银行间债券回购利率影响因素研究开题报告

1. 研究目的与意义

自1997年6月中国人民银行发布《关于银行间债券回购业务有关问题的通知》以来，银行间债券交易市场已经成为商业银行进行国债、金融债和央行票据等债券交易的重要场所，回购交易是银行间债券交易市场的最主要的交易方式。银行间债券回购市场自建立以来得到迅速的发展，对健全和完善中国金融市场有着非常重要的影响和意义。随着经济的发展，金融体制的改革、货币市场的规范化，银行间债券回购利率已基本实现市场化，为利率市场改革和优化提供了良好的条件。一方面，银行间债券回购利率的每一次波动是市场参与者资金需求和供给需求的相互作用的结果；另一方面，银行间债券回购利率的变动反映宏观经济形式、国家货币政策和国际金融市场的变动。银行间债券回购交易是各种债券作为质押品，回购利率可以作为无风险利率的一种，在一般情况下，回购利率能够准确反映市场短期资金的供求情况，并给资金的成本和短期收益水平提供一个较好的参考。在债券回购市场上，资金需求方的融资成本是取决于回购利率高低的，各个市场参与者互相合作竞争，资金存在剩余的参与者将提供货币的供给，资金紧缺的参与者将付出一定的成本来获取资金，回购市场的利率变化将对回购市场个参与方产生很大影响。

国外学者对回购利率的研究起源较早，美国是最早开始展开这类交易的，可追溯到20世纪初期。在这100多年的发展历程中，有许多学者从不同的角度、方法、目的、内容对其进行研究，并提出了大量的与时俱进的观点。john c,cox,jonathan e.ingersoll,stephen a,ross(1985)选取了回购利率作为实证数据，通过一般均衡资产定价模型进行关于回购利率期限结构的研究。作者通过研究表明风险偏好、市场预期、投资选择和消费时间偏好是影响债券定价和利率的期限结构的重要影响因素。avakiat(2002)选取了1991年至2000年的泰国月度数据，建立计量模型，对数据进行最小二乘法（ols）和自回归移动平均（arima）模型，结果表明远期利率、同业拆借利率和回购利率存在正向影响关系。在我国，银行间债券回购市场出现至今约20年，仍然在探索阶段。近年来，随着市场利率化的不断发展，国内学者对于银行间债券回购利率的研究也越来越多。国内学者主要从同业拆借市场、央行公开市场操作、债券市场和股票市场选取具有代表性的变量，并对相关变量影响的程度和方向进行了分析。谢赤、吴雄伟（2002）运用实际的数据对中国银行间同业拆借市场利率的形成和变动影响因素进行了实证的分析，建立了 garch(1,1)模型，经过实证的研究，得出结论，认为我国银行间同业拆借利率存在很强的 garch 现象，这一模型对于我国银行间同业拆借利率的波动有比较强的说明效果。杨绍基（2005）在分析银行间债券市场回购利率内部各期限关系的基础上，引入虚拟变量，构建计量模型，来刻画银行间债券市场利率对同业拆借利率、广义货币供应量的影响。他在granger因果检验的基础上，运用向量误差修正模型探讨其影响因素。granger实证结果显示同业拆借利率、贷款增长率引起了该市场上回购利率波动，并且这两个因素在短期内对回购利率有强列影响。张林、何广文（2006）认为，货币供给变量、基准利率以及商业银行资金面因素与回购利率间存在长期的协整关系，是回购利率变动的原因。于翰欣，陈志启（2007）银行间债券市场回购利率作为无风险利率的代表，对a股市场成交额的作用表现出显著的正相关，与预期不符。银行间债券市场回购利率作为无风险利率的标杆作用不明显。黄牧（2007）基于中央银行风险防范的角度分析银行间债券市场回购利率与shibor之间的关系，二者之差可以分为三个等级，分别为密切关注级、关注级以及正常级。

上面介绍的研究文献对于影响回购利率的因素的确定是存在不同的，选取的数据时间段、实证方法也不同。大部分学者对于我国银行间债券回购市场利率的研究是运用不同的计量模型来检验不同的变量对利率的影响程度。总体来说，目前的研究都是比较分散的，局限于某一领域的分析，没有形成完整的体系。本文的创新点在系统的总结了我国银行间债券市场以及回购利率相关内容，并引入新的变量分析我国银行间债券市场回购利率的影响因素及其现实影响。结合我国经济的实际的运行的情况，选取几种因素，来研究这些因素对银行间债券市场回购利率的影响。通过实证的分析，得出具体的结果，使得市场交易的主体能够更好地把握我国银行间债券回购利率的走势，做出正确的决策，提高资产和现金管理的水平，降低运营中的风险水平，增强抗风险的能力，适当避免相应的市场波动，保持市场的稳健的运行。

2. 研究内容和预期目标

研究内容

论文的主要内容安排如下：第一部分导论，首先对本篇论文的选题背景和意义进行简练的介绍，然后是文献综述，回顾相关的文献，学习前人的研究方法，了解前人的研究角度，拓宽自己的研究思路，最后在文献阅读的基础上形成自己的研究思路和方法。第二部分是理论分析框架，首先是简要回顾债券回购市场的发展历程，然后对本文主题相关理论进行介绍和梳理，并以为基础，进行下一步的因素选取，并对所选取因素的影响机制进行分析。第三部分是实证研究，首先介绍了理论模型的构建，然后是研究变量和样本数据的选取，分析各影响因素对回购利率的影响，最后得出实证结论。第四部分是政策建议，结合理论和实证方面的研究从政策实施和市场完善等角度对银行间债券回购市场的发展提出相应的政策建议。

1 绪论

3. 研究的方法与步骤

研究方法

其一，比较分析法，通过比较货币市场相关利率，得出银行间债券回购利率的得出银行间债券回购利率的特征。

其二，模型及实证分析法，确定了影响因素之后，需要建立数据的模型，同时要对原始数据进行分析，运用eviews计量的软件对模型和数据进行实证研究，较为系统的分析了银行间债券市场回购利率的发展历程。

4. 参考文献

1 杨绍基.我国银行间债券回购利率影响因素的实证研究[j].南方金融，2005，（8）

2 何启.我国银行间债券回购利率期限结构研究[j].财统计与决策，2011，（1）

3 闫双娥.中国银行间债券回购市场存在问题及对策.[j]时代金融，2013，（4）

5. 计划与进度安排

（1）确定毕业论文选题：2016年11月20日－2016年12月30日

（2）接受指导教师下达毕业论文任务书：2016年12月30日

（3）实地调查、资料搜集、整理及预研究报告：2016年12月30日－2017年3月13日