货币政策对我国股票价格指数影响的实证分析——以创业板指数为例开题报告

1. 研究目的与意义、国内外研究现状（文献综述）

本课题的意义；股票市场作为我国资本市场中重要的一部分，自成立以来在曲折中发展，经历了几次大起大落，其运行规律似乎也是无迹可寻，与此同时其与货币市场之间的相互融通也在逐渐加强，股票市场指标与货币政策之间的关系也越来越为紧密。股票市场的发展对货币政策的有效性造成一定的冲击的同时也形成了一种传导货币政策的有效途径，而且每次货币政策的实施同样也会对股票价格指数产生一定的影响。通过对不同货币政策措施的分析，把握不同措施出台后对股票市场的冲击，可以为今后货币政策出台提供理论依据，也为投资者防范市场风险，配置资产提供一定的帮助。

国内外研究概况：a) 国内研究概况：外国经济学家的研究基于的是一个较为成熟的市场，这与我国的情况有着很大的区别，所以他们的研究结论对我国的指导作用是有限的。随着我国股市的迅速发展,货币政策和股市、股价的关系受到越来越多研究者的关注。回顾国内的研究，大体可分为以下四类：第一，货币供应量和股价的关系；第二，利率和股价的关系；第三，法定存款准备金和股价的关系；第四，公开市场操作和股价的关系。就货币政策工具与股票市场之间的关系并没有得出统一的定论，大多数实证的结果表明货币政策工具与股票市场之间存在长期的均衡关系，但就其格兰杰因果关系以及两者之间的动态影响状况实证结果有所不同；就货币供应量、利率等货币政策工具对股票价格影响的相关文献也较多，采用的方法也不断扩充改善，但研究大部分都集中于运用计量经济模型对两者之间关系的进行实证研究，采用的方法包括var模型以及基于var模型的协整检验、格兰杰因果关系检验、向量误差修正模型以及脉冲响应函数和方差分解等方法，针对研究结论来说，基本没有得出统一的结论，有学者认为货币政策工具对股市基本没有什么影响，有的主张货币政策的制定应该考虑股票市场，货币政策的实施会对股票市场产生一定的冲击。b) 国外研究概况：有关货币政策与股票市场的关系，西方经济学家已经做了大量的理论和实证方面的研究，并且得到许多有价值的研究成果，但迄今为止针对较多问题仍未达成一致的看法。早期，通过对数据进行较为简单的回归，采用作图法或线性回归等方法研究货币供应量或利率对股票价格的影响，得出货币政策工具对股市或有长短期的影响或者两者之间存在较为稳定的协整关系。例如：rahman，mustafa (1997)对多个国家的利率与股票价格之间的关系进行研究，发现大多数国家利率与股票价格之间并不存在明显的格兰杰因果关系，但两者之间存在长期的协整关系，即股票价格与利率之间确实存在一定的关系。jensen，mereer,and johason(1996), patelis(1997)通过分析得出货币政策必然会对股票市场造成影响，不论经济是处于上升时期还是萧条时期，宽松的货币政策都会导致股票价格的上涨。21世纪开始，研究的结论更为丰富，并且多以实证研究为主，同时研究角度也更为广阔，研究的方法也更为多样化。例如采用向量自回归、向量误差修正模型、结构向量自回归、事件研究法和garch模型等方法，针对研究的结论，也是非常的多样化，没有完全统一的定论。就相关理论，进行完善的较少，相关的参照理论也比较少，研究多集中于实证研究。

应用前景：

2. 研究的基本内容和问题

研究目标：通过实证分析，试图说明政府是否应该对股票市场进行干预。如果进行干预，干预是否会有效果，干预的作用机制是怎样的，作用力度如何。更为具体的采取什么调控工具或怎样的调控方式更为有效。

研究内容：将结合相关的理论，同时参考先前的研究成果，采用实证的方法研究货币政策对股票价格指数的影响，首先利用面板数据模型研究世界几大国货币政策与股价指数之间的关系，包括英国、美国、日本、中国香港和大陆，采用的方法有向量自回归模型、误差修正模型、脉冲响应函数以及方差分解等方法，对比分析货币政策对股票价格指数的作用力度与作用方向等的差异，之后针对我国货币政策与股市，着重分析我国货币政策对上证股票价格指数的影响。

拟解决的关键问题：（1）对货币政策的梳理，以及对各种股票价格指数的收集。通过对货币政策以及数据的整理为模型的建立奠定基础。（2）找出货币政策对股票价格指数的影响方式。（3）给政府部门提供建议。试图说明政府是否应该对股票市场进行干预。更为具体的采取什么调控工具或怎样的调控方式更为有效。

3. 研究的方法与方案

研究方法：本课题采用实证的研究方法，依据现有的理论和实践的需求，提出货币政策对股票价格指数影响的设计。通过美联储的官方网站、英格兰银行的官方网站、日本银行官方网站、香港金融管理局、国家宏观经济信息网及wind资讯查询数据，利用eviews软件进行数据分析，得出货币政策与股票价格指数之间的关系。

技术路线：（见附件）

实验方案：1.资料收集。通过各大网站获取股票价格指数，以及从中国人民银行官网可以获取近些年我国所实施过的货币政策。2.资料处理。利用已掌握的统计学知识，使用excel、eviews等统计软件进行定量分析，同时运用已学的经济学、货币银行学、国际金融等专业知识进行定性分析。 3、分析得出结论。利用数据分析得出的结论，对政策的提出提供建议

4. 研究创新点

特色或创新之处：（1）引入面板数据模型分析货币政策对各大股票市场的影响，将面板数据模型引入，来论证货币政策对各个股市股票价格指数的影响。综合分析在各大股票市场上，货币政策的实施会对股票价格指数产生怎样的影响，相对于发达成熟的股票市场，成立较晚的股票市场对货币政策的反应又有何不同。（2）针对我国具体的情况，运用基于VAR模型的一系列检验，包括向量误差修正、脉冲响应函数、方差分解等，动态分析我国货币政策对上证指数造成的影响，分长短期进行分析，VECM验证我国货币政策与上证指数之间存在长期均衡关系，短期内货币政策会对上证指数产生一定的冲击，脉冲响应函数给出股票价格指数对货币政策工具冲击的具体反应曲线，较为细致的反应了货币政策对股票市场所产生的影响。

5. 研究计划与进展