定向增发对上市公司财务绩效的影响研究——以永泰能源为例开题报告

1. 研究目的与意义

目前我国上市公司股权再融资手段主要包括配股、公开增发新股及定向增发新股三大基本形式。自2006年5月，证监会发布《上市公司证券发行管理办法》以来，定向增发以其发行成本低、程序简单、无业绩指标的特点受到资本市场的青睐，成为我国的主流股权融资方式。往后的十年，定增投资进入到如火如荼的发展阶段，根据wind 数据库，2016年总共发行了670余只定增项目，募集资金超过1.6万亿元。但在2017年，证监会先后从定价方式、融资规模和大股东减持方面对定增进行了限制，定增迎来收紧期，规模大幅缩减。2020年2月，随着《上市公司非公开发行股票实施细则(2020修正)》、《上市公司证券发行管理办法(2020 修正）》等再融资新规的出台，定增迎来了一系列的“制度解绑”，我国的再融资市场迎来新一轮的繁荣期。

但定向增发虽然拓宽了企业的融资渠道，其实施过程中暴露的过度融资问题也不容忽视，部分民营企业通过定增募集大量资金，进行快速扩张。但扩张并不等同于发展，永泰能源通过前后五次定增成为了集能源、物流、投资等多领域协同发展的综合性企业，最终却在2018年遭遇了巨大的债务危机。

鉴于这些原因，本文将探究过度融资和多元化扩张对企业财务绩效所产生的影响，以有利于未来在再融资新规下，企业能够借鉴现有案例，做好资金的有效利用，防范可能出现的财务风险。

2. 研究内容和预期目标

首先，根据国内外现有文献，总结提炼出有关定向增发的理论基础，

其次，从一些基本理论出发，分析上市公司进行定向增发的市场背景和动因

接着，结合案例，详细分析通过定向增发过度融资，进行多元化发展后，企业将会面临的财务风险，通过具体的财务指标比对企业的绩效状况。

3. 国内外研究现状

（一）定向增发对企业财务绩效的影响

企业的持续发展和转型升级离不开资金支持，定向增发拓宽了企业的融资渠道，使企业的融资约束问题得到有效缓解。但同时由于我国上市公司存在“融资饥渴”和非理性投资等现象，因此，定向增发与公司财务绩效的关系一直是学术界所关注的重点问题。国内外学者对于定向增发对财务绩效的影响主要有以下几种观点。

部分学者认为定向增发能对企业的短期和长期财务绩效起到极大的改善作用。夏奉司（2017）的研究对象为2015年创业板开展定向增发的上市公司，研究内容为企业定向增发之后的短期绩效，研究结果显示定向增发提升了其盈利能力、经营能力和发展能力。佟岩等（2015）运用实证研究的方法发现企业实施定向增发后，短期市场反应显著为正。朱艳苹和郭薇（2020）基于事件研究法，以2007—2017年发布定向增发预案的上市公司为研究对象，研究结果显示定向增发对企业短期的绩效具有积极的影响。对于定向增发之后的长期绩效，李善民等（2017）以沪深两市主板上市公司为样本，最终确定了我国上市公司实施定向增发后会给投资者带来长期的正向财务效应。张博等（2019）指出定向增发可以通过改善公司治理和降低经营风险的方式对上市公司财务绩效产生正向影响，而且这一影响在长期财务绩效的表现大于短期财务绩效。李娜和郭军（2019）通过研究国旅联合定向增发的案例，认为经定向增发后，旅游上市公司的短期、长期和综合财务绩效均有显著提高。

4. 计划与进度安排

一、 引言

（一） 研究背景

（二） 研究意义

5. 参考文献