我国金融期货发展研究–利率期货与外汇期货的前瞻开题报告

1. 研究目的与意义

期货市场是市场经济发展到一定历史阶段的产物，是市场体系中的高级形式，市场经济的完善离不开期货市尺的发展，在现代市场经济中，期货市场具有相当重要的地位，它同现货市场一起构成了现代市场经济运行和发展的重要条件。经过二十多年的发展，我国期货市场规模稳步扩大，服务国民经济能力不断增强。铜铝铅锌，黄金白银，白糖大豆等商品期货的影响力已经影响到经济生活的方方面面，可是金融期货的发展则略微滞后，除了股指期货外，利率期货只有国债期货在交易，而外汇期货还尚未推出。本文结合国内外的经验，就未来在我国推出的利率期货与外汇期货的外部环境做出讨论。

2. 研究内容和预期目标

所谓利率期货是指以债券类证券为标的物的期货合约, 它可以回避银行利率波动所引起的证券价格变动的风险。利率期货的种类繁多，分类方法也有多种。通常，按照合约标的的期限， 利率期货可分为短期利率期货和长期利率期货两大类。短期利率期货是指期货合约标的的期限在一年以内的各种利率期货，即以货币市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属短期利率期货，包括各种期限的商业票据期货、国库券期货及欧洲美元定期存款期货等。长期利率期货则是指期货合约标的的期限在一年以上的各种利率期货，即以资本市场的各类债务凭证为标的的利率期货均属长期利率期货，包括各种期限的中长期国库券期货和市政公债指数期货等。美国财政部的中期国库券偿还期限在1年至10年之间，通常以5年期和10年期较为常见。中期国库券的付息方式是在债券期满之前，每半年付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。在我国的利率市场化渐渐深化的背景下，各个投资主体都面临着利率波动变大的风险，而我国的利率期货现在只有国债期货在市场交易，渠道较为单一，庞大的资金流有强烈的避险需求无法满足。

外汇期货交易是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，用美元买卖一定数量的另一种货币。外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行或外汇交易公司来进行的，外汇期货的买卖是在专门的期货市场进行的。全世界的期货交易所主要有：芝加哥期货交易所、纽约商品交易所、悉尼期货交易所、新加坡期货交易所、伦敦期货交易所。期货市场至少要包括两个部分：一是交易市场，另一个是清算中心。期货的买方或卖方在交易所成交后，清算中心就成为其交易对方，直至期货合同实际交割为止。随着中国经济的不断发展与人民币国际化进程的加快,一方面外汇储备不断增加,另一方面汇率改革后的人民币汇率波动加大,我国迫切需要有效管理汇率风险的金融衍生品工具。目前国际上流行的汇率对冲工具有外汇远期合同、掉期和外汇期货,而我国的人民币汇率衍生品目前只有远期和掉期,将来外汇期货的上市只是时间问题。根据央行货币政策委员会委员李稻葵在近期举行的夏季达沃斯论坛上的讲话,人民币自由兑换不再是一个空想,如果没有大的不确定性发生,未来5年人民币将基本成为可兑换货币。人民币可自由兑换后,汇率将更加稳定,中国资产也成为更重要的金融工具,届时对外汇期货的需求将呈爆发式增长。

3. 国内外研究现状

利率期货合约最早于1975年10月由芝加哥期货交易所推出，在此之后利率期货交易得到迅速发展。虽然利率期货的产生较之外汇期货晚了三年多，但发展速度却比外汇期货快得多，应用范围也远较外汇期货广泛。在期货交易比较发达的国家和地区，利率期货早已超过农产品期货而成为成交量最大的一个类别。70年代中期以来，西方各国为了治理国内经济和在汇率自由浮动后稳定汇率，纷纷推行金融自由化政策，以往的利率管制得以放松甚至取消，导致利率波动日益频繁而剧烈。面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的管理利率风险的工具。利率期货正是在这种背景下应运而生的。而中国的国债期货交易试点开始于1992年，结束于1995年5月，历时两年半。因为#8220;327#8221;严重违规事件暂停国债期货，暂停近20年，直到2013年9月在中金所上市。

1972年5月，芝加哥商业交易所正式成立国际货币市场分部，推出了七种外汇期货合约，从而揭开了期权市场创新发展的序幕。从1976年以来，外汇期货市场迅速发展，交易量激增了数十倍。1978年纽约商品交易所也增加了外汇期货业务，1979年，纽约证券交易所亦宣布，设立一个新的交易所来专门从事外币和金融期货。1981年2月，芝加哥商业交易所首次开设了欧洲美元期货交易。随后，澳大利亚、加拿大、荷兰、新加坡等国家和地区也开设了外汇期货交易市场，从此，外汇期货市场便蓬勃发展起来。我国的外汇期货尚未推出。

4. 计划与进度安排

2022年12月31号前完成开题报告

2022年3月19号前完成初稿

2022年5月6号前完成修改并提交

5. 参考文献

上海自贸区金融改革周年回顾--中国金融印刷版，2014（24）

贾云赟 论我国国债期货市场的发展--从发达国家金融市场利率期货的发展经验谈起 时代经贸，2006（4）

袁林，宋凤轩 部分发达国家利率期货发展路径及对我国的启示，山东纺织经济