1. 研究目的与意义（文献综述）

1.1研究目的与意义

当今世界货币体系中，除了耳熟能详的美元、欧元、英镑这些货币之外，近些年来，人民币崭露头角，并且占据了一席之地。越来越多的国际贸易以人民币作为结算的货币，而人民币也出现在人们的投资与资产配置当中。2016年10月1日人民币正式加入国际货币基金组织的特别提款权，这不仅是中国经济融入全球金融体系的重要里程碑，同时表明了人民币国际化进程迄今为止所取得的成绩。近些年来一带一路建设的伟大战略以及亚洲基础设施投资银行的建立都昭示着人民币国际化的逐渐深入，也意味着国际社会对于人民币将会有不断提升的需求。

研究人民币汇率在岸市场与离岸市场的相关性，从当局的角度来看，为其制定政策与管理提供参考，有助于其进行更合理有效的政策规划和相关的管理监督。与此同时，当局可以更高效的引导市场，同时在必要的时候对市场进行更有效的干预，防范市场的异常波动，稳定外汇市场并循序渐进的推进人民币汇率市场化改革和国际化进程。对于交易机构而言，有助于其管理市场风险，建立一套更合理的投资策略从而获取收益并减少损失。对于企业而言，有助于其选择合适的产品进行套期保值等操作，从而更好的管理其汇率风险与控制成本。因此，研究人民币汇率在岸市场与离岸市场的相关性分析具有很大的意义，能够为不同的市场参与主体提供参考与借鉴。

1.2国内外研究现状分析

熊鹭（2011）通过对中国大陆银行间外汇交易市场、香港离岸人民币市场和无本金交割人民币远期交易市场之间即期汇率和远期汇率的关系采用granger和arma(p,q)-garch(1,1)等方法行实证检验,研究结果表明,在即期汇率上,信息是从境内市场向境外市场流动,但在远期汇率上,境外ndf市场有一定的影响力。程振华（2012）以境内人民币即期汇率、离岸人民币不可交割远期(ndf)和离岸人民币可交割远期为研究对象,探讨在香港人民币离岸市场出现后,ndf和香港人民币远期汇率对境内人民币即期汇率在价格发现方面的影响。考虑到数据的非平稳性和协整性,运用误差修正模型和基于var模型的脉冲响应和方差分解对数据进行分析,发现香港人民币离岸远期汇率在一定程度上已经成为人民币即期汇率的价格发现者和市场风向标。戚玉杰（2014）得出结论：香港人民币即期市场和人民币在岸市场存在着较为稳定的相互作用关系，长期来看比较显著，香港人民币即期市场对人民币在岸价格表现为正向影响，并且对境内的人民币市场具有一定的引导作用。王振山（2015）研究结果表明：在汇率价格方面,香港离岸即期汇率引导在岸即期汇率和各期限的ndf汇率变化,香港离岸即期汇率处于信息优势地位,与此同时,香港离岸即期汇率波动受到即期汇率和较近期限的远期汇率影响。在利率价格方面,较短期限的利率与人民币存量存在长期的均衡关系,但是它们之间并不存在确定的引导关系。罗宇昶（2016）得出结论：正常情况下，即期人民币汇率离岸价格主要受在岸价格影响。特殊情况下，即期人民币汇率离岸价格有时会大幅度偏离即期人民币汇率在岸价格，而且即期人民币汇率离岸价格的波动性明显会更大。尤佳丽（2017）提出：新汇改前后两个阶段,在岸与离岸人民币市场之间均存在较为显著的波动溢出效应。新汇改后在岸人民币市场之间的波动溢出效应加强,外汇市场之间的联动关系更加紧密;并且在岸远期市场的波动溢出效应增强,说明人民币汇率改革获得了一定成效。张莉娜（2018）分析得出：对时变相关性来说，汇改后人民币在岸市场与离岸市场之间相关性变动的持续性和时变相关性增强，但减少了两个人民币离岸市场之间的时变相关性。阿卜杜凯尤木·赛麦提；玉素甫·阿布来（2018）提研究结果发现：在岸人民币市场(cny)即期汇率单向引导离岸人民币市场(cnh)即期汇率。cnh即期汇率对cny即期汇率、cny即期汇率对df12远期汇率、ndf12远期汇率对df12远期汇率之间均不存在相互引导作用,不能呈现出互为格兰杰因果关系。cny对cnh具有汇率形成的引导作用。孙骁（2019）离岸人民币资金存量对汇率价差具有显著的负相关作用,离、在岸利率价差与汇率价差呈显著正相关。此外,国际金融市场波动、离岸与在岸人民币外汇市场交易主体对汇率的预期、量化后的风险偏好、人民币利率、人民币汇率波动、资本项目管制等因素与离在岸人民币利率价差呈正相关。尤其是全球投资者风险偏好的改变会直接导致汇率价差的反向变动。占祖桂（2019）检验结果表明：汇率形成机制改革有助于强化在岸与离岸市场汇率的报酬溢出效应。第二,境内外汇差与利差互为格兰杰原因,境内外利差对汇差具有微弱的正向引导作用。吴译呈（2019）借助garch模型分析得出结论：811汇改前在岸与离岸即期市场与远期市场均不存在均值溢出效应，汇改后即期市场以及短期险远期市场呈现双向均值溢出效应。811汇改前，在岸与离岸在即期市场与远期市场均不存在波动溢出效应，汇改后，即期市场与短期险远期市场均呈现双向的波动溢出效应。刘静一（2019）研究结果表明:人民币离岸和在岸市场的极端风险存在显著的溢出效应,但溢出水平有限,且离岸人民币对在岸人民币的溢出更加明显;利空消息冲击比利好消息冲击引起的人民币外汇市场下挫力度更强,联合冲击会加剧市场波动;"8.11汇改"提高了两个市场极端风险的溢出水平,且汇改之后,两个市场人民币的上行风险和下行风险都明显增加。

2. 研究的基本内容与方案

2.1研究的基本内容

第1章 绪论

1.1研究背景

1.2文献综述

第2章 汇率决定相关理论

2.1汇率决定理论的综合行分析

3. 研究计划与安排

4. 参考文献（12篇以上）

[1] 熊鹭. 境内外人民币汇率互动关系实证研究——基于香港离岸市场成立后的数据分析[j].金融与经济. 2011(10):51-56.

[2] 程振华. 人民币离岸远期汇率对境内即期汇率价格发现作用的实证研[j].复旦大学.2012-03-21.

[3] 戚玉杰. 人民币在岸与离岸金融市场汇率关联实证研究[j].山东大学.2014-12-05.