司的目标价值,而低估并购成本,造成并购成本大于并购收益的风险,这就需要对被并购公司的财务报表进行分析,来确定是否进行并购,进行并购决策。

当前国内对企业并购的风险研究尚不成熟,更多是以外国的研究成果为基础展开的。随着近年来我国并购案例的增多,国内学者对并购风险给予了高度的关注,并进行了深度研究。王雪青、刘俊颖等运用模糊综合评价对企业的并购风险进行测量评估,风险是一个模糊性概念,通过模糊数学可以对其进行判断,进行并购决策[8]。田波平、冯英浚对上市公司的绩效进行实证分析。他们抽样选取部分上市公司进行研究,并选择四个具有代表性的指标主营业务收入与总资产比、净利润与总资产比、每股收益、净资产收益率,将这四个指标压缩成一个综合得分,运用因子分析法构造综合得分函数[6]。王海宽、石全等采取未确知测度评估方法对风险进行评估研究,对风险进行等级划分,分成低风险、较低风险、一般风险、较高风险、高风险五个等级,并确定各评估指标的风险等级,通过构造并购风险矩阵对并购风险进行测评[7]。骆长琴主要通过定性分析和案例分析对企业并购后的财务整合风险进行研究,将财务风险分为内因型风险和外因型风险,并针对不同类型的风险采取不同的防范对策[5]。徐建宏、赵宝福主要从定性分析的角度对整个并购活动的流程进行分析,总结出并购活动中可能出现的大量风险,并对其进行分析控制[10],企业的并购风险贯穿并购过程始终,通过将并购流程划分成四大主要部分:战略确定阶段、选择目标企业、方案的制定、实施谈判阶段,并将其再细分形成清晰的并购流程图,针对各流程的主要风险因素选择恰当的风险防范方案。程亮认为人力资源风险是企业并购是否成功的一个重要的因素,能够留住关键人员是并购公司的重要任务。约瑟夫克拉林格研究发现,人力资本的损失是并购企业内部的致命因素。在并购之前要对目标公司的人力资源状况进行评估,并确定如何留住关键人才[11],人力资源是企业的宝贵财富,人才的流失会给企业造成沉重负担。

关于如何控制并购风险。杨健认为要遵循一定的原则来控制跨国并购的风险,这些原则总结为计划原则、稳妥原则、保留原则、效益成本原则、多赢原则、技术导向原则、先易后难原则七大原则,并运用适当的方法和技巧来控制跨国并购过程中的风险[4]。胡晓平提出了通过渗透式扩张来降低并购风险。经济低迷时期,许多企业采取鲸吞的方式来兼并企业,但是鲸吞的方式暗藏很大的风险,通过渗透式的并购方式来蚕食目标企业以有效地降低并购风险,渗透式扩张是一种理性、谨慎的方式,虽然有些保守,但也是降低并购风险的一种不错的方法[13]。布鲁纳将促成并购成功的方面总结为四个要点:了解并购项目,建立目标和评判标准,做好充分准备,采取最佳实践。主要从这四个方面来认识并购的目标企业,并购具有很大的不确定性,不可能存在一种普适的方法。企业并购的成功主要由两方面因素驱动:所面临的并购机会的结构;为了追求结构所采取的具体操作。并购企业要有自己的观点,不能盲目跟从成功的并购案例。

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3. 研究的基本内容与计划

本文主要从以下几个方面来探讨联想并购IBMPC业务风险评估:企业并购的内涵及其理论的阐述、并购风险的辨识及其评估方法、联想并购IBMPC业务背景及现状、联想并购IBMPC业务风险评估、总体评价建议及展望、总结。通过这些方面来评估联想并购风险,以使其他企业能够正确认识企业并购风险并对并购风险进行评估,为其他企业的并购提供经验教训,避免盲目并购。

4. 研究创新点

本文通过对联想并购这一具体案例进行分析,采用事件研究法和财务指标法探索企业并购的风险,并对其风险进行分析评估,在借鉴国内外对并购风险评估方法的主要成果上,进一步分析与研究企业并购风险评估方法。同时,将并购风险评估方法运用到具体实例中,从而提出企业应该如何进行并购,避免企业盲目并购。

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