债券违约对债券投资者的影响——基于11超日债违约事件的研究开题报告

1. 研究目的与意义

目前，我国已经发展成为全球第二大信用债券市场，债券违约的发生对我国的利益将产生重大的影响，根据公司债发行试点办法（证监会令第 49 号）的相关规定，公司债券发行人应符合最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息 1.5倍，我国债券市场出现了第一场违约事件#8220;11日超日债#8221;违约事件，此后，中国债券市场违约的现象屡见不鲜。

近几年来，由于中国经济的增速放缓，我国中小型企业面临这来自多方面的压力，企业发展形势愈加严峻，我国债券市场的违约风险急速加剧，从利息违约到本金违约，从民企债券违约到国企债券违约，债券违约的发生愈加频繁。

债券市场是基于投资者信任的基础上进行定价的金融市场，若投资者一方对债券市场失去信心，市场缺乏信任，将会大大影响债券市场的正常运行。

2. 研究内容和预期目标

首先，基于#8220;超11日债#8221;事件，从公司的财务状况、经营成果、信息披露等多方面对债券违约进行具体分析，总结出债券违约的具体原因。

其次，根据债券违约事件发生后对投资者利益的影响，以及相应采取的措施，具体分析对投资者产生的影响。

接着，由国内外的现有资料，探究债券市场的影响因素，分析总结我国债券市场的不足。

3. 国内外研究现状

（1）国外研究现状：M artinez和Terceo等(2013)研究发现影响主权债务价差的主要因素有通货膨胀、外部债务和国际储备占比。R iedel和Thuraisam y等(2013)发现主权信用周期影响主权债务信用价差。Konstantinos Tolikas (2016)调查发现我发现发行公司股票的日收益率导致ORB中出现的零售债券的日收益。

（2）国内研究现状：刘善存和牛伟宁(2014)等建立A R M A 模型和 V A R 模型研究表明信用价差序列具有自回归和移动平均特征，且各期限序列之间相互影响。周荣喜和王永超等(2013)将上交所的A A A 级企业债按行业进行分类进行回归分析，发现不同行业不同期限企业债信用价差的影响因素各不相同。林晚发和李国平等(2013)研究发现分析师的预测能够影响企业的信用价差。陈秀梅(2012)提出从完善信用风险管理制度体系和营造信用风险管理环境两个维度来提升债券市场的信用风险管控能力。周大胜 (2014)提出#8220;11超日债#8221;违约事件意味着隐性刚性兑付的正式结束，对于我国直接融资市场的壮大与经济结构转型、利率市场化下商业银行的转型、债券市场各中介机构的市场功能归位将产生三大影响。韩鹏飞，胡奕明(2015)提出政府隐性担保降低了国有企业债券的风险,却增加了地方融资平台债券的风险。不同于国有企业,政府帮助地方融资平台取得债务资金,隐性担保的方式发生了变化,损害了债权人的利益。吴伟央(2014)提出我国应该反思自身问题、借鉴境外经验，以市场化和法治化的思维来面对和处理债券违约事件。蒋恒，杜立辉(2016)指出宏观经济结构调整、产能过剩引发的行业系统性风险是导致我国债券市场信用风险事件的核心因素。刘再杰，李艳(2016)指出要着力完善市场化的信用风险约束和违约处置机制，保护投资者的权益，将风险控制在市场可承受的范围之内。余璐(2014) 指出中小企业私募债因其高信用风险以及低违约冲击力的特质率先步入违约常态化。吕进瑞，肖义龙，陈开平(2012)指出随着投资风险的增加，投资者自发规划选择最优决策方案，结果增加了股票的持有而减少了可违约债券。刘晓琴(2014)提出应对债券违约危机事件应从企业、政府、证监会等多方面入手加以整改。（3）评述：上述国内外文献从多方面分析了影响债券市场的多方面因素，指出了债券违约所造成的种种影响，有利有弊，并借鉴了境外处理债券违约的经验，提出我国应从哪些方面应对和处理债券违约的风险，以保护投资者的利益，促进债券市场的稳定健康发展。

4. 计划与进度安排

一、 引言（一） 研究背景（二） 研究意义二、 案例研究（一） 案例介绍1.2.（二） 案例分析1.2.3.三、 文献综述和结论（一） 国内外文献综述1.国外文献综述2.国内文献综述3.评述（二） 结论1.2.3.四、 建议（一）（二）（三）

5. 参考文献

[1]刘善存, 牛伟宁, 周荣喜. 基于SV模型的我国债券信用价差动态过程研究[J]. 管理科学学报, 2014, (03) : 37-48.[2]周荣喜, 王永超, 王先良, 杜思楠. 我国不同行业企业债信用价差影响因素的实证研究[J]. 华东经济管理, 2013, (08) : 104-109.[3]林晚发, 李国平, 王海妹, 刘蕾. 分析师预测与企业债券信用利差--基于2008~2012年中国企业债券数据[J]. 会计研究, 2013,(08): 69-75 97[4]陈秀梅： 《我国债券市场信用风险管理的现状及对策建议》，《宏观经济研究》，2012(02)[5]周大胜 ，《#8220;11 超日债#8221;违约事件的三大影响》，中国经济周刊，2014(09)[6]韩鹏飞，胡奕明，政府隐性担保一定能降低债券的融资成本吗?--关于国有企业和地方融资平台债券的实证研究， 《金融研究》 2015(03)[7]吴伟央，债券违约应对处理法律机制探析[J]证券法苑,2014(04)[8]刘晓琴，债券违约危机事件的对策研究，2014

[9]余璐，债券违约#8220;新常态#8221;，2014(10)[10] 吕进瑞，肖义龙，陈开平，债券违约风险下的投资组合选择，2012(03)[11] 蒋恒，杜立辉，我国债券市场违约成因分析及未来信用状况展望，2016(05)[12] 刘再杰，李艳，我国债券市场信用违约的特征、风险与应对措施，2016(10)[13] Konstantinos Tolikas ,The Relative Informational Efficiency of Corporate Retail Bonds: Evidence from the London Stock Exchange,[J]International Review of Financial Analysis, 2016[14]M artinez, L. B., A. T erceo, et al.. Sovereign bond spreads determ inants in Latin American countries: Before and during the X X Ifinancial crisis[J]. Em erging M arkets R eview ,2013, 17(0): 60-75.[15]R iedel, C ., K. S. Thuraisam y, et al.. C redit cycle dependent spread determ inants in em erging sovereign debt m arkets[J]. Em erging M arkets R eview , 2013, 17(0): 209-223.