商誉对上市公司收益影响开题报告

一、课题意义

随着科学技术创新和市场竞争的日益加剧, 我国资本市场上市公司并购活动日益频繁, 商誉确认计量问题成为企业并购活动中的核心问题。按照2006 年财政部印发《企业会计准则第20 号———企业合并》中明确的商誉定义 “非同一控制下企业合并中, 购买方对合并成本大于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额, 应当确认为商誉”, 我国上市公司年度财务报告显示, 2007 年至2012 年我国因并购产生商誉的上市公司数量由451 家增加到1000 家; 上市公司财务会计报表中并购商誉金额由326. 28 亿元增加到1672. 32 亿元。“并购商誉” 的上市公司数量、并购商誉金额均呈现逐年增长的态势（郑海英,刘正阳等，2014）。

商誉与企业收益之间关系的研究，有助于企业能够更加了解拥有的资源，提高业绩与盈利能力。帮助企业制定有效的政策，使得商誉能够真正转化为核心竞争力和优势，也有助于投资者更加了解企业与会计信息。

二、国内外研究概况

（一）商誉

商誉一词，16世纪就已经出现。Hendericksen（1965）提出了最具代表性的“三元理论”，分别为好感价值论，超额收益价值论和总计价账户论。葛家澍（1996）将商誉定义为能为企业未来带来超额盈利能力的资源。他从商誉的本质角度出发，认为商誉之所以能作为企业的一项重要资产，是因为它具有未来能为企业带来预期超额收益的经济实质。杜兴强等（2011）认为商誉的组成应更“干净化”，应该只包括“合并商誉”和被收购企业的自创商誉。前者的确认是因为存在客观的证据，而后者是因为并购行为而得以显性化。

葛家澍（2000）认为商誉具有以下几个特点：一是商誉不能同企业的整体价值相分离，不能单独的进行交换，二是它难以进行可靠的计量，三是它具有高度的不确定性，取得商誉缺乏一个得到普遍认可的公允价值。

通过文献可以发现商誉的确认与计量一直以来都是有争议的，一般指企业未来带来超额盈利能力的资源，具有未来能为企业带来预期超额收益的经济实质。本次研究中的商誉为并购商誉。

（二）公司收益

企业收益是企业在一定时期内创造的最终经营成果，是反映和衡量企业经营绩效的主要标准之一，更是企业分配的对象。企业获取收益的能力，是衡量公司财务状况是否健全的重要标准。企业收益包括企业营业收益，投资收益及营业外收支净额。

收益是权责发生制和配比会计原则的产物，是收入减费用的差额，而收入和费用又是根据会计准则再加上会计师的主观判断而确认的，所以对同一公司，根据不同的方法确认当期费用，同样会导致公司收益迥然不同。收益质量在一个会计期间表现为账面会计收益的现金含量或变现能力，从长远来看，表现为各期收益连续发展的稳定程度，即持续创造现金流量的能力。公司所有的收益只有在引起现金流入后，才具有真正的价值，而不管现金流入发生在收益实现之前还是实现之后，而收益与现金流量匹配的程序则决定了该公司收益的质量。如果收益带来了会计账的利益但并未使现金增加，则收益是低质量的；如果收益带来了持续稳定的现金流入则收益是高质量的（刘悦，2006）

（三）商誉与上市公司收益的关系

1.规范研究文献分析

按照契约理论, 在交易费用大于零 ( Coase, 1937) 的社会环境里, 交易费用广泛存在于交易合约中, 是企业实现资源有效配置的一种代价。并购商誉可以理解为企业的一项交易成本, 是产权交易过程中企业优化资源配置、提升公司业绩付出的代价。我国企业会计准则关于并购商誉的规定, 则是企业并购签订合约过程中产生交易成本的一种特殊制度安排。

并购企业与被并购企业之间通过签订合约, 实现企业产权的转移, 被并购企业丧失了原有合约的控制权和各种剩余权利。这些剩余权利包括企业的创新能力、组织结构、品牌、客户认知度等资源, 这些权利资源最终由并购企业继承和使用。并购企业为继承和使用这些剩余权利, 需要支付一定的交易成本。并购企业为继承和使用这些剩余权利, 需要支付一定的交易成本。

这些交易成本中有一部分属于并购商誉, 是并购企业合并成本大于合并中取得的被并购企业可辨认净资产公允价值份额的差额, 是对被并购企业让渡剩余索取权的补偿。而在并购合约中并购企业通过在未来交易中运用被并购企业的创新能力、组织结构、品牌、客户资源等剩余权利创造新的超额价值, 降低可预期的交易成本,以补充并购对价中高出被并购企业可辨认净资产公允价值份额的部分, 实现企业利润的增长和公司业绩的不断提升（郑海英,刘正阳,冯卫东，2014）

从文献的理论研究可以发现，并购商誉产生于产权的转移，是可辨认净资产公允价值份额的差额，也是对于被并购企业的一种补偿。并购企业可以通过这种商誉实现收益的增长。

2.实证研究文献分析

上市公司确认商誉产生的经济后果一直是备受关注的话题。ChauvinHirschey ( 1994) 以非制造业企业为研究样本, 检验了商誉与公司盈利能力、市场价值之间的关系, 研究发现商誉对两者均有正面影响。Chen et al. ( 2008) 通过研究实施FASB142 规定的上市公司, 发现上市公司计提的商誉减值准备对公司盈利具有显著滞后性, 对公司当期的盈利能力影响十分有限, 但对之后年度的盈利能力有显著影响。GodfreyKoh ( 2001) 通过研究澳大利亚上市公司, 也发现上市公司商誉对公司价值的影响较大, 特别是商誉的资本化信息会引起资本市场投资者广泛关注。杜兴强等 ( 2012) 以2007年- 2009 年A股上市公司为样本, 实证检验了商誉与权益计价之间的关系, 研究发现 相比于其他资产, 上市公司商誉的账面价值与权益价值更为正相关。

申香华（2014）以沪深两市2007-2011年数据为样本,通过统计检验发现公司营业利润、超额营业利润、总资产报酬率、超额总资产报酬率均与商誉存在显著正相关。这表明商誉确实能为公司未来带来超额盈利,有商誉的公司在未来获得超额盈利的能力更强,商誉在总资产中所占的比重越大,商誉所带来的超额盈利越多,这意味着通过兼并收购实现协同效应可以提高盈利能力。

郑海英等（2014）以2007 年至2012 年所有财务报表显示并购商誉的A股非金融类上市公司作为样本,剔除ST、*ST类特殊处理的上市公司和数据缺失的上市公司后, 最终得到了3842 个观测样本。为了消除极端值的影响, 对相关连续变量两端各1 进行了winsize处理。样本, 剔除ST、*ST类特殊处理的上市公司和数据缺失的上市公司后, 最终得到了3842 个观测样本。为了消除极端值的影响, 对相关连续变量两端各1 进行了winsize处理。研究了并购商誉对公司业绩的影响, 并进一

步分析了上市公司所在行业的市场集中度对并购商誉与公司业绩关系的影响。研究发现, 上市公司支付较高商誉成本能够提升公司当期业绩; 在以后期间内, 除市场集中度较高的行业外, 上市公司支付的较高商誉成本显著降低了公司业绩, 商誉成本对公司业绩的负面影响存在滞后性; 在市场集中度较高的行业, 上市公司的商誉成本能够提升公司业绩。

通过文献研究可以发现商誉和上市公司的盈利能力，收益质量存在一定相关关系。上市公司支付较高商誉成本提升了公司当期业绩,但降低了公司未来期间的业绩,同时企业的商誉对于企业的股价也有一定的影响，商誉在一定程度上可以促进股价的增长。商誉信息会引起投资者的关注，有助于提高企业的未来盈利能力，对于企业收益质量也有正相关影响。

三、应用前景

商誉是一项无形资产，企业拥有的商誉反映着企业未来超额盈利能力，而公司的价值主要由未来盈利能力决定。基于近几年的文献，对因并购产生商誉的上市公司的收益与商誉的关系进行了研究。研究发现：公司营业利润、超额营业利润、总资产报酬率、超额总资产报酬率均与商誉存在一定的相关关系。商誉与企业收益之间关系的研究，有助于企业能够更加了解拥有的资源，提高业绩与盈利能力，也有助于投资者更加了解企业与会计信息。

参考文献

[1]郑海英,刘正阳,冯卫东.并购商誉能提升公司业绩吗?——来自A股上市公司的经验证据[J].会计研究,2014(03)11-17 95.

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[3]杜兴强. 商誉与权益计价基于企业会计准则(2006)的经验证据[A]. 中国会计学会会计基础理论专业委员会.中国会计学会会计基础理论专业委员会2011年专题学术研讨会论文集[C].中国会计学会会计基础理论专业委员会中国会计学会,20119.

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